你好，《物流行业-大宗商品供应链专题研究：科技赋能，链条延伸，增值服务》这篇报告中有对嘉能可的发展历程进行详细的分析，本答案也都出自该报告，感兴趣的话可以下载查看。
1.初创期（1974-1994年）：公司从石油贸易起家，实现品类多元化并向上游矿产资 源延伸。1970s以后，随着产油国通过国有化及成立OPEC收回石油资源开采及定价 权，原有垂直一体化的产业链条被打破，上下游之间的石油贸易逐渐兴盛起来。
嘉能可前身Marc Rich+ Co.AG及维多（目前世界第一大石油贸易商）均在这一期间 创立，并通过获取伊朗及前苏联等地的石油贸易合同逐渐成长起来。1981年起嘉能 可通过收购向农产品及煤炭领域拓展贸易品类。1988年，嘉能可开始向上游矿产资 源延伸，通过收购秘鲁锌矿Perubar67%的股份，首次取得在实体产业资产中的控股 权。
2.快速发展期（1994-2013年）：商品价格上行期不断收购矿产资源，兼并Xstrata 完成向综合型资源公司转型。在经过管理层收购、公司更名为嘉能可后，公司加快 了股权及资产并购的进程，在此期间并购标的主要为超大型矿产资产及公司（如公 司中产量较大的铜钴矿Katanga及Mopani、铅锌矿山Kazzinc及国际领先的矿产开采 商Xstrata）。
随着大宗上行期中上下游并购加速，嘉能可的固定资产及长期股权投资占资产比重 之和不断升高，并且在2013年完成与Xstrata兼并后保持在50%以上的水平，成为了国际大宗商品贸易商中较少的重资产公司。为匹配不断升高的固定资产水平，嘉能 可越来越多地采用长期负债等长久期融资方式，公司2020年融资结构中长期负债占 比39.61%，较2007年提高近10%。此外，公司于2011年放弃了保持了三十多年的私 有制形式，在伦敦及香港交易所上市，以此进入国际资本市场获得品类更广、范围 更大的融资渠道，以支撑自身的扩张进程。
3. 成熟期（2013年至今）：资产组合优化，生产+贸易双支柱并重。2013-2015年大 宗商品价格的下行期中，公司的矿产生产业务效益恶化，导致公司2013年及2015年 分别净亏80.5/49.6亿美元，公司自2015年开始进行债务削减以及资产组合优化，如 在2016年陆续将农产品部门股权出售，逐渐退出农产品业务。2017年起公司重新开 始扩张，进一步增加对全产业链资产的投资（如增持铜钴矿Mutanda及Katanga，收 购锌铅银产商Volcan股份及澳大利亚煤矿Hail Creek等）。持续的矿产资源整合让嘉 能可在全球矿产生产领域取得了重要地位，目前嘉能可在多个金属及能源品种的生 产量及贸易量均排名全球前列。
