你好，在《TCL中环（002129）研究报告：工业4.0打造核心竞争力，铸就盈利护城河》报告里对此有具体的介绍，如果需要更加详细的信息，请参考原报告。
工业 4.0、智能制造多方面降本增效。公司依托工业 4.0 及智能制造，围绕 设备产能提升、产品质量升级、生产成本下降开展技术创新，不断推进降 本增效，较大程度保障盈利能力。在晶体环节，公司单台月产持续提高， 单位产品硅料消耗率大幅度领先行业水平；在晶片环节，公司通过细线化、 薄片化改善工艺，硅片出片率及 A 品率大幅提升，同硅片厚度下单公斤出 片数显著领先行业水平。
1）技改提升产能、降低折旧：2020 年末公司单晶总产能 55GW，其中 通过技改提升原有产能的贡献占比近 20%，公司通过工业 4.0 持续提高 单台设备产能，可降低单位投资成本及折旧；
2）智慧工厂节降人工成本：2020 年，公司在天津地区实施的钻石线切 割超薄硅片智慧工厂项目投产，人力成本节约 65%以上；
3）工业 4.0 工厂柔性制造节省材料成本：公司的硅料使用是行业中柔性 化最强的之一，能在满足生产要求的前提下实现硅料的高度损耗控制， 节省原材料成本。
硅料价格逐步进入下行通道，非硅成本及经营稳定性优势有望放大。近年 硅料价格持续高位导致非硅成本占比下降，随着后续硅料供给逐步释放， 非硅成本占比将逐步提升。公司通过工业 4.0、智慧化工厂等布局持续提升 单炉产量、降低非硅成本，非硅成本占比提升后生产成本优势有望进一步 放大。同时公司坚持高周转、低库存的库存策略，原材料价格进入下行区 间后经营稳定性优势将逐步体现。
欧美本土光伏制造补贴政策频出，海外建厂或成为光伏企业提升竞争力的 重要手段。5 月 18 日欧盟公布 RePowerEU 能源计划加速推进绿色能源转 型，提出将为了降低对外依存度扩大光伏生产，加强可再生能源装备的关 键原材料供应；8 月 13 日美国众议院通过《通货膨胀削减法案》（IRA）， 针对美国本土光伏制造业推出了一系列税收抵免及补贴措施，预计将对美 国本土制造业的投资积极性起到较为显著的推动作用。在欧美大力补贴本 土制造业、光伏企业激烈争夺市场份额的背景下，光伏企业海外建厂或逐 步成为提升竞争力的手段。
欧美等发达国家人工成本高昂。据《美国 2018 年光伏行业从业人员调查 报告》，非电工类光伏安装人员入门级工人工资中位数为 18.92 美元，中级 工人为 28.11 美元；电工类光伏安装人员入门级工人工资中位数为 24.32 美元，中级工人为 32.43 美元。据统计，目前美国工人 40 小时周薪约 1400 美元，几乎为国内人工成本的 6-8 倍，美国建厂还可能面临工会组织 等问题。
工业 4.0&智慧工厂打造领先自动化产线，提升海外建厂竞争力。公司依托 工业 4.0、智慧工厂不断提升产品可靠性及一致性，弱化人员对生产过程及 产品品质的影响，据公司披露，同等产能规模下公司需要 1.3 万人左右， 竞争对手则需要 3-4 万人，当前公司晶片工厂人均产值已达到 1000 万/人/ 年，自动化、标准化水平行业领先，海外扩产时可复制性强，有望在后续海外建厂趋势中不断提升竞争力，推进制造业全球化布局，实现份额和盈 利能力的全面提升。
G12 大尺寸硅片领军企业，产能扩张放大技术优势
率先发布 210 大尺寸硅片，G12 技术领先行业。2019 年 8 月 16 日，公司 在天津新品发布会上推出了“夸父”系列 G12 硅片，较 G1（158.75mm） / M6（166mm）硅片表面积提升 75%/61%，可大幅度降低下游的 LCOE 和 BOS 成本。
硅片大尺寸助力产业链降本增效。2021 年 11 月，工信部在《“十四五”工 业绿色发展规划》中明确指出发展大尺寸高效光伏组件，硅片大尺寸化可 帮助硅片及下游电池、组件、电站各个环节实现提效降本：1）硅片环节， 大尺寸通过增加单晶拉棒直径降低单瓦能耗成本，同时可摊薄切片成本；2） 电池及组件制造环节，大尺寸除可降低人力、水电等单瓦加工成本，还能 够提升电池效率；3）电站运营环节，大尺寸能够减少支架、汇流箱、电缆 等成本。Fraunhofer 在德国测试数据表明，210-605W 组件在 CAPEX 和 LCOE 能够带来相对 166 组件 6.47%和 6.50%的降幅。
电池、组件产能大尺寸化趋势明显，新厂商多选择 210 向下兼容路线。据 PVInfoLink，2021 年底 210 电池、组件产能分别达到了 173GW 和 176GW，首次超过 182 电池组件，预计 2022 年底 210 电池、组件产能将 分别达到 278 和 300GW。
一体化组件环节，天合光能、东方日升等公司新建产线以 210 为主。龙 头组件企业中，隆基绿能、晶科能源和晶澳科技新建产线以 M10 为主， 主要考量是避免存量资产的大幅减值；天合光能、东方日升等历史包袱 较小的企业则选择新建 210 产线，天合光能 2021 年底兼容 210 的电池、 组件产能占比达到 77%/87%。
电池片环节，通威股份、爱旭股份更多布局 210 路线。2020 年通威股 份定增建设两个 210 大尺寸电池项目，预计 2023 年 G12 电池产能占比 将达到 55%。
电池、组件产能大尺寸化趋势明显，新厂商多选择 210 向下兼容路线。据 PVInfoLink，2021 年底 210 电池、组件产能分别达到了 173GW 和 176GW，首次超过 182 电池组件，预计 2022 年底 210 电池、组件产能将 分别达到 278 和 300GW。 一体化组件环节，天合光能、东方日升等公司新建产线以 210 为主。龙 头组件企业中，隆基绿能、晶科能源和晶澳科技新建产线以 M10 为主， 主要考量是避免存量资产的大幅减值；天合光能、东方日升等历史包袱 较小的企业则选择新建 210 产线，天合光能 2021 年底兼容 210 的电池、 组件产能占比达到 77%/87%。 电池片环节，通威股份、爱旭股份更多布局 210 路线。2020 年通威股 份定增建设两个 210 大尺寸电池项目，预计 2023 年 G12 电池产能占比 将达到 55%。
2021 年起大尺寸组件成招标主流，高功率组件成为大多电站降本增效的首 选。2020 年下半年，国企电站招标开始设臵 182 以上尺寸标段。2021 年 公开招标已明确的标段中，500W 以上高功率组件占比达到 78.55%， 2022 年 1-8 月占比提升至 94.77%，中国华电、中核汇能等大型国企的超大招标项目中大功率组件成为绝对主力，大尺寸带来的降本增效逐步被终 端接受。
大尺寸硅片渗透率加速提升，竞争格局优于小尺寸。虽然硅片端总体产能 逐步过剩，但大尺寸硅片凭借显著的成本优势对小尺寸硅片加速替代，竞 争格局优于小尺寸硅片。据 CPIA，2020 年 166mm 及以下硅片占比为 95.5%，2021 年迅速下降至 55%，预计 2022 年 182 及 210 大尺寸硅片占 比将达到 75%。
大尺寸硅片技术难度较高，深厚积淀铸就技术护城河。大尺寸硅片对拉晶 速度及强度、金刚线及切割工艺、热场等工艺控制提出了更高的要求，且 薄片化难度更大，大尺寸硅片拉晶效率、切片良率的提升需要较深的工艺 积淀。公司硅片技术积淀深厚，具有全球领先的单晶生长技术，率先推出 低衰减单晶硅棒和高效能单晶硅棒，最早建成国内最大的产业化钻石线切 片产线，在 210 大尺寸硅片领域技术储备丰富，质量控制水平、切片良率 方面保持行业领先。
G12 产能持续扩张放大优势。2022 年 6 月底公司晶体产能达 109GW，预 计 2022 年底公司产能将达到 140GW，G12 产能提升至 120GW。目前公 司宁夏六期产能建设进展顺利，预计于 2023 年底全部达产，同时考虑公 司现有产能生产效率提升带来的单台产能增量，预计 2023 年底公司产能 将达到 165GW，其中 210 的产能 144GW，持续放大公司技术优势。
领先薄片化进程助力产业链降本
硅料价格持续高位，薄片化加速推进。硅片薄片化是降低硅耗的重要途径， 符合光伏产业链的降本诉求。根据公司发布的《技术创新和产品规格创新 降低硅料成本倡议书》，硅片厚度从 175μm 减薄至 160μm 可覆盖多晶硅 料 8 元/KG 的价格涨幅，减轻下游产业链的成本压力。由于硅料价格持续 高位，近期薄片化加速推进，主流硅片厚度已由 2021 年的 170μm 快速 下降至 150-155μm。
N 型电池技术逐步渗透，薄片化将持续推进。N 型电池所使用的硅片薄片 化要求更高，2021 年 P 型单晶硅片平均厚度约为 170μm，目前用于 HJT 电池的硅片厚度为 130-150μm，用于 IBC 电池的硅片厚度约为 130μm， 未来将会达到 120μm 甚至更薄。随着未来 N 型电池渗透率快速提升，硅 片薄片化将持续推进。
公司薄片化进程领先，持续助力产业链降本。公司工业 4.0 切片工厂具备 超薄硅片生产的工艺积累和制造经验，薄片化进程行业领先。2021 年 12 月，公司在硅片报价中首次增加 P 型 150μm 厚度报价，2022 年 9 月已取 消 155μm 报价，P 型硅片主流厚度切换至 150μm；2022 年 5 月公司首 次发布 N 型硅片报价，厚度下降至 150μm 和 130μm，较 P 型主流厚度 （150-160μm）大幅下降，表明公司已具备规模化生产 N 型薄硅片的能 力，后续有望充分受益薄片化进程。
N 型硅片市占率持续领先，大额订单背书技术优势
N 型渗透率逐步提升，硅片技术要求提高。电池转换效率提升是光伏行业 降本的核心驱动力，目前 P 型 PERC 电池效率已逐步接近理论极限，N 型 电池量产效率有进一步提升空间，将成为下一代主流电池技术。与 P 型硅 片相比，N 型硅片由于结构差异，对硅料、坩埚、热场、金刚线等原材料 及制造工艺均提出了更高的要求。
公司 N 型硅片市占率持续第一，大额订单为技术实力背书。公司积极布局 N 型硅片产品，凭借通过多年的技术积淀保持产品竞争力，市占率持续保 持全球第一。2021 年 11 月，公司公告子公司环欧国际与金刚玻璃子公司 吴江金刚玻璃签订《单晶硅片销售框架合同》，约定在 2022 年度向吴江金 刚玻璃销售 N型 G12 硅片（厚度 150μm），合计数量不少于 7010 万片， 预估合同总金额约 6.67 亿元（含税）。N 型硅片成为公司差异化竞争优势， 随着 N型硅片渗透率持续提升，公司优势有望持续放大。
核心原材料稳定供应，成本优势有望逐步凸显
硅料：长单+产业链延伸增强供应链稳定性。公司具有长期、稳定的硅料供 应体系，2021 年公司总采购量 82%为长单模式，充分保障供应。2017 年 公司入股新疆协鑫，增强硅料供应能力。2022 年 4 月 7 日，公司宣布与内 蒙古自治区及呼和浩特市人民政府合作投资 206 亿元建设中环产业城项目 群，规划建设高纯多晶硅项目、半导体单晶硅材料及配套项目、国家级硅 材料研发中心项目；4 月 19 日，公司公告与控股股东 TCL 科技、协鑫集 团、协鑫科技签署合作框架协议，各方将就 10 万吨颗粒硅、1 万吨电子级 多晶硅等项目进行战略合作，进一步延伸产业链，有望增强供应链稳定性、 提升盈利能力。
