想了解相关问题，可以下载报告《2022Q2银行理财回顾及展望：产品业绩逐步回暖，养老理财规模稳步增长》查看，以下内容都是根据该报告总结的，仅供参考。
截至 2022 年 7 月 22 日，5 家理财公司存续的养老理财产品共 28 只，规模合计 585 亿。1）机构维度来看：招银理财存续产品 3 只，存续规模 243.8 亿；建信理财存续产品 10 只，存续规模 189.9 亿；工银理财存续产品 7 只，存续规模 84.5 亿；光大理财存续产 品 7 只，存续规模 74.7 亿；贝莱德建信理财存续产品 1 只，存续规模 1.6 亿。2）投资类 型维度来看：固定收益类产品 20 只，存续规模 509.1 亿；混合类产品 8 只，存续规模 76.3 亿。
养老理财产品业绩表现稳健，在 1 季度市场下跌行情中较好地控制住了回撤。以 2021 年底成立的四只养老理财产品为例，从中位数水平来看，2022Q1 实现收益 0.58%，2022Q2 实现收益 1.65%，2022 上半年累计收益 2.32%；折算年化收益约 3.4%~5.7%。波动与回 撤控制较好，年化波动率约 0.8%~2.4%，最大回撤约-0.25%~-0.5%。
收益平滑机制是养老理财产品最具代表性和创新性的设计。当产品投资收益超过业绩 比较基准时，会将超出的一部分提取出来作为收益平滑基金。当后续投资收益较低时，会 将收益平滑基金补充至产品资产。
收益平滑基金独立于理财产品进行管理，能够起到较好 的平抑净值波动的作用。 收益平滑基金设计包括计提/回补频率、计提条件、计提比例、计提限制、使用规则、 回补要求等方面，各家理财产品在收益平滑基金设计细节上存在差异。
我们在报告《资产配置专题系列之十六—养老理财收益平滑机制的参数设计与绩效分 析（2022-03-25）》中对收益平滑机制的参数设计细节、实际投资效果分析等问题进行了 详细的探讨，通常情况下，当计提/回补频率与净值披露频率相同、基准收益率接近底层策 略长期年化回报率、计提比例适中、回补收益率接近必要回报率时，收益平滑机制的效果 最优。
个人养老金制度是我国社会保障体系建设顶层设计中的重要制度安排，实质性落地需 要四方面配套政策出台。《关于推动个人养老金发展的意见》属于顶层设计的框架性文件， 参照 4 月 25 日国务院政策例行吹风会上的表述，我们预计个人养老金制度进入实质性落 地阶段需要四方面配套政策支持：一是人社部出台个人养老金账户的具体细则，二是财政 部出台税收优惠的具体政策，三是银保监会出台资金账户的管理规则及个人养老金投资理 财产品、保险产品的规则，四是证监会出台个人养老金投资公募基金的规则（已于 2022 年 6 月 24 日推出）。
个人养老金制度为养老理财产品打开长期空间，预计在试行阶段，可投资的理财产品 将以养老理财为主。一方面，《关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知》中指出， 符合银保监会规定的银行理财、储蓄存款等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保 值的满足不同投资者偏好的金融产品可纳入个人养老金投资范围，享受国家规定的税收优 惠政策。另一方面，《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意 见稿）》已将养老目标基金纳入试行阶段的可投范围，作为目前已有的养老型金融产品之 一，养老理财产品的养老属性较为突出且具备一定市场基础，在制度试行阶段纳入可投范 围较为适宜。
当前阶段，养老理财产品的投资策略主要以股债恒定比例策略、CPPI 策略、目标风 险策略为主，预计未来也将逐步加大目标日期类策略的探索。一方面，从美国养老市场的 发展进程来看，2006 年养老目标基金被纳入 QDIA 机制后，目标日期基金规模迅速增长， 从之前 20%~40%的占比提升至 80%占比，截至 2021 年末的规模约 1.8 万亿美元。另一方面，目标日期策略能够基于下滑轨道在生命周期内实时调整组合配置、为投资者提供一 站式服务，在长期投资、定期投资的模式下能够更好地实现养老资产保值增值的效果。
目标日期策略的核心是下滑轨道设计。下滑轨道是目标日期基金投资的基准，它是一 条随着投资者退休日期临近，而不断降低权益类资产配置比例、增加非权益类资产配置比 例的曲线。下滑轨道的本质原理是生命周期理论，许多机构提出了不同模型进行下滑轨道 设计，代表性方法包括生命周期模型、时变风险厌恶系数的效用最大化模型、负债驱动模 型、相对期限风险模型等。
