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生猪养殖的成本主要由仔猪成本、饲料成本、疫苗成本、人工成本等构成， 饲料原料成本约占公司营业成本的 55%-60%之间，所以饲料成本是生猪养殖 成本中最重要的部分。公司依靠原料采购优势和饲料配方优势使得公司饲料原 料成本常年处于行业领先地位，2021 年原料采购成本比新希望低 906.92 元/吨， 比温氏股份低 1861.78 元/吨。
公司产能主要分布在华北、东北等粮食主产区。其中河南省占比超过 30%， 黑吉辽蒙区域占比约 20%，山东省、安徽省各自占比约为 10%，江苏、湖北等 省各自占比约为 5%。东北地区作为我国重要的商品粮生产基地，年玉米产量 占全国玉米产量的 40%左右；河南省作为我国的产粮大省，粮食产量约占全国 粮食总产量的 10%，2020 年河南省生产小麦 3753 万吨，约占全国小麦总产量 的 28%。公司依托区位优势进行供应链布局，通过与国内外主要粮商合作扩充 粮源，降低采购成本。从原料价格来看，公司的玉米和豆粕采购价格均处在行 业较低位置。
饲料配方方面，公司针对不同品种、不同生长阶段的生猪提供差异化的饲 料配方，根据生猪生长性能的不同来调整营养供给，实现一日一配方。通过猪 群营养的精细化管理降低养殖肉料比，降低了商品猪出栏消耗的饲料量，提升 了综合养殖效率。
玉米和小麦同为能量原料，两者在饲料配方中具有一定的相互替代性，公 司根据小麦和玉米价格的波动，调整饲料配方中小麦和玉米的占比，有效降低 饲料成本。除此之外，公司在原有“玉米+豆粕”型和“小麦+豆粕”型配方的 基础上，积极研发大麦、高粱、原料副产品等物料的饲料配方；同时应用可消 化氨基酸体系设计日粮配方，充分利用发酵氨基酸降低豆粕用量，减少了饲料 对玉米和大豆的依赖程度，公司的低豆粕日粮使用豆粕的比例仅为 6.81%，远 低于行业平均的 17.7%。公司研发的新配方有效的提高了价格相对较低的小麦 和稻谷混合物的采购量，降低了饲料原料成本。
生猪育种是提高生产效率的核心要素。根据美国农业部的研究表明，种猪 基因对生猪生产效益的影响占比约为 40%，是最核心的影响项，超过了饲料、 饲养管理和防疫技术的影响水平。生猪育种水平决定了仔猪成本，而生猪育种 也是产业链中专业化程度最高、投入资本最大、周期最长的一项工作。
公司在 20 多年前就已经开启了“种子计划”发展种猪育种技术，公司以 终端消费市场为方向确立育种体系，致力于猪肉品质的改善，培养适合中国人 口味的种猪品种。目前公司育种技术和种猪场规模已经位于行业领先水平，摆 脱了对进口种猪的依赖，并且开发了公司特有的轮回二元育种体系。该体系培育的轮回二元母猪在搭配低蛋白营养饲料后，生殖效率没有明显降低，很好的 适配了公司的低蛋白配方饲料，有效降低了饲养成本。同时轮回二元体系肉种 兼用的特点可以大幅缩短补充能繁母猪的周期，增加了公司产能提升的灵活性， 是上一轮猪周期中公司出栏量快速增长的核心优势之一。
公司经过多年的种猪繁育，已经形成了性状稳定且高效的核心种群， 2022H1 公司 PSY（单头母猪年产仔猪数量）已经达到了 26 的水平，处于行 业领先水平。PSY 水平的领先使得公司仔猪成本优于行业平均水平，在非洲猪 瘟暴发前的 2017 年，公司仔猪成本为 356 元/头，比行业平均水平低 264 元/头。 目前公司断奶仔猪成本低于 350 元/头，在行业中具有明显优势。
我国在生猪育种方面起步较晚，后期投入相比国外存在一定的差距，所以 我国生猪养殖行业的生产效率与欧美国家相比仍然存在一定的差距。由于国内 本土猪种生殖效率较差，我国目前主流的种猪繁育体系依靠从海外引进种猪， 随着国内企业育种技术的发展和养殖技术的提升，国内领先的养殖企业 PSY 水 平有望追赶欧洲发达国家的水平,从而降低生猪饲养成本。截至 2020 年，我国 与欧美国家的 PSY 水平仍有差距，我国平均 PSY 水平为 17.54，先进国家例 如荷兰平均 PSY 水平达到了 30.82，丹麦平均 PSY 水平达到了 33.89。公司已 经建立了由国家核心育种场、省级一级原种猪场、种公猪站和扩繁场组成的较 为完善的生猪研发、育种、扩繁体系。截至 2022 年 5 月，公司已经在全国范 围内成立 11 家种猪公司开展种猪育种及销售业务，公司将持续增加良种研发资 金投入，不断增强生猪育种创新能力，提高公司育种水平。
生猪育肥阶段控制成本的核心在于降低死亡率和提升人效。公司采取“全 自养、全链条、智能化”的养殖模式，与对比农户代养模式相比，公司需要自 主投资建设养殖场、招聘员工进行一体化作业，所以公司固定资产和人力成本 投入较大，内部管理效率的提升可以有效降低养殖成本。
公司近年来大量投建新产能，在快速扩张时期公司产能利用率有所下滑， 2021 年公司产能利用率仅有 71.11%，未来公司产能利用率有望恢复至 80%左 右。同时随着公司智能化养殖的推进和非洲猪瘟对防疫水平要求的提升，公司 新建产能的头均固定资产投入高于以往水平，导致公司头均折旧水平近些年大 幅提升，2021 年头均折旧水平达到了 156.02 元/头。随着公司产能利用率的提 升，头均折旧成本有望持续降低。
公司根据猪的生长特性、健康成长需要结合智能化设备，开发了包含自动 化通风、温控、供料和清洁的智能化猪舍。公司设计的“母猪产房”、猪舍新型 内热交换通风装置、多功能自动控制猪舍、“猪舍送料系统”和“猪用干湿饲喂 器”等获得多项专利，生产设施处在行业领先水平。目前公司养殖端自动化程 度较高，育肥阶段 1 名饲养员可以同时饲养 2,400-3,600 头生猪。
2019 年以来，公司为了快速扩张储备了大量的人才，员工人数从 3 万人增 长至 2021 年的 13 万人左右，生产人员人均饲养头数由 2018 年的 468 头下降 至 2021 年的 351 头，人员存在一定的超配情况，人均饲养头数仍有较大提升 空间。从头均职工薪酬来看，2019 年以前公司头均职工薪酬为 65 元/头左右， 随着人员的快速扩张，截至 2021 年已经增长至 222.37 元/头，较 2018 年增长了 226%。随着公司自动化养殖的不断推进、生产人员的熟练度的提高和管理 效率的提升，未来头均职工薪酬仍有下降空间。
