以下内容是对森麒麟在轮胎的整体布局情况的详细介绍。
公司成立于 2007 年并于 2020 年在深交所上市，当前已经成为行业内领先 的轮胎智能制造企业。自成立以来，公司一直专注于绿色、安全、高品质、 高性能的半钢子午线轮胎和航空轮胎的研发、生产及销售，经过十多年的 发展，公司形成了独特的产品布局和市场定位，通过向智能制造转型实现 了产业升级。公司当前已经进入转型后的扩张期，未来业绩有望随产能释 放实现高速增长。
公司拥有青岛和泰国两大生产基地，产品种类逐渐丰富。公司过去一直专 注于半钢子午线轮胎的生产销售，截至 2021 年底，青岛和泰国工厂分别 拥有 1200、1000 万条半钢胎产能，当年总产量为 2244 万条，同比增长 11.3%，产能利用率提升至 102%。2021 年底的在建项目包括 600 万条半 钢胎、200 万条全钢胎和 8 万条航空胎，预计今年将会有产能逐渐释放， 随着产品结构的丰富，公司在下游应用市场的综合竞争力也将得到提升。
在建产能丰富，全球化战略布局持续推进。针对未来的全球市场，公司制 定了“833plus”战略规划，计划用 10 年左右时间在全球布局 8 座数字化 智能制造基地（中国 3 座，泰国 2 座，欧洲、非洲、北美各 1 座），同时实 现运行 3 座研发中心（中国、欧洲、北美）和 3 座用户体验中心，plus 是 指择机并购一家国际知名轮胎企业。目前泰国二期项目正在建设中，包含 600 万条半钢胎和 200 万条全钢胎，同时年产 1200 万条的欧洲工厂也正在规划中，远期总设计产能为 4208 万条。未来随着公司产能密集投放， 预计公司全球市占率持续提升。
目前销售以境外替换市场为主，重点攻坚高端配套市场。受益于实控人在 轮胎贸易业务领域的经验积累，公司拥有完善的境外轮胎替换市场销售体 系，因而当前以这一市场为销售核心。公司的替换市场收入占比一直在 90% 以上，2021 年经销模式的收入占比高达 99.1%，其毛利率自 2017 年以来 一直高于直销模式。2021 年在原料价格高位、海运费暴涨和需求偏弱的背 景下，叠加配套市场客户议价能力较强，直销毛利率出现大幅下滑，但经 销毛利率仍然维持在 23.5%的水平。虽然当前配套市场的收入占比和毛利 率均位于低位，但考虑到配套市场长期对替换市场的带动作用，公司将借 助海外经营的品牌效应，打通国内销售渠道从而巩固替换市场，面对配套 市场将通过打入整车企业供应商体系来稳步推进。公司在配套市场采取攻 坚全球中高端主机厂的策略，目前已成为德国大众集团、广州汽车、长城 汽车、吉利汽车、北汽汽车、奇瑞汽车等整车厂商的合格供应商。
从销售市场的地域分布来看，公司主要面向海外市场，随着在建产能投放 海外销售贡献将持续提升。公司泰国工厂主要面向美国市场，青岛工厂产 品则主要销往欧洲、南美。2021 年公司境外市场的销售占比高达 87.3%， 其中北美为公司的最大市场，自 2017 年以来销售占比一直在 50%以上， 2019 年销售占比为 62%，欧洲地区为公司的第二大市场，2019 年销售占 比为 22%。从盈利能力来看，境外市场盈利能力较为稳定，自 2019 年以 来毛利率持续高于国内市场。在泰国二期项目投产后，预计欧美市场的业 绩贡献将快速增长。
高性能及大尺寸半钢胎为公司主打产品，汽车消费升级推动需求持续增长。 公司具备研发、设计及生产半钢子午线轮胎全系列尺寸的能力，产品最大 尺寸为 32 寸，其中高性能乘用车轮胎轮辋尺寸主要在 17 寸及以上。随着 我国消费结构升级，乘用车消费习惯趋同于北美市场，体验感与舒适度更 佳的车型逐渐得到大众消费者青睐，城市多功能车、SUV 车型销量占比逐 渐提升，自 2019 年开始我国 SUV 和 MPV 车型合计销量占比一直在 50% 以上，带动轮胎消费习惯也逐渐向高性能及大尺寸轮胎迁移。公司轮胎销 量呈现出稳步向上的态势，从 2015 年的 1050 万条增长至 2021 年的 2124 万条，年均复合增速为 12%。
公司产品单胎价格较高，量价齐升推动销售收入稳步向上。公司专注于品 质要求高、技术难度大、更新换代快、利润水平较高的中高端半钢子午线 轮胎领域，不断提升轮胎品质。从产品价格来看，17 寸轮胎价格约为 15 寸轮胎价格两倍，且大尺寸轮胎利润空间更高。在销量稳步向上和产品结 构持续优化的背景下，公司的轮胎产品销售收入从 2015 年的 20.2 亿元增 长至 2021 年的 51.7 亿元，年均复合增速达到 17%，高于销量增速。今年 以来行业在疫情反复、原料价格高位等多重因素影响下陷入困境，但公司 凭借较强的产品竞争力仍然实现了较好的收入增长，2022 年 1 季度实现营 业总收入 14.5 亿元，同比增长 21%。
产品矩阵清晰，高性能乘用车胎为公司的主要收入利润来源。公司产品按 应用领域可分为乘用车胎（高性能、经济型和特殊性能）、轻卡轮胎和特种 轮胎（赛车轮胎、航空轮胎）。过去几年随着相关项目产能逐渐释放，轻卡 轮胎销量增长显著，从 2015 年的 47 万条增长至 2019 年的 178 万条，营 收占比也从 5%提升至 15%。2019 年乘用车胎合计销售收入与为 39 亿元， 占总营收的 85%。其中高性能轮胎销量为 903 万条，贡献了 53%的收入和 56%的毛利。
高附加值产品产能持续扩张，公司综合盈利能力有望提升。从各产品的盈 利能力来看：高性能乘用车胎的销售均价高出经济型乘用车胎 60%左右， 2019 年高性能乘用车胎的毛利率也比经济型车用车胎高出 6.5%；2015- 2019 年期间随着大尺寸轻卡轮胎收入占比上升和定价更高的泰国原产地轻 卡轮胎占比持续提升，轻卡轮胎的销售均价大幅提升，从 2015 年的 209 元/条提升至 2019 年的 384 元/条，毛利率也从 2015 年的 23%提升至 2019 年的 35%。从后续产能扩展规划来看，目前在建的泰国二期产品均 为高性能产品，正在规划中的西班牙项目产品为高性能轿车、轻卡子午线 胎，未来随着新增产能的逐渐释放，高附加值产品产能占比将进一步提升。
以海外市场为核心，销售渠道不断完善。公司董事长从事轮胎贸易多年， 成立以来为公司铺设了完善的海外经销渠道，公司目前为 Discount Tire、 OAK Tyres 等欧美最大轮胎经销商、零售商供货，产品销售有保障。美国 对华“双反”后，公司快速拓展海外生产基地，建立泰国工厂用以供应美 国市场同时规避税率，公司的海外销售收入和毛利占比一直都在 90%以上。 凭借高端产品定位和完善销售渠道，海内外市场的毛利率均长期领先同业。
打造智慧工厂，以智能制造实现轮胎产业“新旧动能转换”。公司将智能制 造引入轮胎生产工艺流程，2014 年以智能制造模式完成了青岛工厂第二条 生产线的建设，从智能中央控制系统、智能生产执行系统、智能仓储物流 系统、智能检测扫描系统、智能调度预警系统等方面，打造覆盖研发及设 计、生产制造及检测、仓储及信息化管理的智慧工厂物联网体系。公司泰 国工厂完全按照智能制造模式设计与建造，自 2015 年投入运营以来持续 进行深度智能化升级，拥有领先的生产效率；青岛工厂 2018 年 6 月智能 化改造验收通过。数字可视化的生产系统提高了公司的品控能力，2018- 2019 年，公司泰国工厂和青岛工厂的产品合格率均超过了 99.5%。
通过智能制造提高信息化和自动化程度，人工成本大幅降低。公司通过智 能化改革，覆盖了轮胎生产的各个环节，减少人工干预的同时有效地提升 了生产效率。对比同业可看出公司的产品成本结构中制造及其他的占比偏 高，人工费用占比则显著低于同业，一直在 4%左右浮动，同业其他公司 大多在 5-8%之间。未来公司也将继续推动智能工厂的建设，在泰国和欧洲 基地建设完成后，将构建形成以公司总部为核心、海外公司为节点的全球 智能化产业链，当前的智能制造优势还将进一步巩固。
智能化生产模式下降本增效成果显著，公司人均创收创利位居国内首位。 公司建造的智能工厂自动化和信息化的程度较高，极大地降低了对工人的 需求，自 2018 年开始公司的人均创收维持在 200 万元左右，国内同业大 多在 100-150 万元。智能化生产实现了效率提升，人均创利同样遥遥领先， 2021 年公司人均创利为 28 万元，为国内同类企业的两倍以上。在未来国 内人口红利递减，人工价格上涨的背景下，公司通过智能化改革有效地降 低人力成本，规避了人工价格提高带来的风险。
管理能力持续优化，公司期间费用率处于较低水平。自 2014 年公司开始 向智能化转型后，为更好实现轮胎“智造”与企业发展的融会贯通，公司 推动“扁平化架构、平行化管理”管理理念，并在生产及研发环节得到落 实，同时随着公司总产能的不断扩大，规模效应也开始显现。在优秀的管 理理念和先进的生产方式下，公司期间费用率呈现持续下降的状态，销售 费用率从 2015 年的 6.7%降低至 2021 年的 2.8%；管理费用率也从 2015 年的 8.2%下降至 2021 年的 4.7%。
公司整体盈利能力持续领先，业绩稳步向上。依靠高端的产品定位、优秀 的产能布局和完善的销售渠道，公司产品综合售价相对较高，成本方面凭 借智能制造实现降本增效，从而实现了较高的盈利水平，公司的销售毛利 率和净利率均显著领先同业。2021 年开始轮胎行业陷入经营困境，各家企 业毛利率纷纷下滑至 20%以下，仅有公司毛利率仍维持在 22%以上，销售 净利率也仅有公司维持在 15%左右，其他同类企业基本在 10%以下。因而 公司业绩表现也相对较好，2015-2020 年公司归母净利润由 1.4 亿元增长 至 9.8 亿元，2021 年受整体行业影响净利润同比下滑 23%至 7.5 亿元， 2022 年 1 季度重回增长状态，单季度实现 2.3 亿净利润。
股权激励充分，在充分激励下业绩增长的确定性相对较高。今年 4 月，公 司公布新一轮股票期权激励计划，向符合条件的 452 名激励对象授予 1979.7 万份股票期权，未来 3 年销售净利率的考核目标均为 15%，2022- 2024 年相对 2021 年营业收入增长率的考核目标分别为 35%、70%、 100%。
