你好，我认为轨交未来市场空间仍然庞大，答案出自《华铁股份（000976）研究报告：吸纳整合成轨交零部件大平台，未来有望涉足高铁轮对再突破》，如果想进一步了解轨交行业的话，可以下载报告进行查看。
1. 城镇化率提升拉动城市轨交建设
对标发达国家及其大型城市，城镇率的提高将必然带来城市公共交通的繁荣发展和轨道 交通密度的提升。近年来中国城镇化率稳步增长，从 1980 年的 19.4%，提升至 2020 年的 63%， 相较于 2019 年增长 3.29 个百分点；中国的城镇人口已达超 9 亿人，大中城市的人口虹吸效应 逐渐明显，随着各大城市不断发布人才吸引政策，我们预计未来我国的城镇化率仍将继续提高。
美国全国经济研究所 2018 年发布报告《地铁与城市发展》，统计了 1970-1990 年间全球 61 座城市地铁建成时间前后 20 年的人口变化数据，发现地铁系统通常在城市化中期开始运营。将地铁开通时间定为时间“0”基准，在开始时间前 5 年人口约增长 12%，后 5 年降至 8%。研究同时表明，不同大洲的分类数据也展现出了相似的人口变化的趋势，地铁通 常无法使人口增量速率提升，t 检验对比正在扩建和完成扩建地铁的城市的人口增长率也支持 这一观点，侧面指出了人口增长与地铁修建的先后关系，即城市化有助于推动地铁扩建。目前， 鉴于我国处于城市化中后期阶段，由城镇化进程拉动的城轨基建需求或将在中长期内持续发 展。
中国城市轨交修建可行性将随人口与经济增长提升。随着经济不断发展，不仅各大城市 吸引了更多的城市常住人口，对城市轨交密度提出了更高的要求，另一方面，具备开通城市轨 交条件和需求的中小城市也越来越多。
根据国务院《关于加快城市快速轨道铁路建设管理的通知》，修建地铁需同时满足城区 300 万以上人口、市生产总值 1000 亿元以上等条件，以确保项目的可持续性、收入的稳定性， 以及盈利的可能性。据国家和地方统计局数据，2005 年全国 GDP 超过 1000 亿元的城市有 23 座，2010 年约有 88 座，2020 年已达到 200 余座，尽管最新政策为保证地铁修建的可行性将生 产总值下限调至 3000 亿元，2020 年全国仍有 86 座城市满足要求，2005 年仅有 5 座。从 2010 到 2018 年，在全国地级及以上城市中，辖区人口超过 400 万或在 200 至 400 万之间的城市近 乎翻倍。城市化的人口增长与经济发展并行，为市级轨交项目的持续增长奠定了基础。
2. 从需求侧拉动城市轨交增长
轨道交通在城市公共交通中的地位日益重要。在中国的城镇化进程中，需要建设完善便 捷的配套的公共交通系统，以解决市内交通拥挤等问题。因轨道交通兼具运量巨大、准时速达、 安全舒适、环保节能等优点，与公共汽车、出租车等主要公共交通相比具有明显优势。近年来， 城市轨道交通日均客运量稳步增长，选择地铁作为日常出行方式占比持续上升，城市轨道交通 正逐渐成为人们出行的主要公共交通方式之一，成为中国重要的基础设施。
以北京为例，近年来居民地铁出行的比例在不断提升。在主要出行交通方式中（其它包括 出租车、班车、自行车等），选择地铁出行的占比逐步从 2008 年的 8%稳步提升至 2019 年的 24%，成为城市基础设施不可缺少的一部分。在这 11 年间，小汽车占比降低 2 个百分点，在 2019 年占 32%，选择公交车出行已从 29%减至 22%；乘坐出租车、班车等人数占比降低 8 个 百分点，轨交的发展为出行提供了新的选择，并逐步产生一定的替换效应。随着大型城市轨道 交通网络越来越密集，轨交已成为最便捷、快速的公共交通方式之一。
与国际水平对标，中国城市轨交有广阔的提升空间。我国大部分一二线城市目前的城轨 地理密度（里程/面积）与人均密度（里程/人口）相对国际主要城市较低。巴黎、纽约、伦敦 的地铁密度可达到 2.07、0.33、0.26 公里/平方公里和 1.01、0.48、0.45 公里/人，而上海、深 圳的密度为 0.12、0.09 公里/平方公里和 0.28、0.14 公里/人。
从统计口径角度出发，国内“地铁”与“城市轨道交通”统计长度基本相等，而在这部分 涉及到的国外城市中，“地铁”仅为“城市轨道交通”的一部分，有轨电车、地上铁路等也记 在里程中，因此这些国际主要城市的实际轨交密度会更高。从发展空间来看，我国一二线城市 的轨交密度仍有较大提升空间，未来中长期内大概率将持续规划城市轨交基础设施建设，使 之与中国的城市化发展水平相当。
3. 城市轨交行业投资空间广阔
城市轨交潜在增长空间明显，地铁年新增里程持续上升。根据交通运输部最新数据，2021 年，新增城市轨道交通线路 35 条，新增城市轨道交通运营里程为 1168 公里较上年增长约 15%。基于城市化数据、可行性、与发达国家城市轨交密度的对比，我国城市轨道交通行业投资空间 将持续上升。
2021 全国新增开通城市轨交里程达 1168km，根据对全国计划新增开通城市轨道交通的不 完全统计，2021 年计划新增落地轨交运营里程或可能达到 2126km，但实际完成比例约为 55%， 即 1168km，因此我们预计未完成 45%里程将在 2022 年和 2023 年延后落地。
另一方面，受到疫情停工停产等不确定因素的影响，我们认为 2022 年计划开通里程的 20% 存在进一步延后的可能性，因此我们认为 2023 年前将不再考虑该里程落地数据，并进行削减。 经调整后，我们预计 2022 至 2023 年新增城市轨道交通里程数分别为 1981km 和 2389km。
在国家“八纵八横”、“铁路强国”、“四万亿”等战略规划的指导下，我国快速铁路在 过去十年间快速增长，从 2010 年累计 4654km 已增加至 2020 年的 43327km，增长近十倍。在 新冠肺炎疫情的影响下，国内经济短期承压，国家政策规划继续助推轨道交通行业投资增长， 稳定经济。2021 年 1 月 4 日，中国国家铁路集团年度工作会议布局规划，2021 年将继续推进 川藏铁路等国家重点工程，全面完成铁路投资任务，投产新线 3700 公里左右。在 2021 年两会 上公布的《2035 年远景目标》不仅明确了“八纵八横”贯通的目标，且明确大力推进区域（城 市群）铁路、旧线路电气化改造等工程。
相较于稳步增长的城市轨交，快速铁路里程年新增速度增长较缓。受 2021 年疫情影响， 部分高铁线路通车时间推后，整体拉高未来 2 至 3 年的新增里程数，但原计划线路增速呈减慢 趋势。随着时间的推移，大量现存的动车组将带来零部件与设备更新的市场的壮大。
受到疫情等多方因素影响，对比预计新增通车里程与实际新增通车里程，2021 年高铁施 工进度有所延后。根据《2021 年铁路统计公报》，全年投产量仅为预计竣工里程的约 47%， 至 2022 年此影响仍未完全消退，因此我们预计未完工的城际轨交基建项目仍需在未来年份中 逐渐消化。因此，本报告对未来几年城际轨交里程预测方式为，将 2020 年预计完工通车里程 的 60%和 2021 年 53%的预计通车里程的公里数均匀平摊至后三年。
依我们对高铁年度预计通车里程的不完全统计和修正推算，我们预计 2022-2024 年高铁新 通车里程将分别为 3979km、5017km 和 3764km。
城市群建设火热发展，城际快速铁路助力互联互通。在城市群建设政策的指导下，城际 快速铁路年通车里程保持增长趋势，2019 年 889 公里的全年城际通车里程与 2012 年的 289 公 里相比翻 3.1 倍，受益于区域经济发展等因素，我们预计城际快速铁路新增通车里程在未来也 将保持快速增长趋势，但其年新增里程增长速度整体低于城市轨交。城际快速铁路相关数据疫 情修正方法与普通高铁相同。
