下面我来简单介绍一下联博践行可持续主题投资的过程。
联博（AllianceBernstein）1967 年成立于美国，2011 年加入 PRI，截至 2021 年末，全球资产管理规模为 7790 亿美元，超过 60% 的资产将 ESG 因素考虑在内。
联博开展可持续投资的一大特点是将自身社会责任与可持续投资统筹部署。联博建立了全面的管理架构，其中 责任指导委员会（Responsibility Steering Committee）由公司首席责任官和全球可持续投资负责人担任联席主席。 这个由12 人组成的团队分为两组，一组负责联博自身的企业社会责任，另一组负责可持续投资。责任团队和投 资团队共同开发了“ESG 投资地图”，各个投资团队可以利用该工具识别影响长期财务预测的 ESG 问题。另外， 联博搭建了 ESG 信息共享平台 ——“ESIGHT”，供各个团队获取和分享企业的 ESG 信息。
为了回应气候变化给资本市场带来的挑战，联博与哥伦比亚大学地球研究所的顶尖气候学家展开合作，共 同开发了关于气候科学和投资组合风险的课程。该课程涵盖了气候变化的科学基础、减少和适应气候变 化的战略、政策含义、技术解决方案、投资决策优化等内容，旨在帮助基金经理、分析师及其他相关人士更 好地识别气候变化带来的风险和机遇。
除了广泛采用 ESG 整合策略，联博还开发了一套“目的性投资组合”（with Purpose）。截至 2021 年底目的 性投资组合的管理规模已达 310 亿美元，其中包括影响力投资策略、与联合国可持续发展目标一致的可 持续投资策略，以及包括低碳基金等在内的目标投资策略。联博将可持续主题投资作为其拳头产品，并设 有专门的投资团队。这种带有目的的投资对于中国机构投资者促进高质量发展有较强的借鉴意义。虽然 中国不少投资机构亦宣布开展可持续主题投资，但并未形成系统的方法论。我们将重点介绍联博的可持 续主题投资方法。
联合国在 2015 年提出可持续发展目标（SDGs, Sustainable Development Goals），包括 17 项大目标和 169 项具体目标，涵盖消除贫困、应对气候变化、健康、教育等关乎人类发展的议题，是全球共同努力的方 向。联博认为，可持续发展目标的实现离不开投资，也可以成为投资的有效工具。联博的可持续主题投资 策略，专门投资于助力实现一项或多项联合国可持续发展目标的公司。
但是，联博认为，投资者对 17 项目标同等重视并不现实，必须识别出能够带来投资机会的具体目标。这种 主题性投资方法也有利于形成专业知识，为有效的资产配置提供支持。在对 169 项具体目标仔细评估后， 联博提炼出106 项能够带来投资机会的具体目标，下一步是识别出有助于实现这些具体目标的产品和服务。
对于可持续主题投资，联博制定了一个清晰的投资框架，重点关注三大投资主题：气候、健康和赋能，并 明确了细分方向，以进一步挖掘联合国可持续发展目标下的投资机会。在识别出契合可持续发展目标的方 向后，联博积极寻找盈利能力强的高质量企业，并在传统金融分析的基础上，将 ESG 整合到深度基本面 研究之中，识别 ESG 风险，必要时通过草根调研了解更全面真实的信息，最终作出投资决策。联博还积极 参与企业治理改善，鼓励其纳入 ESG 指标，提升公司价值。
联博可持续主题投资的代表性案例之一是挖掘到了印度一家广受信赖的医疗保健公司，从这个案例我们 可以进一步了解联博如何开展可持续主题投资，以及在新兴市场进行草根调研的价值。
这家医疗保健公司运营着印度最大的私人医院和药店产业链，其创新商业模式包括一个远程医疗指挥中 心，将乡村诊所与大城市医生连接在一起。联博通过草根调研发现，该公司在满足印度民众对现代医疗需 求方面具有巨大价值，这明显契合联合国可持续发展目标 3 —— 实现良好健康与福祉，经过综合的财务和 ESG 分析，最终决定投资。
草根调研的一大价值是寻找潜在趋势。联博在印度调研时发现，当地医疗水平非常落后，比如印度的病床 数量远低于新兴市场国家平均水平，也低于 WHO 建议的标准。同时，发现当地民众对于现代化医学的需 求非常高。而且，因为开始使用手机，远程医疗成为可能。虽然很多印度乡村地区交通不便，但可以用远 程医疗先做初步检查。该公司能够帮助当地民众解决这些问题。这是从第三方报告中难以获得的洞察。
联博对各种风险进行评估，形成了专项 ESG 风险评分。风险评分越高，股本成本越高，这会降低收益风险价差以及投资的吸引力。印度这家公司原本的风险评 分可能会较高，因为招聘和保留高素质人才是一个主 要风险。但是，联博经过草根调研发现它其实有一套 完整的机制吸引、招募好的医生，并且把他们留下来， 因而降低了风险评分。草根调研使联博对企业的 ESG 风险有了更深入的认识，有利于投资决策。
