在《不良资产专题研究报告之二：如何看地方AMC？》报告中，对地方AMC上中下游进行了详细的研究分析，如果需要更多相关信息，请下载原报告。
地方 AMC 的上游也处于整个不良资产管理行业产业链的上游，是不良资产一级市 场的供给方，主要分为银行业金融机构、非银金融机构和非金融机构三方。
1.1、银行业金融机构
来自银行业金融机构的不良资产主要为不良贷款。从规模来看，2016 年以来，我 国商业银行不良贷款规模及不良贷款处置规模均整体呈现上升的趋势，但在不良 资产一级市场中，银行业不良资产包的出包规模却在减少。
2016 年以来，我国商业银行不良贷款余额整体处于持续增长的态势。截至 2022 年第一季度末，我国商业银行不良贷款余额达 2.91 万亿元，同比增长 11.49%。 与此同时，我国银行业不良贷款处置力度也在不断加强，根据银保监会的数据， 2017 年至 2021 年，我国累计处置不良贷款 11.9 万亿元，已超过此前 12 年的处 置总量。其中，2021 年银行业不良贷款累计处置规模达 3.13 万亿元，同比增加0.11 万亿元，已创造我国年度银行业不良贷款处置规模的历史新高1。
然而，在银行业不良贷款规模增多的背景下，不良贷款在一级市场的供给规模却 在减少。广州越秀金融控股集团股份有限公司在其召开的投资者会议上表示，2022 年一季度，全国及广东省银行业不良资产出包规模大幅缩减，全国银行出包同比 下降 51%，广东省对公不良出包规模同比下降超 90%2。中国信达也在其 2021 年 年度报告中披露，2021 年存在银行不良债权市场供应大幅下降的不利形势。
1.2、非银金融机构
来自非银金融机构的不良资产主要以信托业不良资产为主。从规模来看，宏观和 政策环境加速了信托业风险的暴露，信托业不良资产规模呈现增长态势，同时， 政策也在鼓励信托业与 AMC 合作处置不良资产，信托业一级市场不良资产转让规 模得到提升。
宏观环境方面，自 2021 年以来，受国内经济下行压力加大、疫情反复、消费行业恢复有所乏力等负面因素的影响，信托资产的风险加速暴露。中国信托业协会公 布的最新行业风险数据显示，自 2014 年第三季度末至 2020 年第一季度末，我国 信托业风险项目个数不断增加，风险资产规模不断上升。
地方 AMC 处于不良资产管理行业的中游，由省政府和银保监会授权成立，分布在 各个省份，拥有数量多、体量小的特点，是不良资产一级市场的需求方和二级市 场的供给方。同样处于不良资产管理行业中游位置并与地方 AMC 形成一定竞争关 系的持牌 AMC 还包括全国性 AMC、银行系 AIC 和外资系 AMC。全国性 AMC 规模 较大，“马太效应”较为明显；银行系 AIC 是指工商银行、农业银行、中国银行、 建设银行和交通银行所设立的金融资产投资公司；外资系 AMC 是指在我国境内从 事不良资产业务的外国金融服务机构。
从竞争格局来看，全国性 AMC 占据市场的主导地位，地方 AMC 的生存空间有所 挤压。由于发展较早、项目经验丰富，全国性 AMC 的市场占有率较高。此外，银 行系 AIC 的存在和外资 AMC 的落地也将进一步挤压地方 AMC 的生存空间。根据 银保监会于 2022 年 3 月发布的名单，我国现共有 59 家地方 AMC16，还有多家地 方 AMC 正处于报批状态，一旦报批完成，地方 AMC 的数量将得到增加，进一步 加剧地方 AMC 之间的竞争。
从不良资产处置情况来看，由于我国经济尚处于下行周期且疫情“多点开花”， 资产包的质量有所下滑，资产包内在价值不确定性增加，地方 AMC 对不良资产进 行处置的难度上升。
从不良资产转让情况来看，由于资金成本和资金占用压力增高，地方 AMC 作为不 良资产二级市场的供应方，放弃了对不良资产价值的有效挖掘，而选用转让的方 式加快对存量不良资产的处置速度，这导致了不良资产二级市场的供给增加，压 降了不良资产二级市场的整体价格。
地方 AMC 的下游也处于不良资产管理行业产业链的下游，是不良资产二级市场的 主要需求方，主要包括非持牌 AMC、个人投资者、机构投资者等，其中非持牌 AMC 为不良资产二级市场的主力军。
经济增速下行压力加大叠加疫情的“多点开花”加剧了不良资产二级市场投资主 体对未来经济不确定性的担忧，也导致下游投资者对不良资产处置的速度放缓， 资金回收能力趋弱，负债端融资压力不断上升。而非持牌 AMC 作为不良资产管理 行业的下游主要参与者，由于缺乏金融类或地方政府级别的股东背景，其融资能 力存在较大的不足，部分非持牌 AMC 选择离场，不良资产二级市场交易的活跃度 有所降低21。但我们预计，随着经济的恢复和政策力度的逐步提高，不良资产二级 市场处置环境将有所回暖。
