全球制药企业如何应对研发管线收缩与低风险偏好之间的张力？

报告数据显示，全球制药研发支出增长正在放缓，预计到2032年研发支出占全球处方药销售额的比例将从2025年的24%降至18%。这一下降可能反映了效率的提高，即以更少的资金获得同样多或更多的药物，但也反映了管线的萎缩。来自Citeline和Pharmaprojects的数据表明，过去五年进入全球管线的新项目数量减少了40%。

全球不确定性已驱使许多公司转向热门领域的低风险资产。新一代减重药物的研发重心不再追求极致疗效，而是聚焦给药便捷性与用药耐受性。便利性和耐受性成为有价值的差异化因素，尤其在直接面向消费者的药品购买渠道在美国日益普及的背景下。风险投资和并购领域已有迹象表明，风险偏好的钟摆正在回摆，风险较高的交易往往处于更早期、规模更小，因此不那么引人注目。

人工智能驱动的药物设计工具有助于优化分子以提高临床成功率，尽管现在看到下游效应还为时过早。但产出价值最终取决于是否取得商业成功，而在竞争非常激烈的领域，商业成功更难实现。一位美国风险投资家表示，开发药物的成本越低、速度越快，该行业对价格控制和其他不利因素的抵御能力就越强。

从长远来看，与中国合作并向其学习，可能比将其拒之门外更有成效。面对利润空间收紧，西方生物制药需要更高的研发速度和效率。部分生物行业投资人将中国生物医药产业崛起视作竞争威胁，但跨国药企直接采购中国管线资产的授权模式，确实挤压了欧美本土初创企业生存空间，药企无需再高价收购欧美初创公司获取管线。