如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《宏观经济-美国衰退：多远多深影响多大？》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。
三大利差中，当前仅有3m10s利差尚未倒挂，预计最快8月倒挂，明年一季度就会出 现衰退。从利差来看，当投资者对未来经济增长忧虑时，会倾向于买入长期债券来规避 可能的衰退风险，压低了长期国债的利率，从而出现了长期债券和短期债券利差的缩小 甚至是倒挂。从历史上来看，加息周期中，5s10s、2s10s和3m10s三大利差均出现倒挂 是预示衰退的必要条件。当前5s10s和2s10s均已经出现倒挂，所以3m10s是我们观察利 差倒挂的主要对象。
单从3m10s利差来看，利差倒往往预示着平均12个月后会出现了NBER官方定义的衰 退周期，最快可能会在6个月后到来（2020年衰退受疫情干扰，未纳入计算中）。当前 3m10s的利差已经来到了20BP左右的低位，在美联储加息和GDP走负的双重影响下，我们 预计3m10s利差将在8-9月出现倒挂。这就意味着，美国最快将会在2023年2月进入到官 方定义的衰退周期。
铜油比可以同时反映出经济“滞”与“胀”的方向。铜油比持续走高，铜价上涨速 度快于油价，说明经济复苏向好；铜油比的持续走低，油价上涨速度跑赢铜价，则说明 经济滞胀的风险在加剧。
铜是世界工业的重要原料，广泛用于建筑和制造业中。影响铜价更多是需求因素而 非供给。铜矿的长开发周期意味着产能扩张周期长，所以供给相对稳定，弹性较小。而 下游对于铜的需求随着制造业周期而波动，往往有较大的弹性，供需错配的情况常常出 现。所以铜往往被看成是经济景气度的风向标，铜价上行代表世界经济处于景气度区 间，反之则说明经济有停滞的风险。
石油作为工业的血液，贯穿整个工业生产以及居民的衣食住行，油价上行将会通过 产业链传导到各行各业，形成对于通胀的助推。如果说铜价反应更多的是企业需求的意 愿，那石油价格反应更多的是企业成本的变化，石油价格上行则代表通胀压力增大,铜 价上行则表明经济复苏动能强劲。
铜油比是观察衰退的比较好的指标，暗示美国当前已有衰退风险。铜油比在2011年 和2019年都曾预言了衰退风险： 2011年一季度后，美国经济增速重新开始下滑。一季 度只达到1.9%，二季度则更低；2019年美国在减税政策退坡的背景下，经济增速开始下 滑，并且出现了利率倒挂的情况。而失效的情况更多的是商品市场出现了价格的波动： 如1996年铜价的下行以及2005年油价的上行。
市场通常将铜油比80点位作为一个观察点，当铜油比突破80时，意味着有70%的可 能已经有了衰退的风险，后续会有43%的概率出现经济衰退：1990年在铜油比突破80 时，经济周期刚好达到了顶点，开始进入长达8个月的衰退周期。1999年铜油比突破80 时，美国经济在9个月后开始了衰退周期，而在2008年金融危机时，铜油比在经济高峰 的前1个月发出了衰退信号。
所以看到铜油比与经济衰退周期的时差较短，往往是同步到达。当前的铜油比已经 再次突破了80的低位线，结合美国当前已经进入到技术性衰退的事实，美国当前已经 面临了比较大的衰退风险，或将在4季度正式进入衰退周期。
高通胀低失业可能进一步加大美国软着陆的难度，加大衰退的可能。菲利普曲线过 去被广泛用于衡量工资与就业的关系，在失业率下降时工资将面临较大的上涨压力，而 当失业率上升时工资往往会停滞不前，从而推断出失业率与通胀之间的相互作用。
1970年之前美国通胀和失业之间呈现出比较明显的负相关，符合菲利普曲线的定 义。但菲利普曲线在面对全球化的市场是有些许失灵：石油危机后制造业从发达国家的 转移导致了长期的通胀下行，进而造成了菲利普曲线的长期走平。这也使得人开始否认 失业率与通胀之间的关系，美联储主席鲍威尔曾在国会发言表示：随着美联储对于通胀 的逐步控制，失业率与通胀之间的关系越来越弱，直至脱钩。但疫后的世界又出现些许 不同：世界发达经济体同时在经历相当程度的通胀压力，俄乌冲突带来的大宗商品持续 的高位震荡。过去减缓美国国内通胀的全球化贸易逐渐失效，低失业与高通胀的关系又 重回人们的视角，工资-通胀的螺旋再次成为人们关心的话题。美国前财政部部长萨摩 斯表示每当通货膨胀率超过4%而失业率低于5%时，美国在两年内就陷入了衰退。
实际上根据我们的计算，过去每次通胀失业出现走势背离造成通胀与失业差突破5 的时候，美国经济都会在平均10.75个月后出现负增长。具体来看，1953年经济衰退的 主要影响因素是朝鲜战争，战时财政的支撑使得衰退拖延到战后才到来，出现了超过两 年的时差。而要是剔除掉1953年的衰退，通胀失业差破五后平均在4.7个月后就会出现 官方定义的衰退。目前美国的通胀失业差已经来到了5的分界线，并且通胀在六月份持 续上行，失业率继续持平，美国最快可能2022年四季度，最慢在2023年一季度迎来官方 定义的衰退。
