创业板行情进化阶段约在 2012 三季度至 2013 年底，这一时期呈现出以下特征。
1、 交易层面：换手率比中枢在 4 左右，交易拥挤度高，此阶段的 5 个季度中经历了 4 次进化，每次持续 1-3 个月不等，在前 2 个季度中经历了两次进化；
2、 资金层面：偏股基金重仓超配比例连续 8 个季度上升，涨幅 14%左右；
3、 板块景气度：超额收益由-14%持续增长至 69%，最大回撤约 24%，创业板走势与万得全 A 较为独立。
在高速进化结束后的 2014 全年，换手率比从 5 左右震荡下行至 1.5 左右，且不再创新高；偏股基金重仓超配 比第一次大跌，跌幅约 5%；超额收益出现首次大幅下挫，降幅约 54%。板块开始向成熟阶段转化，最优投资 时机已过去。
4、 业绩情况：板块持续高景气，营收连续 5 个季度同比增长，单季度同比涨幅从 6.67%扩大至 29.12%，扩大 逾 20%；归母净利润实现连续 5 季度同比增速上涨，从-14.29%增长至 21.24%，扩大逾 30%；
5、 估值情况：PE 持续升高到 70 倍左右。PE 从 30 左右稳定上升至 60 左右，实现翻倍；PS 从 5 上升至 10 左 右，亦实现翻倍。
2014 全年板块开始向下一阶段转换：归母净利润增长放缓，全年增速增长不足 5%；营收同比依旧保持增长， 全年涨约 10%；PE 估值在 2014Q1 继续上升到 68 继而在年底回落至约 60，全年平均在第一阶段初始值的 2 倍 左右，与进化阶段末尾持平。
