我知道碳纳米管导电剂迎来渗透率加速期的原因。
碳纳米管导电剂迎来渗透率加速期。从长期逻辑上看，导电剂有着降低阻抗、提升电池循环性、 提高极片粘结强度等作用，是电池材料的必需品。CNT 相比传统导电剂更能实现快速充放电， 提升电导率，改善倍率性能，且在锂电池的热稳定性、能量密度、寿命性能等方面都有显著提 升作用，是更占优的选择。从中期逻辑上看，三元正负极材料体系未来发展方向“高镍+硅碳” 对导电剂也有需求，同时磷酸铁锂的回暖也带动导电剂单位用量的增加。从产业规律上看，消 费者对快速充电技术的需求较为迫切，快充技术的发展对材料的导电性提出了较大的挑战，优 质导电剂的应用更为迫切。
1） 从高镍上看，从技术上随着高镍逐步成熟，成本上高镍在提升能量密度的同时物料成本基 本保持稳定，从结构创新上看 4680 等大圆柱的应用有望带动三元电池能量进一步提升， 2022 年 2 月 19 日，特斯拉宣布已经生产了 100 万颗 4680 电池。从下游需求结构上看， 倾向于三元高镍的欧美市场的增长有望拉动行业的增长。
2） 从硅碳负极上看，其渗透率目前较低，硅碳负极主要是解决了负极容量低的问题，硅材料 的质量比容量最高可达 4200mAh/g，远大于碳材料的 372mAh/g。但是引入了容量高的硅 元素，在导电性上自热没有碳元素高，对于导电剂的需求更为迫切，硅碳负极市场前期发 展较慢，目前迎来了产业爆发初期。贝特瑞为代表的企业进入了资本开支周期，贝特瑞在 2022 年 2 月公告，预计投资 50 亿元于 2028 年前实现年产 4 万吨硅基负极材料产能全面 达产，其中 2023 年 12 月底前建成投产年产 1.5 万吨硅基负极材料产能。
3） 从需求结构上看，由于磷酸铁锂相比三元材料的电导率更低，磷酸铁锂在实现同样的导电 性能时对导电剂的需求更为迫切，在 CTP 等技术的带动下，磷酸铁锂的需求占比不断提 升，有望带动 CNT 用量的提升。
4） 从产业规律上看，消费者当前对于快充技术需求较为迫切。新能源车快充性能可通过增加 充放电倍率、提升整车电压平台等级、以及两者兼用获得。增加充放电倍率是需要材料通 过改性提升导电性，而导电剂的应用也是其中一种方式。 2021 年市场上导电剂仍以常规的导电炭黑等为主，CNT 在导电剂中占比大约在 21%，在长 期逻辑和中期逻辑的共振下，有望渗透率快速提升。根据公司债券募集说明书，GGII 预 计到 2025 年中国新型导电剂市场占比将达 57%，其中碳纳米管导电剂占比将达 55%。
国产厂商受益 CNT 渗透率提升浪潮。以往全球主要是传统导电剂的市场，主流企业为美国 Cabot、 瑞士 TIMCAL、日本狮王、日本电气化学和日本昭和电工等，使中国锂电池企业在导电剂方面长 期处于依赖进口的状态。天奈科技作为最早通过导电浆料将碳纳米管导入锂电池的企业之一， 近年来一直致力于碳纳米管导电剂在锂电池应用的推广。随着碳纳米管生产技术的不断改进以 及规模化，其作为新型导电剂的优势开始逐步体现，并开始被众多锂电池厂商所接受，改变了 锂电池导电剂依赖进口的局面。我国锂电池导电剂市场的国产化率已经由 2014 年的 12.9%提升 2019 年的 38.9%，呈现逐年稳步提升的趋势。
依托于碳纳米管在锂电池领域作为导电剂的优异性能，碳纳米管导电浆料行业未来复合增速高。 根据起点研究院统计，2020 年全球锂电池用碳纳米管导电浆料出货量为 8.9 万吨，同比增长 50.8%，起点研究院预计到 2025 年碳纳米导管电浆料需求量将达 59.6 万吨。从市场规模上看， 2020 年全球市场规模为 34.7 亿元，同比增长 47%，预计到 2025 年为 202.6 亿元。根据 GGII 的 数据，2021 年中国碳纳米管导电浆料出货量为 7.8 万吨，2025 年中国碳纳米管导电浆料出货量 将突破 32 万吨。
