在新冠疫情封控期间，华润啤酒的销量有所下降。
高端啤酒是受到新冠疫情封控措施影响最大的产品。华润啤酒的销量在4月份同比下降超过10%，但在5月份有所好转。 5月最后两周的销量有所回升，随着下游餐厅、酒吧和夜生活场所补充库存，销量可能有所增加。我们预计，6月份应 该也会恢复增长。
总体而言，22财年前5个月，次高端及以上啤酒的销量仍同比增长双位数百分点，可能低于22财年20%-25%的同比增 长目标。由于当前新冠疫情的不确定性，华润啤酒并无评论其22财年的指引，但鉴于新冠封控措施在关键的夏季旺季 之前放松，而且4月通常不是啤酒销量较高的月份，22财年的总体销售目标仍有可能实现。
尽管如此，炎热的夏季也 将带动啤酒销量，对啤酒流水起到至关重要的作用。 尽管到目前为止，大麦、铝和包装材料等原材料的价格在22财年有所上涨，但华润啤酒能够保持其与21财年类似的毛 利率。这是由于持续的高端化和21年下半年提价。华润啤酒表示，它打算将所有原材料成本的增加转嫁给消费者。因 此，我们应该预计22年下半年还会有一次提价。
22财年前4个月的总体均价同比增长了高单位数百分点，5月份也有类似的趋势。华润啤酒预计全年毛利率至少同比持 平，并计划保持广告和赞助费用同比持平，这可能意味着广告和赞助费用率会下降，表明22财年经营利润率可能会扩 张。
高端啤酒是受新冠封控措施影响最大的产品。由于百威亚太仍然是高端啤酒的市场领导者，所以它受新冠封控措施影 响最大。百威亚太22年一季度整体营收同比增长1.5%至16.32亿美元，而亚太西部（主要是中国和印度）的22年一季 度营收同比下降0.2%。销量同比下降3.8%，但被高端化带来的均价同比增长3.7%所抵消。
我们猜测，大部分的销量 降幅来自中国。 我们猜测，4月份中国市场的销量应该下降得更多，然后随着下游餐厅、酒吧和夜生活场所的补货，5月份下半月会有 所回升。我们预计，6月份应该也会恢复增长。鉴于新冠封控的放松发生在关键的夏季旺季之前，而4月通常不是啤酒 销量高的月份，销售应该会在22年下半年反弹。此外，我们注意到，韩国等其他国家似乎已完全开放，这也应有利于 百威亚太。
该公司22年一季度的毛利率同比下降1.8个百分点至51.0%，考虑到铝和大麦等大宗商品价格的上涨，这是值得称赞的， 该公司将其归因于持续的产品高端化、积极的成本对冲和成本效率的提高。百威亚太于4月份还将中国各地产品的价格 同比上调了中单位数百分点，这应该也有助于抵消部分涨价。
