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步入质升阶段的中国股权投资市场
在“质升阶段”中国股权投资市场成为促 进新旧动能转换的“发动机” 、推动经济 结构优化的“助推器” 、优化资源配置的 “催化剂”和服务实体经济发展的“生力 军”。
2018年“资管新规”落地，金融去杠杆 的大背景下，影子银行信用收缩，股权投 资市场也结束了非理性繁荣，募资规模、 投资金额出现回调。随着19年科创板设 立、20年创业板注册制改革的完成、21 年北交所开市，IPO退出方式迎来重大利 好。
在质升阶段中，管理人的投资能力、风险 控制、投后管理变得愈发重要，随着尾部 机构的逐步出清，头部机构的规模效应日 益凸显。截至2022年中，私募证券、创 业投资基金管理人约1.5万家，其中活跃 机构约4000家，产品数量约4.5万只，资 本资产规模超13万亿。
行业规模：7年管理规模增6倍，产品数量涨9倍
截至2022年2季度末，私募基金行业的管理人 数量合计24330家，其中私募股权、创业投资 基金管理人14814家，在全部私募管理人中占 比60.9%。
截至2022年2季度末，私募股权、创业投资基 金约4.8万只，同比增长15%；管理规模13.4 万亿，同比增长11.6%。
募资：规模、数量受意外冲击同比下滑
受疫情和外资影响，2022上半年募资基金数量和 金额均出现下滑。2022年H1，股权市场约2701 支基金完成新一轮募集，同比下降7.2%；披露的 新募基金规模约7724亿元人民币，同比下降 10.3%。
创投基金占比快速扩张，政策引导促进创投快速 发展。募资基金类型仍然是以成长基金和创业投 资基金为主，从2021到2022H1的结构变化来看， 创业投资基金的数量占比提升了11.1pcts、金额 占比提升了1.2 pcts。
投资：受疫情管控影响投资节奏放缓，头部机构投资规模占有率平稳上升
2022年上半年的投资次数和金额锐减，投资活力有望 在下半年回补和明年进一步释放。2022H1，VC/PE 市场共发生约4167起投资案例，同比下降31.9%，其 中披露的投资金额约3149.29亿人民币，同比下降 54.9%。
头 部 管 理 人 的 投 资 规 模 覆 盖 率 逐 年 提 升 。 以 CVSource选取的2016~2019年入围榜单的250家头部 机构为例：2020年头部机构投资规模覆盖率达45.1%， 同比提升3个百分点，截至2020年，头部机构投资规 模覆盖率逐年上升。
投后管理：重要性与日俱增，成为核心竞争力要素
投后管理方式包括投资经理负责制、投后 管理专门机构负责制、投资和投后共同负 责制、外部管理咨询制四类，其中投资和 投后管理共同负责制是行业主流（64.1%） 且比前一年度（61.4%）进一步提升。
在股权投资市场从“量增阶段”迈向“质 升阶段”的过程中，市场持续优胜劣汰， 投后管理能力将成为核心竞争力，投后管 理的重要性与日俱增。根据Preqin的统计 数据，在经济衰退期间，有投后团队项目 的平均IRR为22.8%，远高于无投后团队项 目的平均IRR（17.8%）。
退出：IPO退出案例数占比增加，境内上市账面回报率持续提升
外部环境的压力已经从募资端扩展到退出 端，退出难度持续升级，IPO仍是主流的 退出方式。2022H1，中国股权投资市场共 计发生约1295笔退出案例，同比下降50%， 其中IPO退出案例数占比达到79.4%。
2022上半年，中企境内上市账面回报率均 创新高。境内上市账面回报率持续提升， 但受国际形势和政策影响，赴美IPO数量 大幅减少，且回报率显著下降。
新经济：产业升级需要活用资本、鼓励创新
高直接融资占比、发展创新型中小企业是产业升级的重要一环
我国致力于培育创新型中小企业 ；创新型中小企业融资难、融资贵，更适合直接融资；就存量融资结构而言，截至2019年底我国直接融资占比36.3%，较发达经济体仍然偏低 ；推动产业转型升级、提升直接融资占比是一体两面的发展趋势； 我国设立北交所就是打造服务创新型中小企业主阵地。
纳斯达克的成立开启美国科创类中小企业近十年牛市
产业转型升级背景下，纳斯达克成立，开启科创类中小企业近十年牛市
产业转型升级进程中，美国诞生了一大批中小型科创企业（以“硅谷”为代表） ； 1971年2月8日，美国全国证券交易商协会为了提供中小企业融资平台创建了纳斯达克（NASDAQ）； 1974-1983年，美国科创型中小股票迎来了近十年的长牛。
