你好，在报告《百龙创园（605016）研究报告：功能糖“小巨人”，蹄疾步稳，蓄势爆发》里可以找到答案，该报告分析了百龙创园业务看点，以下是报告的一部分内容，更多请参考原报告。
1）工艺技术优势+高端产品占比提升，近三年益生元业务营收稳健增长，盈利能力 稳中有升。公司益生元产品主要包括低聚异麦芽糖、低聚果糖、低聚木糖、低聚半乳糖 等，生产工艺技术领先，助力降本增效。以低聚果糖为例，目前仅少数厂家能够生产高 纯度 95% 低聚果糖，公司筛选优化出果糖基转移酶高产菌株，通过调整色谱分离参数提 高低聚果糖收率，并自主研发适合低聚果糖的离子交换脱盐技术，所得产品纯度高、颜 色为无色、透光率高、灰分低，产品品质及生产成本均领先同行。
从关键成分含量看， 蔗果三糖是低聚果糖的重要组成成分，公司利用先进的酶工程技术、分离提纯技术，得 到含量大于 90%的高纯度蔗果三糖，远高于普通低聚果糖中 40%的含量，丰富了低聚果 糖的产品类型。2021 年 Q1-Q3 公司益生元系列产品实现营收 1.79 亿元（占比 37.86%）， 2018-2020 年营收 CAGR 为 16.72%，18-20 年公司益生元产品平均单价 CAGR 为 9.25%， 毛利率保持在 30%以上。
2）中高端产品放量趋势望延续，促盈利能力提升。公司益生元产品以单价和毛利率 水平可划分为高、中、低端产品：低端产品主要为高性价比的低聚异麦芽糖产品（单价 约 0.8-0.9 万元/吨），过往销量及收入占比最大，增速稳健；2020 年销量为 1.47 万吨，占 比 73.49%，同比增长 1.81%；销售收入 1.28 亿元，占比 51.35%，同比增长 2.8%。中端 产品主要为低聚果糖（单价约 2 万元/吨），增势强劲，2020 年销量为 4799.23 吨，占比 23.99%，同比增速 18.24%；销售收入为 9878.64 万元，占比 39.48%，同比增长 12.81%； 高端产品主要为 19 年开始推出的低聚半乳糖和低聚木糖新品，基数低、增速快；二者单 价分别约为 3 万元/吨、7-9 万元/吨，2020 年销量分别为 312.99/190.71 吨，占比仅 1.56%/0.95%，同比分别增长 96.85%/27.59%；2020 年低聚半乳糖收入同比增长 109.63%。 伴随高端产品占比提升，公司益生元业务综合毛利率有望进一步提升。
1）近三年营收、毛利高增长，盈利能力保持在较高水平。2021Q1-Q3 公司膳食纤维 业务实现营收 2.14 亿元（占比 45.3%），同比增长 63.68%，2018-2020 年膳食纤维业务整 体营收 CAGR 达 38.43%，膳食纤维产品系列是公司毛利率最高的业务，近三年保持在 45% 以上，2020 年毛利率为 47.34%（剔除运费影响）。
2）高毛利抗性糊精业务增势迅猛，为营收、毛利主要贡献来源。公司膳食纤维系列 产品主要为聚葡萄糖和抗性糊精两类，2020 年抗性糊精/聚葡萄糖在膳食纤维业务中的营 收占比分别为 72%/28%，销量占比分别为 42%/58%，毛利率分别为 55.58%/26.19%；18-20年二者营收 CAGR 分别为 39.73%/35.25%，销量 CAGR 分别为 37.79%/31.18%，高毛利 抗性糊精业务持续放量，带动膳食纤维业务整体营收高增。
3）工艺技术领先造就卓越品质，产品均价持续提升。公司抗性糊精产品膳食纤维含 量达到 90%以上，高于国家原卫生部公告中 82%的要求，并具备口感温和、甜度适当、 无苦涩后味等优良特性。公司聚葡萄糖产品纯度高、外观指标及口感好：A）公司采用超 滤膜进行提纯、精制，去除残留葡萄糖、山梨醇，聚葡萄糖含量达到 98%以上，产品口 感卓越、产品应用范围更广；B）公司将聚葡萄糖进行加氢处理，使还原糖含量≤0.3%， 熬糖温度大幅提高、强化聚葡萄糖可加工性能，并改善了产品口感和外观指标。公司优 异的产品品质、稳定的生产供应能力赋予强议价权，18-20 年抗性糊精、聚葡萄糖产品均 价稳中有升，均价分别提升 2.84%、6.31%。
