以下是关于长海股份的竞争优势的介绍，如果有兴趣了解更多相关的内容，请下载原报告阅读。
公司是短切毡和湿法薄毡细分领域龙头：公司自 2000 年成立以来，主营玻纤制品，成为短切毡、湿 法薄毡、复合隔板细分领域的龙头公司。2018 年底上述三种玻纤制品产能分别为 8.5 万吨、4.2 万平、 1,000 万平。公司在短切毡及湿法薄毡细分市场市占率较高。
汽车顶棚用短切毡发展前景较好，公司市占率超 50%：短切毡产品主要应用于汽车车顶棚和玻璃钢， 可以增加顶棚的强度、刚性、尺寸稳定性、隔热性、隔音性，而且起到了减轻汽车重量的效果。随 着汽车轻量化的推进，以轻短切毡为原料的汽车顶棚市场有望快速增长。据公司公告，2021 年，公 司在国内车顶毡市场的市占率已超过 50%。
湿法薄毡应用广阔，国内市场仍有较大空间：湿法薄毡可以用于风电项目以及建材装饰材料的基材， 如内外墙装饰、屋面防水、电子基材等，应用范围广阔。据公司公告，2021年我国湿法毡市场规模仅占 玻璃纤维行业总规模的 3%左右、且仍有部分高端产品仍依赖进口，而北美市场湿法毡市场规模占玻璃 纤维行业总规模的 30%，市场空间较大，因此公司将重点扩张湿法毡业务。公司于 2020年 6月公告计划 投资 1.85亿元建设 5条薄毡生产线项目，已于 2021年建成第二条；剩余 3条生产线将根据市场需求逐步 投建；全部建成后，公司薄毡年产能可达到十亿平方米，将进一步消化公司生产的玻纤纱。
公司自产玻纤纱实现玻纤制品的自我配套，产能增长助力公司营收迈上新台阶： 2007 年，公司投资 建设年产 3 万吨池窑拉丝玻纤生产线，实现了玻纤纱-玻纤制品的自我配套，通过布局产业链上游， 公司提高了竞争力，在玻纤制品行业中脱颖而出。此外，布局纵向产业链给予了公司经营更大的灵 活性。公司每一环节的商品都是可以单独出售，销售的结构也可以根据市场情况灵活调整，比如下 游制品需求一般的时候，公司就可以多销售玻纤粗纱；玻纤纱价格根据主流市场波动，短切毡和玻 纤织物都是 100%传导，而湿法薄毡和玻璃纤维的相关度较低，价格的传导性没有那么强，公司的盈 利波动相比同业公司更平缓。
两大基地四条产线，合计产能 30 万吨：截至 2022 年 7 月，公司有两大基地四条产线在产，其中长海 本部两条线在 2017-2018 年完成冷修改造，目前产能各 8.5 万吨；长海本部 3 线于 2021 年 9 月点火， 年产能 10 万吨；天马基地 1 线年产 3 万吨，合计 30 万吨粗纱产能。公司产能规模目前位居国内第五， 已经迈入玻纤纱产能第二梯队，仅次于中国巨石（260 万吨）、泰山玻纤（110 万吨）、重庆国际（90 万吨）、山东玻纤（43 万吨）。
产能提升驱动公司业绩增长：2012-2021 年，公司玻纤及制品营业收入从 5.5 亿元增至 17.2 亿元，年 复合增长率为 13.4%，玻纤及制品产销率维持在 95%以上。据我们测算，2021 年 9 月点火的年产 10 万吨玻纤纱长海本部 3 线将会有 8 万吨左右产能增量于 2022 年内释放，22 年上半年公司玻纤及制品 业务营收 11.9 亿元，同比增长 49.5%。我们预计 2022 年全年公司玻纤及制品销量可达 28 万吨，同比 增长 37.3%。
已公告 2 项产能投资计划，业绩仍有较大增长空间：公司于 2022 年 4 月公告对天马基地 1 线进行冷 修的建设方案，计划将其改造为年产 8 万吨高端玻纤生产线，生产的高强高模量纱及深加工制品将 专用于风电及新能源汽车等高端领域。公司于 2021 年 6 月公告拟建设 60 万吨高性能玻璃纤维智能制 造基地项目，目前公司已竞得拟实施该项目的土地，该项目投产后将大幅提升公司生产规模。
产能升级，利润弹性持续释放：随着长海本部两条旧生产线于 2018 年冷修技改完成，公司产能提升 至 20 万吨，玻纤纱实现自给自足，原材料成本降低；同时公司产线生产设备自动化水平提高，带来 了生产效率的提升以及原材料的降本增效。据公司公告，玻纤及制品生产成本中，原材料占比 45% 左右，动力能源占比 25%，人工占比 13%，折旧占比 10%，其他成本约占 7%。观察公司 2014-2021 年 各项成本占比变化，可以看到材料成本占比总体呈下降趋势，人工、能源和折旧成本占比有所上升。
我们测算单吨玻纤对应各项成本，可以看出单吨玻纤材料成本下降幅度较大，能源和人工单吨费用 总体较为稳定，考虑近年来人力成本和能源价格均有所上涨，我们认为公司整体降本增效有一定成 效。考虑 10 万吨长海 3 线于 2021 年 9 月点火，新产线产能占公司原产能的 50%，该部分的成本下降 将为公司整体业绩带来较大弹性。
公司重研发，研发人员占比及投入占比均处于行业上游水平： 截至 2021 年末，公司共有研发人员 263 人，研发人员占比 11.4%，仅次于中国巨石；2021 年公司研发投入 1.03 亿元，同比增长 23.4%， 研发投入占比 4.1%，持续领先同业公司。公司技术开发以自主研发为主，并与常州大学等高校开展 合作。截至 2021 年末，公司拥有发明专利 36 项。
热塑材料是公司向高端产品转型战略的重要方向：热塑材料加工成型简单、效率高、可回收，在汽 车轻量化、绿色建筑、体育休闲等领域发展前景良好，需求增长迅速，是公司发展的新核心。截止 2020 年末，公司已经通过自主研发掌握了多项相关技术，且仍有相关产品处于研制中。
公司通过自研浸润剂降低玻纤生产成本：浸润剂是用于在玻纤生产过程中涂覆在玻纤表面的涂层， 可以改变玻纤材料的强度和性能。浸润剂对玻璃纤维产品性能影响较大，浸润剂生产属于技术密集 型与人力密集型，研发费用和研发难度较高。中小厂商多选择外购，而龙头则倾向于自产。长海股 份收购天马集团，实现了浸润剂的自我配套。据公司业绩说明会，浸润剂分为应用于玻纤原丝和玻 纤制品的两大类；目前，公司短切毡浸润剂基本实现自供，湿法薄毡浸润剂 60-70%自供；玻璃纤维 原丝浸润剂的配套率在 30%左右。据中国巨石公告，浸润剂的自研国产替代使玻纤吨成本降低 400-500 元。浸润剂自产进一步降低了玻纤生产成本，并且能够实现随着玻纤生产需要改变浸润剂供应，满 足下游客户对产品的多种需求。
2021 年公司研发投入同比增长超 20%，主要研发方向是热塑产品的应用，浸润剂的自我配套，以及 部分热固产品等，为以后市场开拓打下基础。随着公司 10 万吨新产能投产放量，研发投入会有显著 成效。
公司对外销售采用“经销商+展会”模式：公司在各个销售区域设臵独家经销商，公司产品直接销售给 经销商，经销商再以“常海”品牌并对外经营并销售给终端客户，从而提高“常海”在全球市场的 知名度；此外，公司积极参与国内外的大型行业展会结识潜在客户、传播长海品牌，参与的主要展 会包括：世界最大的复合材料展会法国 JEC 展会、新加坡 JEC 展会、中国复合材料工业技术展览会、 美国复合材料展览会等。
“经销商+展会”模式有利于降低外销成本、拓宽销售网络、传播公司品牌：独家经销商的设立有效 降低了公司的外销成本，展会销售模式则使得公司能够通过展示自己的竞争优势，与潜在用户接触 并结成销售关系。公司产品出口国家包括西班牙、意大利、韩国、日本、泰国、印尼、印度、俄罗 斯、伊朗、美国、加拿大、阿联酋等，客户行业分布广泛。
