量贩零食赛道门店扩张天花板与盈利释放路径如何评估？

量贩零食赛道以高效灵活的商业模式成为线下零售变革的先行典范，头部集团已实现门店数量领先，竞争格局趋于稳定。万辰集团作为全国领先的量贩零食零售集团，通过加盟模式实现快速拓店，为消费者提供一站式高性价比零食采购方式。

从开店空间看，中性情况下万辰集团可开门店约3万家，乐观情况下可达3.5万家。当前开店加密和下沉市场拓展同步推进，新业态有望提升单店销售额，平均单店营收存在超预期可能。头部两家企业6月继续保持千家量级新开门店速度，全年开店预期确定性上调，量贩赛道开店天花板大概率逐步上修。

利润释放路径主要依赖三方面：规模效应释放、补贴强度回落、自有品牌占比提升。规模效应使企业对上游供应商议价权加强，毛利率逐季提升，收入增长摊薄各项费用率。未来战略重点由开店扩张转向自有品牌建设，中长期推动毛利率进一步上行。价格战趋缓后，市场对EPS担心逐步修复，两家企业盈利均会逐步上修。

从投资维度，量贩零食赛道具备"拓品类拓场景+深耕下沉广阔市场+净利率表现超预期"特征，万辰集团与鸣鸣很忙作为行业龙头，已进入利润释放阶段，配置价值凸显。