2022-2025 年内全球锂盐新增产能规模较大。
全球锂资源产地主要包括澳洲、南美、中国和非洲地区等。其中澳洲、南美和中 国锂资源开发体系成熟，每年有稳定的产出贡献。非洲地区锂资源储量丰富，但 多数项目尚处于开发初期，产量贡献较少。根据 SMM 不完全统计，2021 年全球 锂资源产量分布中，澳洲地区占比最高，为 43%；其次为南美地区和中国，产出 贡献占比分别为 32%和 24%；其他地区占据剩余 1%的份额。除矿端和盐湖端外， 未来全球锂资源主要供给来源还包括锂电池回收利用。随着新能源汽车保有量的 快速增加，未来废旧电池的回收利用规模可观。下面我们将首先对各地区锂资源 开发状况进行系统梳理。
澳洲锂资源供给增量以在产矿山提产和停产矿山复产为主。西澳目前已建成的 7 座矿山中，Greenbushes、Mt Marion、Pilgangoora-Pilbara 和 Mt Cattlin 矿山一直处 于在产状态。除 Mt Cattlin 外，其余三座在产矿山均有明确的扩产计划。关停矿 山中，Wodgina 两条产线分别于 2022 年 5 月和 7 月复产，Mt Finniss 预计于 2022 年四季度复产，Bald Hill 目前尚无明确的复产计划。考虑到 Greenbushes、Wodgina 等矿山产出仅面向股东销售，受制于股东锂盐加工能力，这些矿山新增产能释放 对缓解锂盐市场供给紧张局面作用有限。同时，西澳地区锂矿生产常面临劳工短 缺和疫情反复等因素干扰，锂资源供给释放节奏存在不确定性。
南美盐湖扩产项目众多，产能释放进度存疑。目前南美在产的盐湖项目有 4 个， 分别为是位于智利的 Salar de Atacama（SQM）和 Salar de Atacama（ALB），位于 阿根廷的 Salar de Olaroz 和 Salar del Hombre Muerto。Salar de Atacama（ALB）在 2021 年底完成了 LeNegraⅢ、Ⅳ期项目建设，目前正处于爬产期，而其余 3 个盐 湖项目也均有明确的扩产方案正在进行中，新增产能分布在 2022-2024 年间进行 释放。
新增盐湖项目中，Cauchari-Olaroz、Sal de Vida 和 Marina 目前建设进展较为明确。 其中 Cauchari-Olaroz 预计于 2022H2 投产，Sal de Vida 和 Marina 新增产能在 2023 年底释放。其余新增盐湖项目包括西藏珠峰安赫莱斯项目和紫金矿业 3Q 项目等， 但这些盐湖建设进展尚不明确，短期内难以释放有效供给。南美盐湖扩产项目较 多，但根据历史经验，产能释放进度往往不及预期，除盐湖本身建设周期较长外， 南美当地基础设施落后，政策变动等因素也在一定程度上影响了新增产能的释放。
中国云母提锂、盐湖端扩产迅速，锂辉石矿山新增产能有限。 中国云母提锂行业厂家主要包括“云母提锂四小龙（永兴材料、江特电机、南 氏锂业和九岭锂业）”、国轩高科和宁德时代。其中永兴材料和江特电机在 2022 年内均有新的云母提锂产线落成（江特电机为锂辉石产线改建），九岭 锂业公布的 IPO 项目中也包括新建锂盐产线。国轩高科云母提锂版图中，国 轩科丰年产 2 万吨碳酸锂项目于 22 年 4 月达到满产，宜丰国轩和奉新国轩各 拥有年产 5 万吨碳酸锂在建项目，预计于 2024 年投产。宁德时代正在开发宜 春枧下窝矿，产能为 1000 万吨/年的选矿厂预计于 2023Q1 建成。
国内锂辉石矿山中，目前仅有盛新锂能的业隆沟矿山和融捷股份的甲基卡矿 山处于在产状态。其中，甲基卡矿山现有 45 万吨/年原矿产能，对应锂精矿 产能约 8 万吨/年。在建鸳鸯坝项目，设计产能 250 万吨/年，对应年产 47 万 吨锂精矿。李家沟矿山预计于 2022 年底投产，设计原矿产能约 105 万吨，对 应锂精矿产能约 18 万吨。国内其余锂辉石矿山，如党坝矿山、德扯弄巴矿山、 措拉矿山和木绒矿山等，目前尚未有明确的产能建设计划，短期内难以贡献 产量。
国内盐湖开发项目，主要布局在青藏地区察尔汗盐湖、东台吉乃尔盐湖、西 台吉乃尔盐湖和扎布耶盐湖周边，藏格矿业、西藏矿业、盐湖股份和五矿盐 湖等企业均建有成熟的盐湖提锂产线。近期盐湖扩产项目中，亿纬锂能（金 海锂业）投建的大柴旦盐湖项目和金圆股份投建的捌千错盐湖项目预计于 2022 年底投产，各贡献 1 万吨碳酸锂产能。比亚迪与盐湖股份合作建设的年 产 3 万吨碳酸锂项目，目前处于中试阶段。投产进度尚不明确。
非洲有望成为全球锂资源供给新一极。非洲地区锂矿山是国内企业在海外储备矿 源的重心。中矿资源收购的 Bikita 矿山和华友钴业收购的萨比星锂钽矿是目前发 展较为成熟的锂矿山，Bikita 矿山 120 万吨/年改扩建工程预计于 2022 年底完成， 200 万吨/年新建项目预计于 2023 年三季度投产，满产后合计贡献选矿产能约 320 万吨/年（折合约 5.25 万吨 LCE）。萨比星锂钽矿设计原矿产能约 90 万吨/年，折 合锂精矿约 20 万吨/年，预计于 2022 年底投产。
动力电池回收增强全球锂资源供给能力。随着新能源汽车出货量的不断增加，动 力电池装机量逐年攀升，在役动力电池报废后形成的潜在锂盐回收量规模可观。 动力电池的生命周期约为 5-8 年，2017-2019 年间销售的新能源汽车电池逐步达到 报废年限，废旧锂电池回收端将初步贡献锂盐供给。未来随着新能源汽车保有量 的增加，废旧锂电池回收领域贡献的锂盐产量将快速增加。根据 SMM 预测：2022 年全球锂资源回收量约为 3.3 万吨 LCE，到 2025 年可达到 9.1 万吨 LCE，年均 CAGR 约为 40.23%。
综合上述梳理，2022-2025 年内全球锂盐新增产能规模较大。自 2023 年起，全球 锂资源供给增长迅速。根据现有资料预测，2022 年全球锂资源有效供给能力约为 75.63 万吨 LCE（为了得出实际的供应能力，我们综合考虑各类影响因素，在名 义产能基础上乘以一定折扣比例计算有效产能，有效产能数值上通常小于同口径 名义产能）。在锂价高企的背景下，锂资源开发项目不断上马。2023-2025 年，全 球锂资源有效产能预计分别为 113.48 万吨 LCE、152.37 万吨 LCE 和 187.72 万吨 LCE，四年 CAGR 约为 34.55%。其中，2023 年全球锂资源有效产能同比增加 50.71%，供给增长最为迅速。除南美、澳洲和中国等传统锂资源产地贡献部分增 量外，非洲地区新建矿山的投产和锂电池回收的发展也释放了部分锂盐供给。
2022Q4 全球锂资源新增产能集中落地。细分至 22Q1-23Q2 六个季度进行考察： 时间维度上，2022Q1-Q3，全球锂资源新增产能相对较少，新增产能多数集中在 2022Q4 落地（谨慎预期，天齐锂业、赣锋锂业和融捷股份等公司发布的公告中， 预计 2022 年下半年投产项目，计入 2022Q4 投产），对应形成有效产能时间为 2023 年。因此，2023 年全球锂资源有效产能增速最快。从地区结构上看，澳洲矿山和 南美盐湖贡献全球多数新增产能，国内新增产能以盐湖产能和锂云母产能为主。
2023Q1 新增产能较多，有效产能较少。有效产能是指切实落地，现有条件下能够 迅速贡献产量的产能。在下面分析中，我们综合考虑各类影响因素，在名义产能 基础上乘以一定折扣比例计算有效产能。结合过往新建产能的爬产节奏、春节假 期和气候等因素影响，我们对 2022Q1-2023Q2 各企业分季度有效产能进行了预测： 全球锂资源新增产能多数在 2022Q4 落地，但有效产能集中在 2023Q2 释放（预计 23Q2 有效产能为 28.55 万吨 LCE，环比增加 23.38%），2023Q1 因春节假期、设 备检修以及天气影响，实际有效产能环比小幅走低。
