以下我对东方证券涉及业务的简单梳理。
1.资管业务：以封闭期产品为主，坚持长期价值投资
公司较早布局券商资管，产品条线完善。东方证券于 2005 年首批开 展券商集合理财业务，2010 年获批设立券商资管公司。东证资管于 2013 年获得公募牌照，并于 2014 年成立业内首只券商系公募基金——东方红 新动力混合基金。目前，东证资管产品类型已涵盖混合型基金、债券型基 金、指数型基金、货币型基金和 FOF 基金，布局较为完善。
公司资管业务收入保持头部地位，拉动集团业绩增长。2021 年，东证 资管实现营业收入 37.47 亿元，同比增加 30.93%。2017-2021 年 CAGR 为 16%。东证资管 2021 年实现净利润 14.38 亿元， 同比增加 77.54%，对东 方证券的净利润贡献度达 26.77%。
公募基金管理规模稳步扩张，非货基占比 90%以上。2021 年末，东 证资管受托管理资产规模达 3659.29 亿，同比增加 23%，2017-2021 年 CAGR 为 14.3%。其中，公募基金规模达 2696 亿元，占比由 2017 年的 35%提升至 2021 年的 74%。截至 2022 年 6 月 30 日，东证资管旗下基金产 品共 85 支，基金管理规模达 2391 亿元，其中非货币基金管理规模达 2229 亿元，占比始终达 90%以上。
东证资管以封闭期为其产品特色。2014 年，东证资管在业内第一个发 行三年封闭期的权益类基金：东方红睿丰混合基金; 2018 年，发行业内首 只五年定开偏股基金：东方红恒元五年定开混合基金; 2019 年，发行业内 首只三年锁定持有期偏股型基金：东方红启元三年持有期混合基金。根据 公司官网，截至 2022H1，在主动权益类公募基金中，东证资管旗下封闭 期达三年及三年以上的基金共 18 只，规模达 873.05 亿元，占公司主动权 益类公募基金总规模的 65.56%。
2.公募及私募基金： 参股龙头公募，深化资管布局
2.1.汇添富基金
基金管理规模扩张迅速，行业排名位居前列。汇添富基金公司成立于 2005 年，东方证券持有其 35.4%的股份为第一大股东。汇添富目前已构建 公募业务、私募资管业务、养老金业务、国际业务和基金投顾业务等七大 业务板块。同时，公司也是业内最早实施员工参股的大型基金公司之一。 公司依靠发行基金产品实现规模扩张，2017-2021 年平均每年发行 31 只新 产品。截至 2022H1，汇添富公司管理规模达 9033.12 亿元，非货基月均管 理规模为 5290.81 亿元，居行业第六位。
汇添富对东方证券的利润贡献度保持在 20%以上。汇添富 2021 年实 现营业收入 93.79 亿元，位居行业第二，同比增长 41.19%。2017-2021 年 CAGR 为 29.41%。2021 年汇添富实现净利润 32.63 亿元，2017-2021 年 CAGR 为 27.73%。2021 年汇添富对东方证券净利润的贡献度为 21.51%， 近五年净利润贡献度平均值在 20%以上，为东方证券提供了可观的业绩贡 献。汇添富 ROE 近五年来均维持在 20%以上，拥有较强的盈利能力。
2.2.东证资本
业务发展平稳，注册制推进有望带来新机遇。截至 2021 年末，东证 资本在管基金 49 只，管理规模达 161.74 亿元。公司所投项目涵盖大消费、 大健康、大娱乐、大金融、高端装备制造等行业，已有 11 家企业在创业 板完成发行上市，10 家企业在科创板通过发审会或已上市。2021 年，东 证资本实现营业收入 5.78 亿元，净利润达 2.56 亿元，对东方证券的净利 润贡献度为 4.8%。随着私募退出渠道的完善和全市场注册制的落地在即， 东证资本有望进一步扩大投资规模，提升对公司的净利润贡献度。
3.代销业务：特色鲜明，发展迅速
公司代销金融产品业务发展迅速。公司将代销金融产品作为财富管理 部的业务重心，持续完善“管理人-基金经理-基金产品”的产品评价模式。 与此同时，公司不断加强代销队伍素质能力及中后台专业能力建设。公司 坚持长期价值投资理念，积极引导客户培养长期投资的习惯，形成以封闭 式产品为主的代销产品模式，保有规模持续扩张。根据公司数据显示，截 至 2021 年末，公司权益类产品保有规模达 647 亿元，同比增长 43%；公 司股票+混合公募基金保有规模 424 亿元，在券商中排名第 7 位；主动管 理权益产品封闭式结构占比 62%，居行业前列。
代销业务发展有望改善公司经纪业务收入结构。截至 2021 年末，公 司代销金融业务收入实现 5.66 亿元，同比增加 45%，2017-2021 年 CAGR 为 68%。2019-2021 年代销金融产品收入占经纪业务收入比重持续增加， 2021 年该占比达到 16.8%，较 2017 年提升 12.3pct。公司倾向于选择向客 户销售持有期较长的产品，关注产品的保有量。在市场波动时，持有期较 长或处于封闭期的产品客观上避免了客户因短期净值下跌而赎回的不理智 行为，从而减少公司代销业务收入的波动。公司未来将持续大力推进产品 代销业务，占经纪业务收入比重有望进一步提升。
4.基金投顾业务：体系完善，规模初具
公司已构建较为完善的基金投顾体系。公司于 2021 年 11 月正式开展 基金投顾业务，根据投资期限和风险收益特征打造“三笔钱”投顾服务， 覆盖短、中、长期资产管理需求。2021 年公司投资顾问人员数量达 1004 人，2017-2021 年 CAGR 为 21.42%。投顾业务人员的快速增长有助于公司 加强投顾品牌及平台建设，挖掘增量。同时，公司搭建了关于“顾”的服 务体系，加强投资者教育。目前公司推出“投顾宝典、投顾学堂、投顾智 识、投顾有方”四大投后服务，投教结合，帮助投资者更好地实现财富管 理目标。
公司积极创新业务模式，投顾业务规模初具。截至 2022 年 7 月 25 日， 目前共有 23 家券商开展基金投顾业务。券商基金投顾以自建平台展业或 自建平台+第三方销售平台为主。公司主要通过自有 APP 东方赢家进行投 顾展业，首批推出“悦系列”五种组合策略，起投金额 1000 元。2022 年 公司引入财经大 V 作为首席投顾官，推出“钉系列”3 种组合策略，进一 步提高公司投顾品牌的知名度和影响力。目前公司投顾组合策略风险等级 涵盖 R2-R4。截至 2022 年 3 月 25 日，公司投顾业务已累计服务客户 12.34 万人，总规模为 100.07 亿元，户均资产为 8.11 万元，居行业前列。
1.经纪业务：线上线下并举，深化业务转型
公司全面推进经纪业务转型。东方证券结合自身优势与积累，形成了 代理买卖证券、融资融券、公募产品代销、私人财富管理、公募基金投顾 等业务协同矩阵。公司持续完善线下网点布局，进一步夯实客户基础，加 强渠道竞争力。截至 2021 年末，公司营业网点共 177 家，较 2017 年增长 24 家。公司分支机构已覆盖 87 个城市，遍及国内所有省份。在转型的推 进下，公司 2021 年经纪业务收入市占率达 1.74%，较去年增加 0.12pct。 2021 年公司托管资产总额达 9,028 亿元，同比增长 26%。
客户数量稳步提升。公司一方面加强线下布局，持续深化业务模式； 另一方面，公司在线上持续优化互联网金融运营能力，通过体验升级、渠 道优化和数字运营等多种方式提升客户体验感和活跃度，客户数量保持稳 定增长。截至 2021 年末，通过互联网及手机移动终端进行交易的客户数 占总客户数 99%。公司 APP 东方赢家活跃用户达 65 万，2017-2021 年 CAGR 为 24%。公司累计新增开户数 35.6 万户，同比增长 15%；客户数达 219 万户，2017-2021 年 CAGR 为 12.26%。
2.投资银行：业务回归母公司，股权业务排名提升
公司通过子公司东方投行及固定收益总部开展投资银行业务。东方投 行主要从事股票和公司债券的承销与保荐、企业债和资产支持证券的承销、 并购重组、新三板推荐挂牌及企业改制等相关的财务顾问服务；固定收益 业务总部主要从事国债、金融债等承销服务。2020 年，东方花旗完成股权 变更并更名为东方投行，成为东方证券全资子公司。业务回归有助于公司 进一步发挥集团资源优势，挖掘更多优质企业，投资银行收入占比有所回 升。截至 2021 年末，公司投资银行收入实现 17.25 亿元，同比增加 6%， 占总营收比重为 7%。
把握市场发展机遇，主要指标进入行业前十。全面注册制的落地将带 动股票市场融资规模提升，提升企业直接融资比重，为投行业务带来更多 机会。公司抓住科创板、创业板注册制的良好机遇，结合多年中外合资经 营发展经验成果，持续推动投行业务的发展。2021 年，公司债券主承销项 目达 293 个，实现主承销金额 1518.46 亿元，同比增长 14.86%；股票主承 销金额实现 390.53 亿元，同比增长 128.62%。2021 年全年，公司完成股权 融资项目 26 个，同比增长 23.81%，其中 IPO 项目 930.25 亿元，同比增长 27.26%，排名行业第十；再融资项目 17 家，主承 金额达 260.28 亿元，同比提升 280.13%，排名行业第八。
3.销售交易：自营债券占比较高，场外发展迅速
公司的证券销售及交易业务收入具有一定波动性。公司证券销售及交 易业务包括自营投资和创新投资等业务。2021 年，公司证券销售及交易业 务实现营业收入 43.26 亿元，同比下降 8.98%，占总营收比重为 17.15%， 较去年下降 2.79pct；营业利润实现 35.62 亿元，同比-10.67%。其中，自营 业务投资收益受市场行情影响，波动性强。2021 年公司自营业务收入实现 33.01 亿元，较去年同期下降 36.22%。
公司自营投资业务以债券为主，场外衍生品表现强劲。截至 2021 年 末，东方证券自营交易业务余额为 1170.05 亿元，杠杆率提升带动资产规 模不断扩大。从结构看，公司各类资产自营规模：股票 84.34 亿元，基金 90.90 亿元，债券 976.67 亿元，债券占比达 83%，总体投资风格较为稳健。 同时，公司场外衍生品投资业务表现亮眼。2021 年公司日均期权做市成交 量同比增加超 500%，场外衍生品名义本金规模达人民币 295 亿元，较期 初增长超 20 倍。
