我知道后布雷顿森林时代全球金融体系变革的根源是什么。
国际货币应该超越民族或主权国家利益，否则必将导致国家间利益的争夺。按照马克思关 于货币作为一般等价物的理论阐述，货币作为交易媒介，应与所交易货物等值。金银本位制下， 金银是货币发行的储备支撑。进入纸币发行时代后，国家信用替代具体实物抵押，成为货币发 行基础。然而，考虑到币值稳定性，承担货币发行职责的中央银行需发挥特殊独立的作用。自 英格兰银行开启现代中央银行制度以来，主要国家央行都以货币发行独立性为制度改革方向。
在布雷顿森林体系解体后，为推动美元成为国际货币，美国通过“石油美元”等方式实现 民族国家信用国际化。“石油美元”体现了美国国内货币发行权力的国际化过程。由于国际交 易和储备所需，上世纪七十年代以来，跨国公司对外投资大发展，世界经济进入大规模工业化时代。国际市场对于石油的需求与日俱增，美国与最大产油国沙特达成以美元作为石油结算货 币的协议，这一协议逐步得到石油输出国组织（OPEC）其他成员认可，世界从此进入“石油美元” 时代。两次石油危机后，国际油价高企，不断增长的石油进口需求非但未能改写美元与石油之 间的汇兑平价关系，反而意味着国际市场更多的美元需求。相关国家为了增大石油进口，必须 首先持有美元，美元的国际储备地位因此得以进一步强化。与此同时，发展中国家为融入世界 市场体系，往往通过扩大美元负债的方式获得外汇资金以参与国际贸易。苏联解体后，随着转 型经济体加入世界市场，美元作为国际货币的地位得以进一步强化。
美元国际市场供给与商品交易需求之间的关系错配最终影响国际市场价格的形成和走向。 按照货币学派经典解释，在货币流通速度 V 和商品交易数量 T 一定的情形下，货币供应量 M 增长，必然导致物价（P=MV/T）上涨。16 当前国际资本市场乱象本质上是美元过量发行所致， 尽管短期内有关美元霸权影响国家利益的指责主要来自发展中国家。但疫情危机下，受美联储 天量货币投放和俄乌战争导致的金融制裁影响，美元霸权正对其他发达经济体利益构成严峻挑 战。2008 年全球金融危机发生后，美联储货币政策冲击对于新兴经济体和发展中国家影响最 大，尤其是退出量化宽松政策后，美元进入长时段升值周期，导致发展中国家货币持续承受贬 值风险，防范美联储货币政策溢出一度成为全球治理主要议题。2022 年以来，新一轮美联储加 息周期对世界其他国家币值形成巨大冲击，影响波及范围更广。受美联储货币政策外溢影响， 欧元和日元等发达经济体汇率跌至历史新低，截至 2022 年 9 月中旬，欧元兑美元汇率已跌至 1:0.99852；日元兑美元更是跌至 143.35:1。受日元大幅贬值及能源价格高涨影响，日本甚至 开始出现贸易赤字。
美元国际化过程中，美国通过发行大量美元产生铸币税收益，本质上表现为汲取其他国家 居民福利的过程。美联储大量货币发行并未直接导致美国国内市场通货膨胀，而是通过贸易赤 字、对外投资或对外援助的方式，实现了美元在海外市场的发行和流通。尽管资本会再度从发 展中国家“逆向回流”至美国市场，但这种资金流入已明显脱离美国实体经济。一方面，来自 发展中国家的资本流入及因此推动的发达国家市场上资产价格增长最终形成全球股东财富的增长；另一方面，美元大量发行最终导致国际市场资本过剩，并持续传导至国际消费市场领域， 大宗商品市场最先表现出价格持续增长现象。2008 年全球金融危机爆发后，国际油价一度冲至 146.08 美元 / 桶的历史最高点。本轮疫情危机叠加俄乌冲突，包括欧元、日元在内的发达经 济体亦深受其害。由于美联储再度开启量化宽松模式，美元过量发行与有限大宗商品生产之间 再度出现脱节，2022 年 3 月 11 日，石油价格再度创下 139.13 美元 / 桶的历史高位。
