宏观基本面企稳+消费升级驱动第四轮牛市，持续时间为 3 年。
宏观政策由“去杠杆”转为“稳杠杆”，消费升级驱动第四轮食品饮料板块牛 市。18年7月，我国宏观政策开始由“去杠杆”转向“稳杠杆”。18年7月、10月和 19年1月央行均下调存款准备金率，社融增速显著回升。18年11月习近平召开民营企 业座谈会强调，毫不动摇鼓励支持引导非公有制经济发展，增强中小企业信心。2018 年全年降税减费规模约为1.3万亿，企业信心恢复，消费预期好转，食品饮料板块迎 来第四轮牛市。19年至21年食品饮料板块累计涨幅达到221.71%，其中白酒板块涨 幅达到297.85%，食品板块涨幅达到113.97%。
第四轮食品饮料板块牛市在持续3年后结束，白酒和食品板块均进入调整期。第 四轮食品饮料牛市自19年1月开启，20年新冠疫情爆发导致短期调整，之后板块持续 上行，估值逐步抬升。21年2月板块的估值达到了最高点，之后开始略有回落。21年 7月，茅台批价开始冲高回落，标志着第四轮牛市结束。本轮牛市自19年开始至21年 7月结束，共持续接近3年时间。21Q2开始，板块景气度逐步下行，食品饮料板块整 体逐步进入调整期，食品饮料板块最大回撤为37.33%，其中白酒/食品板块从最高点 回撤35.21%/36.07%。前三轮调整期食品饮料指数分别调整65.93%、33.44%、 34.81%，截止目前本轮食品饮料板块调整幅度与第三轮已经较为接近。
