你好，在《轻工行业2022年中期投资策略报告：雨霁晴方好，秋日胜春朝》中，详细介绍了我国电子烟市场的现状，如果想要查看更多内容，请下载原报告。
除税收政策外，电子烟配套监管政策基本完善。2021 年 3 月 22 日，工 信部、烟草专卖局提出拟在《烟草专卖法实施条例》中加入负责“电子 烟参考卷烟监管”，11 月 26 日，国务院正式通过该修订，开启了我国电子烟监管法治化的序幕。3 月 11 日国家烟草专卖局发布《电子烟管理办 法》， 4 月 12 日国家市场监督管理总局（国家标准化管理委员会）发布 《电子烟》强制性国家标准，奠定电子烟监管的政策基础，并确定过渡 期延长至 10 月 1 日。此后，国家烟草专卖局又陆续发布核发烟草专卖 生产企业许可证、批发企业布局、零售点布局许可三大指导意见，及技 术评审、产品追溯等九大实施细则文件，为产业链各环节监管工作的开 展提供了依据和指导，电子烟监管体系搭建完成，配套政策基本完善。
电子烟交易平台已上线运营，各环节牌照有序发放。零售牌照方面，目 前除山东和上海外，全国各省级单位电子烟零售点合计规划发放电子烟 零售许可证 48740 张（蓝洞新消费统计），约占现有零售点位总数的 26% （根据《2021 年电子烟产业蓝皮书》，我国电子烟零售业态有近 19 万 家），现已开始逐步发放牌照。生产牌照方面，根据国家烟草专卖局官网， 截至 7 月 7 日已核发 64 张电子烟相关生产企业烟草专卖生产企业许可 证，包含烟碱、雾化物、品牌持有、产品相关等各环节。批发牌照方面 目前已变更了一批电子烟批发企业烟草专卖批发企业许可证。6月15日，全国统一电子烟交易管理平台如期正式运行，各类电子烟市场主体已逐 步进入平台进行交易和结算。
产业链不确定性落地，行业长期成长可期。
1）参考海外经验，监管政策对行业形成的短期冲击不容忽视，但拉长窗 口看，在新型烟草替代逻辑下，渗透率提升的长期趋势不变。以美国为 例，2016 年 FDA 宣布将电子烟纳入烟草产品的监管范围后，美国电子 雾化烟市场规模增速骤降，从 2015 年的 29%降至 2017 年的 9%，但拉 长来看，2015-2019 年复合增速 29%，接近电子烟纳入监管前水平。以 葡萄牙为例，在 2014 年 12 月起针对电子烟开征消费税后，电子烟市场 规模短期下挫，在 2-3 年后修复至开征前水平并保持增长。
2）对我国而言，虽然监管趋严带来短期阵痛，但中国电子烟民人数仅有 340 万电子烟（2019 年，CIC 数据），渗透率仅为 1.2%，对比英国、美 国等烟草消费大国目前 30%-50%的电子烟用户渗透率，仍然相对较低， 长期渗透空间广阔，经历短期冲击后，行业有望恢复长期增长。
