这个我知道，答案都来自报告《2022年度中国期货与期权市场半年度报告》，如果有兴趣了解更多相关的内容，请下载原报告阅读。
第一次上行周期（1993-1995）： 克林顿上任以来美国开始进入以信息技术为代表的“新经济”时代，美国经济强劲增长，带动铜市需求 高涨，LME 铜价两年累计涨幅高达 70%。
第二次上行周期（2002 年-2007 年）： 1997 年亚洲金融危机，新兴经济体受到严重冲击，全球经济再次陷入增速放缓格局，而 2000 年 911 事件更是令恐慌情绪蔓延，铜价暴跌，一度触及 1365 美元/吨的低位。 2002 年开始，铜的金融属性开始主导市场，世界经济逐步走出 911 事件的阴影，进入全面复苏的平稳 发展期，同时全球流动性持续宽裕、美元的不断贬值为“铜博士”为代表的大宗商品造就了一轮长牛。从 基本面因素来看，中国加入 WTO 以后经济开启了高速增长，注重工业生产和出口导向的“世界工厂”经 济模式令中国用铜量显著攀升，取代美国成为全球第一大铜消费国，在国际铜市场上开始发挥举足轻重的 推动作用。2006 年，美国资本市场的泡沫狂欢迎来高潮，铜价也创造了三十年来的新高，达到 8800 美 元。
第三次上行周期（2008 年 11 月-2011 年）： 2008 年由美国次贷危机引发的全球性金融危机持续蔓延，国际市场有色金属价格受恐慌情绪影响在短 短几个月内断崖式下滑，LME 铜价从历史高位 8940 美元跌至 2810 美元，跌幅达到 68%。为了应对经济危机的风险，全球救市政策接踵而至，中国实施四万亿经济刺激计划、以美联储为代表 的主要央行启动量化宽松政策，铜价流动性大幅宽松下开启强势反弹。
第四次上行周期（2016 年至 2017 年）： 2012 年开始，全球经济复苏缓慢，加之美联储等全球央行开始逐步收紧流动性，铜价开始持续下行， 经历了五年熊市，LME 铜价自 2011 年高位跌至 2016 年的五年低位 4318 美元。随着铜价的持续下行，全 球各大铜矿企业亦开始持续削减资本开支，导致铜矿产量也随之逐步下滑。 2016 年开始，全球经济在新一轮产业革命下开启复苏，铜价触底反弹。随着铜矿供应量的逐步减少， 全球铜市从供应过剩转为紧缺，而中国的供给侧改革以及环保政策趋严更是加剧了供需缺口的扩大。此 外，这一阶段的铜价上涨也导致了智利、秘鲁等国的罢工事件频发，要求分享铜价上涨的收益，并再由此 正反馈至铜价开启螺旋上涨。
第五次上行周期（2020 年-2021 年）： 2020 年开始，新冠疫情肆虐全球，市场悲观情绪不断升温，铜价在 2020 年初跌破五年以来的新低。 随着各国刺激法案的陆续出台，铜市迎来新冠疫情带动下的宏观面与供应面的戴维斯双击，铜价一路从 2020 年 3 月份的阶段性新低 4371 美元一路上涨至 2021 年 5 月份的 10747 美元。从宏观面来看，为应对疫 情导致的经济衰退风险，以美联储为代表的主要央行开启新一轮全面大放水，“无限 QE”等货币政策令 全球流动性极度宽裕；另一方面，多国财政政策开始发力，美国启动多轮纾困计划和经济刺激法案，财政 赤字占 GDP 的比率超过二战时期的最高峰。在全球宏观经济政策持续刺激下，大宗商品迎来史无前例的 “放水牛”。
从基本面来看，全球疫情的结构性分化令全球铜市意外紧缺。2020 年 5 月开始，全球铜主要 的消费国-中国，逐步走出疫情疫情，领先于全球完成全面复工复产，成为此阶段全球的主要经济引擎，带 动铜消费触底回升；而全球铜的主要生产地区-拉丁美洲却饱受疫情肆虐，不断的隔离和封锁令该地区的供 应备受扰动，产量远不及预期，供需缺口不断拉大。值得注意的是，2021 年是碳中和元年，全球能源转型 开启序幕，铜作为优质导体在电动车、风电、光伏和电网等建设中均要大量消耗，此轮清洁能源的大规模 建设对铜带来的大量新增需求也进一步的加剧了供需缺口。
