为何看好成都银行未来持续成长空间？

你好，在《成都银行（601838）研究报告：看好成都银行第二增长曲线》报告里对成都银行有具体的介绍，如果需要更加详细的信息，请参考原报告。

长板突出，政务金融城河稳固；赛道升级，打开第二增长曲线。自身α+区域β共舞，未来 高成长性有望长期保持。区域战略升级、资金流入、市场扩容是β，自身认清方向、高效 执行、旗帜鲜明是α。二者不仅缺一不可，更要做到自身战略与区域禀赋之间相互契合、 表里相依。我们看好成都银行的未来持续成长空间，正是看好其区域β逻辑和自身α逻辑 的同频共振、相得益彰，高成长性有望长期保持。

区域β方面，产业流入+人口流入，造就成都未来广阔的大增量市场。在成渝双城战略之下， 城市发展也正步入高阶模式，发展后劲较足，“基建投资-产业落地-人口流入-经济发展”逐 步形成良性循环，为银行政务、实体、零售业务赋予更加可持续的拓展空间。自身α方面， 当前的成都银行已沿着“长板理论”走出了一条特色鲜明、优势突出的政务金融之路，高 效灵活的专业化服务体系形成稳固护城河，精准承接了区域β中已持续多年、且未来仍将 强劲的基建需求；同时开启“赛道升级”之路，沿着对公实体、大零售两大赛道做“正确 的难事”，前瞻卡位了区域β中产业流入、人口流入两大增量市场。在自身战略有清晰方向 +一线执行有能力保障的带动下，有望打开可持续发展的第二增长曲线。

区域β：成都是大增量市场，产业引进+人口流入

产业流入+人口流入=成都大增量市场，“基建投资-产业落地-人口流入-经济发展”良性循环， 为成都银行政务、实体、零售拓展打开空间。天府成都自先秦以来千年繁华，地处群山环 抱的大片平原，位于我国承东启西、联通南北的中枢，建国后也先后被确定为计划单列市、 副省级省会城市、国家中心城市等。历史长期积淀形成较高的战略地位，背后是政治、经 济、地理、文化、人口等多重因素支撑，因而其发展也具备长期效应。

当前“成渝双城”升级至国家级战略，目标成为“一极一源、两中心两地”，相比长三角、 京津冀、粤港澳三大战略区域具有较大的发展后劲。产业流入+人口流入创造了成都的大增 量市场。产业方面，实体产业因历史积淀而有扎实基底，电子信息、装备制造、生物医药 等优势产业有量级，招商引资有空间。人口方面，人口持续强劲流入，对高素质人才吸引 力提升，凸显西部虹吸效应。成都正逐步形成“基建投资-产业落地-人口流入-经济发展” 的良性大循环，为成都银行政务、实体、零售业务拓展打开广阔空间。

产业：实体产业有基底，招商引资有空间

历史：老牌工业基地，实体产业有深厚根基、门类齐全。早自上世纪以来，成都便始终处 于我国产业发展的中心之一，长期积累并形成了现有的产业基础。抗战时期，随着国民政 府西迁，工业企业大量转移至战略大后方，留下产业历史根基；“一五”时期，成都被列为 工业重点建设城市，成为全国重点建设的三个电子工业基地之一；“三线建设”时期，成都 被列为电子、机械、航空航天、建材、化工等生产和科研基地，兴建了一大批大型国企， 电子及军工产业特色得到强化；“西部大开发”时期，成都作为桥头堡，基建、产业、城市 化进程进一步加速。成都在历史多轮战略中处于经济建设中心，GDP 增速长期高于全国平 均，逐步打下坚实产业根基；如今四川省已拥有工业行业全部 41 个大类，2021 年第二产 业增加值达 6114 亿元，与武汉、南京同一量级，且增速长期稳健。

现在与未来：优势产业有量级，招商引资有空间。经过多年积累，成都市在电子信息、机 械制造、生物医药等领域已形成较强优势。从企业分布看，截至 2022 年 8 月末成都市共有 上市公司 107 家，位列中西部省会城市之首，且公司数量居前的行业集中在航空航天、机 械、电子设备、信息技术服务、制药及生物科技等。科创板上市公司 16 家，也位列中西部 省会城市之首，体现出高新技术产业布局领先。从产业量级看，2020 年成都市高新技术产 业总产值 5157 亿元，同比+50.1%，规模居于中西部城市前列；2021 年成都市智能制造全 产业规模突破 1000 亿元；高新区在中国生物医药产业园区竞争力排名中居于第 4，产业规 模突破 1000 亿元。

当前“成渝双城”战略再升级，成渝地区将目标建成全国重要的先进制造业基地、世界级 先进制造业集群，产业转型向高质量阶段进一步迈进。2022 年 5 月成都市发布《“十四五” 制造业高质量发展规划》，到 2025 年，支柱产业集群规模突破 4 万亿元，其中要打造电子 信息、装备制造 2 个万亿级产业集群，以及 10 个以上千亿级产业集群。此外，成都不断加 大产业招商引资力度，近年来接连引进大型实体企业及项目，包括空中客车、中兴通讯、 亿纬锂能、宁德时代、蜂巢能源、华为、京东方等；2021 年 11 月、2022 年 7 月成都市先 后举办两场招商引资重大项目集中签约仪式，协议总金额分别达 1010 亿元、838 亿元。优 势产业聚集效应+外部产业引进效应持续显现，有望为本地实体产业发展打开更高空间。

人口：持续快速净流入，人才吸引势头强

成都市对于西南地区、乃至整个西部地区的人口具有较强的虹吸效应，背后有经济、产业、 环境、文化等多方面因素支撑，包括经济活跃、产业发达、城市宜居且房价较低（房价收 入比在一二线城市中第 7 低）、科教文卫资源丰富等。2021 年成都市常住人口达 2119 万人， 在省会及直辖市中位列第 4；高基数之下，仍能保持较高的人口流入速度，近十年、五年、 三年常住人口年均复合增速为 4.18%、5.89%、9.08%，逐级走高，位居全国全列，未来人 口增长仍有较高天花板。此外，高素质人才增势较强，据智联招聘，2021 年成都人才吸引 力指数在全国排名第 6，2019-2021 年成都人才流入在全国流动人才的占比从 2.9％升至 3.3％，2021 年成都硕士及以上、应届生人才流入的占比为 4.2％、4.7％，位列全国第 4、 第 2。

产业流入+人口流入=成都大增量市场，为成都银行政务/实体/零售拓展打开空间。在实体产 业加速落地、人口人才持续流入的带动下，成都市是一个典型的资金流入城市，拥有广阔 的增量市场。从存贷款来看，22H1 末成都市存款总额、贷款总额分别达 5.11 万亿元、4.97 万亿元，同比增长 12.0%、15.5%，快于全国增速 1.2pct、4.5pct，且增速在近年来抬头向 上、并与全国水平拉开差距。同时，“成渝双城”相比更早发力的三大战略区域（长三角、 京津冀、粤港澳）其实仍在快速追赶阶段，正在逐步形成“基建投资-产业落地-人口流入经济发展”的良性大循环，发展后劲较足，因此增量资金也有持续流入的长期空间，为成 都银行对公政务（基建）、对公实体（产业）、零售转型（人口）创造广阔土壤。

自身α：长板突出，城河稳固，实体+零售是未来看点

长板突出，城河稳固，赛道升级，实体+零售是未来增量看点，保障长期可持续成长。董事 长所提出的“长板理论”对于城商行发展来说是清晰、正确、且有实践价值的，成都银行 也已成为了“长板效应”出众的优秀银行之一。对公政务金融特色鲜明、优势突出，依靠 高度的灵活性、高效性、前瞻性，已形成专业化、体系化竞争壁垒，打通资产负债优质畅 通循环。在夯实优势的同时，成都银行也在坚持做“正确的难事”，主动开启“赛道升级”， 朝向对公实体、大零售转型高效迈进，前瞻把握本地产业流入+人口流入两大增量市场。在 公司自身战略有清晰方向、一线执行有能力保障的带动下，预计长期可持续发展空间可期。

对公实体目标清晰，精准营销快速突破

获客端：“名单制”精准营销优质客户，提升“行业专精”能力。成都银行对公实体业务仍 坚守“风险文化”内核，通过定价管理、名单管理等方式精准比对、筛选出最优质企业， 建立起独特的信息优势、营销优势、风控优势。一是以低价切入头部客群，通过对贷款利 率上限的管控来反向筛选优质企业。二是“名单制”精准营销，拉出重点行业优质企业清 单，并加强自身“行业专精”能力建设，结合成都“12 个产业生态圈、20 个重点产业链” 进行行业细分研究，形成以行业为特色的精准管理体系。

实体客群和资产规模快速突破并建立优势，3 年资产负债目标“双 2000 亿”。目前成都银 行已精准营销电子信息、装备制造、医药健康、新型材料等重点领域，实现优质客群和资 产规模快速突破。2021 年末公司对成都市上市公司覆盖率为 76%，专精特新企业覆盖率为 76%，新经济龙头企业覆盖率为 42%，高新技术企业覆盖率为 33%。22H1 末制造业贷款 同比+61.3%，占对公贷款比例同比快速提升 1.5pct 至 10.6%，增速较 21 年末显著提升 17.4pct。董事长在 2021 年度业绩会上指出，2021 年末实体业务资产、负债余额超 1370 亿元、1100 亿元，到 2024 年末实体业务要实现资产负债规模“双 2000 亿”目标（大概是 2500 亿元），以此测算，成都银行未来 3 年实体业务资产、负债的年均复合增速有望达到 22.2%、31.5%，支撑规模高成长。

 

产品端：贷款低价切入+注重存款回行=综合回报率，以行业特色化产品增强客户粘性。低 价策略之下资产端收益率并不高，主要是为了拓展新客、“掐尖”优质企业、把控风险。但 负债端注重募集资金归行、账户精准营销，分支机构考核上给予存款归行更高权重，形成 客户低成本资金闭环。在考虑存款成本后的实体业务综合回报率并不低。此外，公司通过 特色化产品和综合服务来培育客户长期粘性，例如财资管理系统在集团企业中已形成优势， 向客户提供多账户管理、结算、资金计划、多银行资金池、信贷融资和理财投资管理等定 制化功能，再如与市科技局推出“科创贷”等行业特色产品，重点支持电子、医药等科技 型企业。

总之，成都银行拓展实体业务并不是以牺牲安全性、或通过信用下沉来实现客群拓展，而 是严守精准营销名单及风控底线，通过增加结算性存款的方式来实现综合收益，是困难的 事，也是正确的事。在产业净流入+自身战略执行力驱动下，我们看好成都银行对公实体业 务在高安全前提下的拓展空间，实体+基建有望成为对公投放可持续增长的双重引擎。

零售储蓄潜能释放，活期占比有望提升

储蓄存款网均产能遥遥领先，近两年提出进一步加大拓展储蓄存款，把握人口流入增量市 场、提前抢占未来存款新点位。目前成都银行网均零售存款产能在本地遥遥领先，据我们 测算，22H1 在成都市的网均新增零售存款约 2.0 亿元，约是全市银行业平均的 2.7 倍；网 均零售存款余额约 12.1 亿元，约是全市银行业平均的 1.7 倍。一方面，成都银行本身便具 有客群资源+网点布局的坚实基础，零售客群覆盖成都市超 50%的常住人口，网点密集且均 匀的分布在二环内核心地段。现阶段较高的网均产能也侧面印证出存量客群其实仍有较广 挖掘空间，因此通过增设网点能够实现揽储能力的进一步提升。另一方面，随着人口持续 流入，成都全市储蓄存款是一个前景广阔的大增量市场。近两年成都银行提出大力拓展储 蓄存款，是提前抢占新增点位、开启稳定存款第二增长曲线的前瞻举措。

先总量：精准扩网点+营销提效能，储蓄存款增速不断创下新高，长期看储蓄+对公有望成 为稳定存款的双重引擎。一是加快网点扩张，充分释放存款潜能。成都银行提出 3 年新增网 点 100 个的计划，2024 年有望全部到位。22 年上半年已新增网点 14 个，增量与上年全年持 平。且网点快速铺开并非依靠粗放式扩张，而是在精准选择位置的提前下高效扩张，根据人口 及社区分布，圈出人口最集中的片区进行投放。二是提升客户经营效能，深入社区做精细化、 特色化运营，自建大零售系统平台，赋能内部人员精准营销能力。22H1 末成都银行零售存款 同比+32.5%至 2509 亿元，增速再创近 5 年新高。公司提出未来要做到储蓄存款每年新增 1000 亿、存款结构转变成储蓄存款：对公存款为 50：50（将处于上市城商行领先水平）的明确目标， 在人口+产业持续流入背景下，储蓄+对公存款有望成为稳定存款长远增长的双重引擎。

再结构：场景化揽存+财富管理发力，争取活期存款占比提升，存款成本有望不断优化。成 都银行在储蓄存款经过前期快速上量后，未来 3 年左右将更注重零售存款结构调整，提升 活期存款、短期存款占比。一是场景化揽存，主打出行等支付和消费场景，前期加大营销 力度逐步形成口碑，长期来看有望沉淀客户低成本资金。在分支行考核上也将提升零售活 期存款的权重。二是发力财富管理，推进理财业务快速发展，同时推进基金代销业务有序 起步，两者均追求安全性前提下的较好收益，总行对产品、策略进行标准化，分支行主抓 好渠道和客户拓展。预计未来零售活期存款占比有望实现稳步提升，存款成本不断优化。

政务金融城河稳固，前瞻发掘新增点位

成都银行政务金融已形成专业化、体系化竞争壁垒，核心在于高度的灵活性、高效性、前 瞻性。这既是当前已形成的政务账户优势+资产投放实力的根源，也是未来优势能够持续保 持、甚至比今日更强的长期保障。

政务金融已形成专业化、体系化竞争壁垒，负债端、资产端护城河稳固，未来将随着地方 经济、基建、财政的不断增长而持续稳定增长。1）负债端，政务存款账户已形成稳固护城 河，凭借长期发力和深耕营销，已成为成都市政务账户体系全面、存款规模及市场份额领 先的银行。从各类政务账户（财政、政府部门及事业单位、区县街道、国企等）招标结果 看，成都银行的中标位次均居于本地前列，与大行不相上下。政务账户具有高稳定性，一 旦占据点位，政务存款就将随着地方财政和经济增长而源源不断自然增长，贡献稳定的低 成本资金流。

2）资产端，依靠专业技术壁垒形成客户“首站+首选”口碑，是其他银行难以复制的优势， 体现在其高度的灵活性、高效性、前瞻性。通过“一区一策、一户一策”紧跟当地业务最 新变化趋势，在历史上多轮新增点位中都能领先本地同业，推出创新方案并对接客户核心 需求（如城市更新、棚改等）。在地方基建需求持续强劲背景下，本地对公资产投放的市场 总盘子将不断扩大，而成都银行的竞争壁垒也将保障其在总盘子中占据的份额稳中有升， 未来对公资产投放有望保持稳定高增态势。

在夯实已有优势之外，成都银行仍在不断发掘并提前抢占政务业务新点位，是未来有望持 续保持优势的底气所在。负债端，积极发掘政务账户开设的新点位，如近年来政乡村振兴、 产业招商引资等。结合本地最新发展趋势，对于潜在账户进行靠前精准营销。资产端，融 入成渝双城、成都都市圈、公园城市示范区等重大规划，加大产业园区建设、城市有机更 新、生态环保、民生如保障房建设等重点领域投放，同时挖掘新基建、绿色金融等广泛项 目机遇。同时，提升银行+投行综合服务能力，22H1 主承销债券金额 101.1 亿元，四川地 区债务融资工具承销只数排名第一、金额排名第二，承销全国首单保障性租赁住房债务融 资工具“22 人居地产 PPN00”、成为全省首家成功发行绿色金融债券的银行、通过专项债 助力全省首个空港型综合保税区建设项目落地。