你好，在《机械行业21Q4和22Q1总结：成本端和需求端双重影响，盈利中枢整体下移》中，详细介绍了基建地产能源链条，如果想要查看更多内容，请下载原报告。
我们统计了工程机械12家上市公司的经营数据，分别为三一重工、中联重科、徐工 机械、柳工、山推股份、安徽合力、建设机械、恒立液压、杭叉集团、浙江鼎力、艾 迪精密、诺力股份。2021Q4上述12家企业合计实现营收700.44亿元，同比下降22.3%； 实现归母净利润总额23.76亿元，同比下降58.9%。工程机械行业在2021年下半年开 始处于周期下行区间，挖掘机销量从21M7以来至今，连续保持10%以上的降幅。 2022Q1工程机械行业继续呈现下滑趋势，实现营业收入743.2亿元，同比下降27.8%， 连续三个季度负增长；实现归母净利润57.19亿元，同比下降51.8%。
21Q4工程机械12家上市公司毛利率19.7%，较上年同期下降4.3个百分点；而整体净 利率水平3.4%，较上年同期下降5.2个百分点。原材料涨价叠加价格战因素，行业毛 利率整体下滑。 22Q1工程机械行业毛利率为19.0%，同比下滑5.1个百分点；净利率为7.8%，同比下降3.9个百分点。我们认为这主要由于22Q1行业仍处于景气度下行区间，主机厂存在 价格战，且21年原材料涨价明显后，目前仍处于中高位。行业毛利率、净利率下行 环比改善。 21Q4工程机械12家上市公司合计的经营现金流净额为57.50亿元，较去年同期下降 51.7%。在净利润同比下降明显的影响下，企业经营净现金流下降较多。 22Q1工程机械12家上市公司合计的经营现金流净额为25.20亿元，去年同期行业景 气度高，经营净现金流为63.25亿元。
截至22Q1工程机械12家上市公司合计的应收账款为1045.52亿元，同比下降16.6%， 降幅明显低于收入降幅。 21Q4工程机械12家上市公司合计的资产减值损失为4.11亿元，同比下降80.3%； 22Q1合计的资产减值损失为10.38亿元，同比下降30.2%。
轨道交通设备行业11家上市企业（中国中车、神州高铁、鼎汉技术、永贵电器、晋 西车轴、晋亿实业、华铁股份、今创集团、中国通号、交控科技、天宜上佳）21Q4 合计营业收入1001.77亿元，同比下降3.52%；实现归属于上市公司股东的归母净利 润为39.18亿元，同比下降27.41%。考虑到中国中车占行业的收入和利润规模较高， 我们对其余10家企业做单独分析。21Q4其余10家公司收入189.05亿元，同比下降 13.9%，归母净利润0.76亿元，同比下滑91.2%，主要由于神州高铁发生了较为严重 的亏损。
22Q1轨道交通设备行业11家上市企业合计营业收入408.33亿元，同比下降20.33%； 归母净利润9.68亿元，同比下降52.84%。其中，中国中车营业收入同比下降26.25%， 归母净利润同比下降84%；其余10家上市公司营业收入合计101.86亿元，同比增长 5.0%，归母净利润7.48亿元，同比增长5.11%。轨道交通设备22Q1业绩有较大幅度 下降主要由于中国中车22Q1业绩大幅下降，以及下游投资景气度一般，2022年第一 季度全国铁路固定资产投资完成额为1065亿元，仅同比增长3.09%。
21Q4轨道交通设备10家企业总体毛利率23.1%，较上年同期上升0.2个百分点；总体 净利率0.4%，较上年同期下滑3.5个百分点。22Q1轨道交通设备行业盈利能力环比 有所恢复，毛利率25.7%，同比下降2.3个百分点；净利率7.3%，与21年Q1持平。 截至22年一季度末，轨道交通设备10家上市公司应收账款合计320.56亿元，同比增 长11.05%；预收款项合计109.37亿元，同比增长27.90%。
速增长 我们选取6家具有代表性的油气装备制造和服务商（杰瑞股份、迪威尔、中海油 服、中曼石油、惠博普、德石股份）进行分析。21Q4油气装备与服务6家企业合计 收入141.09亿元，同比增长22.2%；归母净利润-6.57亿元，去年同期归母净利润 5.49亿元，主要由于中海油服计提大额资产减值准备所致。 根据下游中石化、中石油与中海油发布的2021年年报，“三桶油”22年计划总资本 开支同比增长4.9%。“三桶油”21年总资本开支为5100亿元，同比增长10.3%。22 年“三桶油”计划资本开均有所增加，总计划资本开支5350亿元（中海油取平均值）， 同比增长4.9%。 22Q1油气装备与服务行业6家上市公司收入合计98.25亿元，同比增长21.6%；归母 净利润6.38亿元，较去年同期增长35.6%。
21Q4油气装备与服务的6家上市公司毛利率为21.0%，较上年同期下滑7.6个百分 点；净利率为-4.7%，上年同期为8.5%。22Q1油气装备与服务的6家上市公司毛利率为17.3%，同比提升1.5个百分点；净利率为6.5%，较去年同期提升0.7个百分 点，盈利能力有所上升。 2022Q1，油气装备与服务的6家上市公司合同负债合计16.39亿元，同比增长 44.1%；应收账款合计194.79亿元，同比增长25.2%。
