2022H1医药行业业绩短期承压，板块估值及持仓处低位。
2022H1 医药行业整体业绩：根据我们系统性优化过的安信医药板块分类，2022H1 医药板 块（剔除次新股及 ST 股）整体营收同比增长 9.07%（-13.07pct）；归母净利润同比增长 6.52% （-38.72pct）；扣非净利润同比增长 10.72%（-35.64pct）；医药行业销售费用率同比有所下 降（-1.13pct）；管理与研发费用率维持稳定（+0.01pct）；医药行业经营活动现金流季度间 环比改善显著。
2022Q2 医药板块营收同比增长6.87%（-9.18pct），归母净利润同比下降0.69%（-26.93pct）， 扣非净利润同比下降 1.66%（-26.37pct）。受集采降价、疫情反复、成本上涨等影响，2022Q2 医药生物行业整体业绩承压。2022Q2 医药行业销售费用率同比有所下降（-0.95pct）；管理 与研发费用率略有上涨（+0.16pct）；医药行业经营活动现金流季度间环比改善显著。
2022H1 医药上市公司营收增速分布：2022H1 医药上市公司的营收增速分布相对集中，主 要集中在-40%至 30%，这一区间的公司数量达到 238 家，占比为 78%。此外，8 家公司的 营收同比下滑 40%以上，58 家公司的营收增速超过 30%。
2022H1 医药上市公司扣非利润增速分布：2022H1 医药上市公司的扣非净利润增速分布相 对集中，主要分布区间在-30%至 50%，这一区间的公司数量达到 175 家，占比为 64%。此 外，50 家公司的扣非净利润同比下滑 30%以上，48 家公司的扣非净利润增速超过 50%。
2022H1 各板块营收增速对比：31 个申万一级行业当中，有 21 个行业的营收实现同比增长， 并仅有 14 个行业的营收增速超过 10%。其中，医药行业的营收增速为 13.91%，位居 31 个 申万一级行业中的第 11 位。
2022H1 各板块利润增速对比：31 个申万一级行业当中，仅 14 个行业的归母净利润实现同 比增长，并仅有 9 个行业的归母净利润增速超过 10%。其中，医药行业的归母净利润增速为 8.39%，位居 31 个申万一级行业中的第 10 位。
2022H1 各板块涨跌幅对比：从 2022 年 1 月至 2022 年 6 月，31 个申万一级行业当中，11 个行业指数实现上涨。其中，医药行业指数下跌 10.05%，位居 31 个申万一级行业中的第 24 位。
医药板块 PE 估值处于历史低位水平。通过对申万医药生物板块整体的 PE 估值情况进行回 溯，可以发现从 2010 年至今，医药生物 PE 的历史中值为 36.66 倍，最高值为 73 倍（发生 在 2015 年 6 月），最低值为 23 倍（发生在 2019 年 1 月）。经历了 2021 年以来的估值回调 后，截至 2022 年 9 月 2 日，申万医药生物板块整体的市盈率为 24.09 倍，已接近历史最低 位水平。
从基金持股市值来看，2022Q2，医药行业基金持仓比例在 31 个申万一级行业中排名第三， 比例为 10.25%。基金持仓比例排名前两名的行业分别为电力设备（19.08%；+2.45pp）、食 品饮料（16.88%；+3.71pp），占比较 2022Q1 均有较大提升。整体来看，基金持仓相对集 中且分层较为明显，前两大行业合计占比 35.96%，排名第三、第四的医药及电子合计占比 18.80%，前四大行业总比例高达 54.76%。
医药行业基金持仓比例处于 2018 年以来最低水平。2022Q2，全市场医药基金持仓比例为 10.25%，环比下降 0.77PP。剔除医药主题基金后的持仓比例为 4.32%，环比下降 1.23PP； 同期医药股在 A 股总市值中占比为 7.87%，环比下降 0.73PP。医药行业热度有所下降，公 募基金医药仓位已经降至 2018 年以来的最低水平。剔除医药主题基金后，医药生物板块配 臵程度明显下降，2021Q3 以来配臵比例已达到近四年低位。
公募基金医药重仓持续聚焦龙头。2022Q2，公募基金重仓个股数 207 支，较 2022Q1 减少 41 支。从持股基金数量来看， 2022Q1 持有基金数最多的前三名股票为：药明康德（859）、 迈瑞医疗（540）、智飞生物（523）；2022Q2 持有基金数整体下降，持有基金数最多的前三 名股票为：药明康德（617）、迈瑞医疗（433）、爱尔眼科（351）。2022Q2 机构抱团现象依 旧明显，超过 100 支基金持有的股票共计 13 支，超过 50 支基金持有的股票共计 23 支。
从基金持股市值来看，2022Q1 公募基金持有市值最多的前三名股票为：药明康德（715.19 亿元）、迈瑞医疗（441.01 亿元）、智飞生物（263.68 亿元），2022Q2 个股基金持有市值整 体下降，排名前三的股票分别为：药明康德（554.06 亿元）、迈瑞医疗（372.91 亿元）、爱 尔眼科（330.15 亿元），与持有基金数最多的前三名股票一致。此外，在基金持有市值最多 的前十名股票中，共有 9 支股票为持股基金数量最多的前十名，仅排名第 9 的通策医疗除外， 其持有基金数量为 121 支，排名第 11。
