2026年锂电产业链各环节盈利修复逻辑及涨价落地节奏如何？

2026年锂电产业链呈现量利齐升态势，各环节盈利修复逻辑及涨价节奏存在差异，主要受供需格局和原材料成本传导能力影响。

隔膜环节：2026-2027年产能利用率持续提升，行业供需紧张。湿法隔膜龙头满产满销，2026年实现供需拐点，预计2027年产能利用率提升至90%。考虑干法隔膜产能利用率较低，实际隔膜紧缺加剧。2026Q1已涨价10%，Q2部分客户二次涨价传导PE上涨，Q3大客户有望涨价10-20%落地。预计2026Q3单平利润有望提升至0.15元以上，2027年单平利润有望达到0.2-0.3元，头部公司后续单平利润有望提升至0.2元/平以上。

铜箔环节：2026-2027年产能增量有限，供给存在缺口。2026年全球锂电铜箔供给177万吨，需求168万吨，产能利用率95%；2027年产能利用率104%，供给201万吨，需求210万吨，存在供给缺口。上半年小客户已涨价，加工费回升至约2.5/2.0万元/吨。预计Q3大客户涨价落地，幅度预计2k+，27年紧缺情况下加工费有望进一步上涨。主流企业单吨净利有望显著修复，26Q1已明显修复，预计26Q2进一步提升，主流厂商均恢复至0.3万/吨以上，26Q3随产能利用率提升及加工费上涨落地，单吨净利有望修复至0.6-0.8万/吨。

铝箔环节：26年产能利用率回升至88%，27年预计达90%+，供给有望紧张。26Q2成功上涨1k，盈利拐点显著，公司单吨利润有望提升至0.35万左右。加工费上涨且涂炭比例提升，龙头盈利将进一步提升。

负极环节：行业龙头厂商已超产供不应求，下半年起供给进一步紧张，27年维持紧平衡。26年产能利用率从25年的71%提升至82%。龙头单位盈利预计26Q2起小幅修复，26Q3预计对大客户涨价落地，且实现与原材料价格联动。除大客户外涨价1-2k，且改变计价方式与石油焦价格联动，26Q3有望对大客户涨价1-2k，行业可恢复至合理盈利水平。

电池环节：龙头议价强+顺价快，Q2盈利水平预计维持稳定，增长确定性高。电池扩产审批收紧有望优化中期供需格局，利好头部企业。铁锂电芯总成本较Q1预期提升，但电池企业通过顺价传导基本覆盖成本上行。头部盈利韧性突出，宁德维持显著领先，二三线企业虽边际改善，但盈利水平仍明显低于头部。