主要是有以下几点，可以在报告《华致酒行（300755）研究报告：酒类流通龙头，产品+渠道齐发力》找到对应的答案，感兴趣请下载原报告阅读。
与国内外知名酒企建立长期合作，覆盖酒水全品类。公司自创立以来，不断扩充合作品 牌林，先后与贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等国内龙头酒企建立合作关系，取得 了某产品线或全品类的总经销权，另外还与国外知名酒企合作，引进了拉菲、奔富、拉图等 一线名酒。2021 年公司经营国内外精品白酒、葡萄酒、进口烈性酒等产品近 4000 种，全品 类产品体系满足市场多样化需求。
合作开发新品，爆款产品独家代理。公司在积累了优质的供应商资源后开始回溯上游， 与合作酒企进行联合开发定制款产品，包括“贵州茅台酒（金）”、“荷花酒”、“钓鱼台精品 酒（铁盖）”、“古井贡酒 1818”、“虎头汾酒”等多款优质、畅销酒品，2021 年与贵州习酒 联合开发了“习酒·窖藏 1988【琉金】”，与酒鬼酒联合开发了“金酒鬼”，公司参与合作研 发之后能够取得产品的总经销权和独家代理，丰富产品线的同时取得差异化竞争优势，不断 巩固自身的龙头地位。
代理海外名酒，实现差异化竞争。公司 2009 年开始代理海外名酒，包括“拉菲”、“柏 图斯”、“拉图”等法国名庄酒以及苏格兰纯麦威士忌“拉弗格”等国际名酒；2014 年与全 球知名葡萄酒公司美国星座集团达成为期 30 年的战略合作关系；2018 年与富邑集团开启战 略合作，获得澳洲奔富和美国璞立酒庄的代理经销权。公司已囊括大量海外知名葡萄酒和烈 性酒品牌，旨在打开国内细分市场，有望带来新的增长曲线。
白酒贡献最大营收，葡萄酒和进口烈酒占比逐渐提升。公司的主营业务为酒类流通，分 品类来看白酒贡献了最多营收，从 2017 年 22.8 亿元增长至 2021 年 65.3 亿元，5 年 CAGR 为 30.1%，呈逐年增长态势。虽然白酒营收占比最大，但近年来有所下滑，由 2017 年占比 94.7%下降至 2021 年 87.5%，同时葡萄酒和进口烈酒占比逐渐提升，2021 年营收占比分为 6.3%和 4.1%。白酒业务的毛利率保持稳定，近五年基本维持在 20%左右，2021 年上升至 21.5%。随着公司完善代理品牌矩阵的策略持续推进，另外与酒企合作推出更多具有独家代 理权的新品，有望改善各业务盈利能力，进而提升毛利率。
专注酒类流通多年，品牌价值高增。公司专注于酒类流通市场，在中国酒类流通渠道变 革之际积极推进网点铺设并与国内外优质酒企合作，奠定了龙头地位。全国性的连锁门店网 络、完善的酒类产品矩阵、长期而稳定的名酒企合作关系，帮助公司塑造了良好的品牌形象， 深入贯彻公司“精品、保真、服务、创新”的品牌理念。2016 年公司荣获“中国品牌年度 大奖 No.1”(酒业连锁行业)，同时获得著名品牌研究机构“世界品牌实验室（World Brand Lab）” 颁发的“2016 中国品牌年度大奖”，入选“中国 500 最具价值品牌”，并在此后 13 年连续获 得该项荣誉，2022 年品牌价值已高达 238 亿元。
多项权威认证背书，为公司选品添加保障。2013 年全球葡萄酒业权威认证的“葡萄酒 大师”阿伦·格里菲斯加入华致，他拥有 40 余年工作经历，有极其丰富的选酒经验，成为 公司品牌扩展的又一大助力。此后公司还陆续获得“玛歌酒庄推荐进口商”证书、五粮液“六 星级最高运营商”证书、茅台“仪狄巨匠金奖”等多项荣誉，为公司的精选产品背书，也契 合了消费者在购买酒类产品时首要考虑质量保障的消费习惯。
从源头到终端，全链条保真塑造优质品牌口碑。在经历过严重假酒事件、国家出台严厉 政策之后，消费者把对于酒类产品的正品保证放在了很高位置，只有在消费者心中形成了只 卖正品的良好品牌形象的商家才能走得更加长远。公司始终把“保真”作为核心理念，采取 源头控制、信息技术管理、消费者监督相结合的手段，确保消费者买到的每一瓶酒都是可追 溯的正品。
公司除通过流程控制实现全链条保真外，还采取了一系列具体措施以加强实施层面的保 真力度：
“323”新规增强保真执行力。吴向东于 2020 年 3 月 23 日签署并发布《关于门店 经营管理的相关规定》（简称保真规定“323 新规”），对门店经营进行了严格管理， 部分条例如：1）门店严禁经营任何假冒伪劣产品，严禁采购、陈列、存储、销售 任何未经华致授权、认可、鉴定的商品，一经发现，摘牌处理。2）门店未经公司 授权认证，严禁自行采购经营的商品，一律由华致酒行总部或总部指定的全资子公 司、控股子公司和第三方进行采购。3）华致酒行向社会公开承诺，对门店采购、 销售的所有商品均按法律法规向消费者承担全部责任，在门店买到假货，由华致酒 行先行赔付，再依法处罚、追偿门店。
老酒鉴定中心增强保真专业度。2019 年华致酒行斥资 10 亿元建立打造总建筑面积 6000 平米的全国最大名酒老酒鉴定、收藏、体验服务平台——华致优选名酒鉴定 中心和华致酒行老酒收藏馆。中心设置有 8 个专业鉴定室，拥有 24 个专业鉴定小 组。
公司多年来深耕酒类消费终端市场，凭借专业的运营团队、丰富的产品营销经验以及深 刻的酒文化认知，构建了包括华致连锁门店、零售网点、KA 卖场、团购、电商、终端供应 商在内的全渠道营销网络体系，截至 2022 年 6 月，公司的销售网络已覆盖超过 2000 家连 锁酒行、超过 3 万家零售网点客户。
公司多年来深耕酒类消费终端市场，凭借专业的运营团队、丰富的产品营销经验以及深 刻的酒文化认知，构建了包括华致连锁门店、零售网点、KA 卖场、团购、电商、终端供应 商在内的全渠道营销网络体系，截至 2022 年 6 月，公司的销售网络已覆盖超过 2000 家连 锁酒行、超过 3 万家零售网点客户。
公司的品牌门店分为连锁酒行和华致酒库两类，连锁酒行产生于公司成立初期并一直存 续，在酒类行业繁荣时期吸引了大批消费者，属于存量客户；而华致酒库是公司在酒类行业 发生较大变革以及消费需求也发生改变的背景下推出，属于增量客户。另外两者也在外观、 经营产品、O2O 建设等多方面存在一定差别。
线下渠道不断完整，发力直供终端。基于加快产品流通、降低流通成本及控制产品品质 的市场要求，批发分销过程中的环节不断减少，销售终端的重要性愈加彰显，连锁门店、专 卖店、名烟酒店、KA卖场等零售商的话语权日益增加。公司经销商渠道营收占比于 2015-2017 年期间自 28%降低至 18%，下降趋势明显。此外，公司将营销管理团队扩充至 2000 人，并 于 2020 年提出“700 项目”，在全国范围内筛选出包括省会城市、省会周边城市、地级市、 百强县在内 700 个具有中高端酒水消费能力的区域，发展零售网点并培育连锁门店客户，进 一步扩大全国营销网络体系辐射范围。
目前，华致酒行品牌门店客户数量（含华致酒行、华致酒库及华致名酒库）大幅增长， 渠道建设不断丰富。目前华致酒行拥有连锁门店 2000 多家、优质零售终端 30000 多家，与 20 多家大型商超展开了深入合作，建立了覆盖全国 31 个省市自治区的全渠道营销网络，直 供终端网点数量持续扩增，拥有众多可以持续消费的重点客户资源，有效助力品牌效应持续 扩大。渠道不断“去经销化”，公司持续增强与终端客户的触达，成为其营收稳定增长的动 力来源，也增厚了盈利空间。
持续加码线上渠道，已成公司重要构成。基于电子商务的成熟和物流运输的支持，越来 越多的酒类销售企业借助互联网向酒类电商平台转型，公司积极开拓线上消费渠道。2017 年起，公司依托华致酒库开始建立 O2O 的新零售模式，并在京东、天猫开设电商旗舰店， 尝试拓展线上销售。为进一步拓宽全渠道营销网络，向消费者提供更便捷、高效、优质的购 物体验，满足消费者日益升级的消费需求，公司于 2019 年推出“华致优选”电商平台，主 要经营飞天茅台（2013-2017 年）、老茅台酒（2013 年以前）、茅台系列酒、17 大老酒、53 名优老酒、名庄葡萄酒、日本清酒、进口烈性酒、精酿啤酒、燕窝等产品。
随着公司对线上渠道层层加码，电商渠道营收占比也迎来了高速增长，自 2017 年公司 发力线上渠道以来，电商渠道营收占比自 1.7%提升至 7.8%，已成为公司重要营收构成。随 公司 2021 年将“华致优选”电商平台升级并更名为“华致酒行旗舰店”，同步更新微信小程 序及 APP 等一系列措施持续推进，有助于进一步提升品牌识别度，预计电商渠道营收占比 将继续提高。
名优白酒稀缺，稳抓一线名酒长期经销权。酱香型白酒产量历经十余年高速增长后，近 几年增速有所放缓。一方面，名优白酒仍为稀缺资源，以茅台、五粮液为首的头部酒厂近年 来持续扩大优质产能，呈现产销相对平衡甚至供不应求的格局；另一方面，大量弱势酒企、 落后产能则面临销量下降和洗牌，白酒行业迎来“缩量涨价”阶段。
但我国酒类流通市场尚处发展阶段，大型经销商龙头集中度较低，多是资金规模较小的 区域性经销商分散竞争。近年来以茅台为首的一线名酒企有意削减经销商数量，将经销权集 中于资金和规模较雄厚的经销商。公司是贵州茅台、宜宾五粮液的长期重要合作伙伴和大客 户，曾先后 8 次获得茅台“优秀经销商”等荣誉，先后 14 次获得五粮液“杰出品牌运营商” 等荣誉，继续维持与一线名酒的长期稳定合作关系，不断巩固酒类流通的龙头地位。
