你好，《建筑行业2022年中期投资策略：基建托底稳增长，掘金国企改革主线》这篇报告中有对2022年H2建筑行业投资主线详细的分析，本答案也都出自该报告，感兴趣的话可以下载查看。
政府层面推动国企深化改革，拉动经济发展
2022年一季度，国家层面召开了两次国企改革专题会议：1月17日，国务院国企改革领导小组办公室召开国企改革 三年行动专题推进会；2月22日，国资委党委召开专题会议，会议总结2021年国企改革三年行动进展，研究部署今 年重点任务，强调2022年是决战决胜国企改革三年行动的收官之年，要确保行动全面胜利收官。5月27日，国资委 发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，提出打造一批核心竞争力强、上市场影响力大的旗舰型龙头上市公 司，培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化领航上市公司。
2021年下半年以来经济下行压力加大，投资增长不理想，消费疲软，出口新订单增速放缓。建筑业是中国经济支柱 产业（建筑业增加值占GDP 7%以上），国有建筑企业占据建筑业半壁江山，在当前的经济背景下，有望通过深化 改革，拉动中国经济的发展。
建筑央国企改革见实效
随着国企改革的逐步深入，建筑央国企经营活力提升。在国资委日益严格的考察体系下，建筑央国企近几年毛利率、 净利率、管理费用率、销售费用率等指标有所改善，经营效率提升明显。平均净利率已从2020年一季度的2.58%逐步 提升至2021年三季度底的2.91%，平均毛利率从9.78%提升至13.15%。
建筑国央企持续推进精细化管理，行业整体 管理费用率大幅下降，从2018年的2.9%，下降至2021年的2.3%；总体财务费用率下降明显，建筑国央企信用度高， 市场话语权强，融资渠道多，在财务费用管控方面优势显著；销售费用率基本持平，未来随着订单逐步向头部集中， 建筑央国企的营销投入将逐步减少。行业整体资产减值占比呈明显下降趋势，2017-2021年下降0.6个百分点，建筑 国央企的回款能力大幅改善。未来随着国企改革的逐步深入，有望进一步提升央企的经营活力，长期看央企净利率未 来还有较大的提升空间，估值存在进一步修复的可能。
建筑央国企份额长期提升
建筑业央企、国企产值占比持续提升。单季度产值角度看，建筑央国企产值份额在 2015年达到最低点12%，2020 年快速提升至 13.2%。 头部建筑央国企发展较好，发挥了领头羊的作用。分别选取n=4（中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建）、 n=8（八大建筑央企）、n=20（营业收入排名前20国央企）进行分析， 2011-2020年行业集中度整体呈现先降后 升，小幅波动的态势，波幅始终保持在2个百分点以内，从2019年开始有明显增长，我国头部建筑央国企地位稳固， 发展趋势良好，发挥了领头羊的作用。
建筑央国企抗风险能力强，行业下行时承接中小民企份额
建筑央国企经营稳健，具有超强的抗风险能力。建筑央国企营收及归母净利润增速稳健提升，2016-2021年增速分 别提高9.9pp和0.8pp，高于建筑行业整体增速，而其他建筑企业营收及归母净利润增速在2020年之后大幅降低。 从经营净现金流来看，2021年建筑行业现金流承压，民营建筑企业垫资较多，经营净现金流为负，回款压力较大； 建筑央国企回款节奏放缓，但变化幅度相对较小，体现出超强的抗风险能力。
民营建筑企业较弱的抗风险能力在行业不景气时，可能退出市场竞争。作为资金密集型行业，下游占款比例高，央 国企凭借品牌、融资成本、经营管理能力、技术实力以及风险管控能力等方面的优势，得以在竞争中取得优势，不 断提高市占率。而民营建筑企业垫资高、回款周期长，较弱的抗风险能力在行业不景气时，可能退出市场竞争，市 场份额进一步向龙头集中。
