电影市场逐步复苏，影院探索新业态。
进口片缺失情况下国产影片票房占比大幅提升，优质内容的观影需求仍具韧性。2020 年全球电影市场受疫情重创，北美年度电影票房约为 22 亿美元，同比下降约 80%。国 内电影院自 2020 年 2 月起关闭，7 月 20 日影院在防疫要求控制下陆续复工，2020 年中 国电影市场票房约为 30 亿美元，首次超越美国成为全球电影票房冠军，2021 年中国电 影票房约为 73 亿美元，亦超越北美电影票房。2017-2021 年国产电影票房占比持续上 升，2020 年国产电影总票房达 170.93 亿元，市场占比从 2019 年的 64.07%上升至 83.72%，一方面由于进口片数量减少，另一方面国产影片质量持续提升，中国票房前十 均为国产影片。
观影需求韧性较强，TOP10 票房影片 4 部为后疫情时期上映。截至 2022 年 8 月，中国 影史票房排行榜 TOP10 中有《长津湖》《你好，李焕英》《唐人街探案 3》《长津湖之水 门桥》4 部影片在 2020-2022 年间上映，说明在疫情下国内观众的观影需求仍然较强。
影院建设速度放缓，中长尾影院加速出清。全国影院数量的增速从 2018 年的 12.3%下 降至 2020 年的 5.1%，2021 年回升至 9.2%。2020-2021 年全国电影院银幕数增速持续 回落，从 2017 年的 23.8%下降至 2021 年的 8.8%，国内影院建设速度放缓，同时影片 资源出现向头部公司聚集的趋势，部分中长尾影院退出竞争。
2022 年 7 月票房首次出现本年同比正向增长。2022 年 6、7 月的内地影片票房分别为 19.18 亿元和 35.07 亿元，其中 7 月票房收入同比 2021 年增长 8.65%，是 2022 年开年 以来首次月度票房同比正增长。其中 6 月上新影片《侏罗纪世界 3》以 IP 优势和好莱坞 大片加成占据 42.7%的市场份额，国产口碑黑马《人生大事》位列第二。7 月国内电影 市场以国产片为主导，《人生大事》、《独行月球》、《神探大战》三部国产影片票房约占 7 月总票房的 80%，其中 7 月 29 日上映的科幻喜剧影片《独行月球》表现突出，以三天 共 9.95 亿的票房贡献 7 月总票房的 28.4%，为电影市场暑期档注入新活力。
影院推出创新业务，应对行业寒冬的同时，也是尝试发展第二增长曲线。受到新冠疫情 的影响，影院运营在 2020 年一度停摆，后续陆续恢复经营但客流量仍未完全恢复到疫 情前水平，电影放映业务和影院卖品收入均受到重创，各影院被迫探索创收新渠道。各 地影院推出影院写真拍摄、零食及周边线上售卖、影院银幕剧本杀、影院看剧团/脱口秀/相声等新业务。
部分创新业务成效良好，但人次大幅减少背景下未能有大规模跑通的新商业模式。东西 文娱公众号的采访中提到，电影公元影城开展的儿童剧业务 2021 年每月演出约二三十 场，总收益可达年度票房收入的 20%-30%，儿童剧业务在为影院贡献额外收入之外， 也为影院打开了场地输出业务。CGV 影城与抖音电商的合作也颇有成效，据网易新闻报 道，2021 年上半年 CGV 影城官方抖音号粉丝数从 3000 多人增长至将 6 万多人，直播销 售额超千万，在抖音电商虚拟行业举办的“电影周”活动中更是达成了 3 天直播销售额 近 300 万的亮眼成绩。但同时，部分创新业务作为影院“自救”的应急措施，存在着较 为明显的缺陷，在电影市场逐步复苏时便被影院取消或暂停投入，如部分影院重新运营 后便暂停了线上售卖周边、零食等业务。
关注疫情修复后周期的院线公司业绩弹性。以电影行业龙头企业万达电影为例，目前影 投市占率约 16.5%，其 2018 年和 2019 年院线业务平均毛利率约为 8.5%，以此为基础 计算其业绩弹性。1）假设国内电影市场总票房在 500-650 亿元；2）假设万达电影院线 业务毛利率在 7.0%-10.0%之间。最终计算出的万达电影电影院线业务毛利范围在 5.8-10.7 亿元，中位数为 8.1 亿元。
