我们认为，神农集团之所以能够有优质的盈利能力，首先在于内生培育出的优质养殖团 队，第二则是在于公司先进的养殖理念。
公司董事长何祖训创立公司前毕业于华南农业大学，并于早年在外资饲料企业正大康地 公司任职，这为其之后接轨国际的先进养殖理念奠定基础。创业至今，公司及其管理层 专注经营生猪养殖产业链，且高度重视人才管理与激励。公司董事长何祖训毕业于华南 农业大学，此后专注深耕养殖产业，1988 年于云南省陆良县畜牧局任兽医，后于 1992 年进入正大康地公司任饲料销售，1999 年何祖训创立神农饲料有限公司，并于 2002 年 后开始涉足生猪养殖业务，迄今公司董事长从事农牧行业接近 40 年，从事生猪养殖业 务时长超过 20 年。当前公司董事长何祖训及其一致行动人持有公司股份超过 87%，较 高的股权比例保证了公司董事长对业务的专注与专心。
公司确立了以人为本、严格管理、尊重人性的管理理念，从而能够培养并留住养殖行业 的优秀人才，管理层主要人员均于 2013 年前加入公司。一方面给予人才充分的成长空 间，当前养殖业务负责人顿灿由公司内生培养；另一方面，公司薪酬待遇与股权激励均 处于行业领先地位。生猪养殖行业对管理精细化有着较高的要求，优秀的养殖人才是养 殖企业能够持续发展的关键要素。神农集团十分看重人才与管理因素，确立了以人为本、 严格管理、尊重人性的管理理念。从当前的高管结构来看，公司能够培养并留住养殖行 业的优秀人才，当前公司管理层均于 2013 年前加入神农集团。
公司对于人才的培养与吸引能力，一方面源于其对人才给予充分的成长空间，公司对基层养殖员工进行轮岗培 养，从而成为全面的人才，即按照场长去培养，而非成为体系中的螺丝钉。公司当前的 养殖业务负责人顿灿于 2012 年毕业于华南农业大学后进入神农集团，先后任基层猪场 工作人员、越州母猪场场长、普乐种猪场场长、陆良大区经理与养殖业务部副总经理， 在 10 年的时间中，从基层工作人员内生培养为公司养殖业务主要负责人。另一方面， 公司在员工薪酬与股权激励领域均处于行业领先地位。除了经历 2 年猪价高景气，养殖 企业薪酬普遍较高的 2021 年，公司在 2018-2020 年的人均薪酬均超过 10 万元，显著 高于行业平均水平，且高于云南省与昆明市的薪酬水平。此外，公司于 2022 年对 3 名 公司董事与财务总监，以及 170 名中层管理人员及核心骨干进行股权激励，涉及员工比 例接近 10%。充分完善的激励机制使得公司员工工作积极性较高，保证了公司高效的生 产水平。
公司养殖理念十分专业，与国际接轨，在配种端与 PIC 合作，在猪场管理端与美国 PIPESTONE 公司合作。自 2013 年公司首个全自动化、智能化的猪场（宣威猪场）建 成后，公司即开始践行高度重视生物安全防控的现代化生猪养殖模式。当前公司 9 个母 猪场中有 5 个为蓝耳双阴。
2013 年，神农集团与美国最大的生猪养殖管理咨询公司——PIPESTONE 公司合作， 引进了国际先进的养猪理念，并以此理念建成宣威母猪场，作为神农集团第一个现代化 生猪养殖场。厂房设施采用现代化的全漏粪地板、自动环境控制系统、自动饲喂系统等 养殖设备，改善了猪舍内温度、光照、空气质量、饮水等环境条件，从根本上为猪只的 健康提供了保证。在生物安全方面，宣威猪场全封闭式的设计阻隔了外界疾病对猪群的 影响，猪场严格细分为外生活区、内生活区、生产区、倒运区和洗车场，所有外来人员 要经过长达 60 小时的隔离、外来物资经过 10 小时以上的熏蒸消毒方可进入生产区，防 鸟网、铁丝墙等设施杜绝了其它动物的威胁。
神农集团与 PIC 在 2002 年即展开合作，在 2017 与 2021 年引入了 2 批 PIC 高质量种 猪，并采用 PIC 千点评分标准规划与建造猪场。神农集团与 PIC 合作后，采用 PIC 五 元杂交配套系繁育体系，不仅引入了 PIC 高质量种猪，采用 PIC 千点评分建造猪场，借鉴美式养殖模式现金理念。截至 2021 年 1 月 31 日，神农集团自养模式经营中的猪场 共 25 个，其中种猪场 10 个，保育育肥场 12 个，一体化猪场（兼有种猪和保育及育肥 猪养殖）3 个，均达到较高的现代化程度。在养殖场选址层面，公司采纳 PIC 生物安全 千点评分体系通过对场址周边的天然屏障（如山岭、沟壑、树林等）、气候条件、人员聚 集区、公共道路、养殖及屠宰设施等外界条件进行系统分析，全面识别场址周围的生物 安全风险点，选择生物安全条件突出的地点建设养殖场。
高度重视生物安全与自动化的现代养殖设施是神农集团养殖成本处于行业领先地位的 核心原因。公司近两年养殖量快速增长，合作养殖模式占比迅速提升，2021 年出栏结 构中，自繁自养与合作养殖模式基本各占一半。由于神农集团对合作农户有着较为严苛 的选择要求，例如其猪场选址、猪场建设要求等等，以及公司优质健康的仔猪供给，合 作农户与公司自繁自养成绩差异不大（忽略 2018 年合作养殖量较小），2019-2020 年合 作养殖户的养殖成活率甚至要好于公司自繁自养。将神农集团与同期提交招股说明书的 正大股份以及扬翔股份比较，无论是公司自繁自养还是合作养殖，其成活率都处于行业 领先地位，尤其是在非瘟较为严重的 2019 年，早年即建立起的生物安全体系使得公司 养殖成活率波动显著小于同行业企业。比较人均饲养育肥商品猪数量（头）来看，神农 集团自繁自养猪场自动化程度处于行业领先水平，2018-2020 年公司自繁自养人均饲养 育肥猪数量基本在 1800-2000 头左右，远高于正大股份自繁自养水平，显著高于扬翔股 份的合作养殖水平，而其生猪养殖育肥存活率也处于行业领先水平。
细化至养殖各项单位成本来看，公司现代化猪场的建设与对防疫的重视使得其折旧与防 疫成本高于行业平均，而其饲料、人工成本均相对稳定。比较神农集团与行业平均以及 扬翔股份的各项单位成本来看，正如前文所提到的，云南并非粮食主产地，饲料原材料 需要依靠外购，公司饲料成本高于行业平均，但在 2018-2020 年处于稳定下降当中。由 于公司高度重视防疫，不仅是生物安全体系建设，公司在动保费用坚持高投入，在非瘟 较为严重的 2019-2020 年，扬翔股份动保成本快速提升，神农集团单位动保成本基本维 持稳定。在人工成本上，神农集团长期给予员工较高的稳定回报，在 2019-2020 年高猪 价时期，业内企业大幅涨薪，公司则给予员工更为稳定的长期回报。从单位折旧费用来 看，公司现代化猪场的建设需要更高的折旧费用。
