下面我来分析一下2022年玻纤供需两端情况。
建筑领域玻纤需求占比最大，玻纤渗透率有望提升：玻纤下游需求中，建筑建材领域对玻纤的需求 最大。玻纤在建筑领域主要应用于 GRC 板、保温板、防火板、吸音材料、承重构件、屋面防水、膜 结构等，涉及建筑承重、加固、装修、防水、保温、隔音、防火等各方面场景。该类材料可靠性、 节能效果更为持久，表面防渗抗裂效果好，能适应于环保以及饰面工艺的多样化。
绿色建筑是未来建筑发展的确定性方向，是玻璃纤维大展身手的舞台：2013 年国务院办公厅就提出 《绿色建筑行动方案》，明确了绿色建筑发展目标、基本原则、重点任务和保障措施。“十三五” 期间，国务院、住建部、工信部等多次提出在 2020 年实现新开工建筑中绿色建筑推广比例要达到 50%，绿色建材的应用比例达到 40%。2020 年，“碳达峰”和“碳中和”政策推出，绿色建筑成为建 筑行业重要的发展方向。玻璃纤维将受益于绿色建筑推广的机遇，基于保温、隔热、抗压、隔音上 的良好性能提高绿色建筑的性能，降低建筑能耗。
预计 2022-2023 年建筑领域玻纤需求保持稳定增长：考虑 2022 年为达成稳增长目标，基建将重点发 力，我们预计 2022-2023 建筑业产值增速在 5%左右。单位产值玻纤需求量受益于绿色建筑的进一步 推广，有望逐步增加。中性假设下，我们认为 2022-2023 年建筑领域玻纤需求量分别为 181.5、190.8 万吨，需求增速分别为 6.8%、5.1%，保持稳健增长。
玻纤在风电中的应用主要是作为复合增强材料应用在叶片中，据《复合材料选材对风电叶片气动设 计的影响研究》（丁惢 、李成良、毛晓娥），风电叶片中的玻纤规格类型根据玻纤使用位臵不同而 有所区别，如主梁和后缘梁起到承载的作用，力学性能要求高，需要使用高模量单向织物。根据明 阳智能招股说明书，保守估计单位 GW 风电装机所需玻纤用量在 1 万吨左右。
玻纤材料在叶片中成本占比 28%：据中国可再生能源学会风能专业委员会副秘书长田野在第 42 届玻 纤年会上的报告：风电风机材料成本占比在 95%以上，其中叶片占风机材料成本 20%左右，而玻纤 又占风电叶片材料成本 28%；相比碳纤维，玻纤增强材料性价比优势明显：叶片的增强材料包括玻 纤和碳纤，密度分别为 2.6g/m3、1.8 g/m3，价格分别为 12-15 元/kg、120 元/kg。目前叶片主体主要用 玻纤材料，主梁部分采用碳纤维复合材料，具有经济性。碳纤的模量是玻纤的 2-3 倍，且密度低约 30%，碳纤在性能上是替代玻纤的理想材料；但碳纤维价格约为玻纤的 10 倍，价格昂贵，制约了其 在叶片上的应用。
预计 2022-2023 年风电领域玻纤需求持续旺盛：2020 年全国出现新一轮风电抢装潮，年内风电新增装 机量达到 71.7GW，创下历史新高。2021 年，新增装机量回落较明显。2022 年 4 月末至 5 月，全国多 地陆续发布《“十四五”可再生能源规划》，风电装机量合计约为 250-300GW，即 2022-2025 年每年 平均完成 60GW 以上。我们预测 2022、2023 年风电装机量为 55GW、65GW，对应 2022-2023 年玻纤需 求量约为 55、65 万吨，增速分别为 19.0%，18.2%。
在汽车产销复苏以及轻量化驱动下，玻纤在汽车领域需求将获快速增长：当前我国已经实现平均百 公里油耗 5.0L；我国《汽车产业中长期发展规划》中指出，到 2025 年，新车平均燃料消耗量乘用车 降到 4.0 升/百公里，未来我国汽车玻纤用量仍有望增加。2021 年汽车行业复苏态势明显，年产量自 2018 年以来首次同比增长。此外，新能源汽车对于轻量化的需求更为迫切，轻量化可以增加其续航 里程，从而减少动力电池更换次数、降低使用成本。据工信部数据，2021 年中国新能源汽车产量 354.5 万辆，同比增长 159.5%，新能源汽车的快速发展将持续拉动对玻纤轻量化材料的需求。我们预计单 车玻纤用量将持续提升，百公里油耗要求趋严；且据国家统计局数据，2021 年我国汽车制造业产能 利用率为 74.7%，考虑到汽车行业存在以空间换时间的可能，后续若随着政策刺激，燃油车以及新能 源汽车均能够一定程度修复 4-5 月疫情带来的影响。2022 年 6 月我国汽车产量 257.7 万辆，同比增长 26.4%，环比修复 29.3%。我们预计今年汽车产量与去年基本持平，预计 2022-2023 年汽车领域玻纤用 量分别为 63.8 和 70.6 万吨。
玻纤出口提供重要需求支撑：据卓创资讯数据，2022 年我国上半年玻纤出口量 107.9 万吨，同比增长 39.0%。出口景气度或能延续：我们认为此轮玻纤出口景气的主要原因是欧洲能源危机带来的欧洲本 土玻纤生产成本激增，叠加欧洲本土产线窑龄较老，生产效率低于我国，带来玻纤供需缺口增加。 在海外销售单价远高于国内价格的前提下，出口需求持续旺盛，且近期出口集运箱运价有所回落， 我们预计今年我国玻纤出口量能够达到 210 万吨左右。
预计未来 1-2 年玻纤行业需求增速仍将保持稳健增长：在综合上述几类需求进行加总，我们预计 2022 年国内需求加上海外出口需求将达到 718.7 万吨，同增 11.9%；2023 年将达到 776.1 万吨，同增 8.0%。
预计 2022-2023 年会有较多产能逐步进入冷修期：长时间的高温连续生产会使得产线老化，一般玻纤 池窑的窑龄期是 8-10 年。全行业 2010 年以来经历了两轮产能投放。第一次是 2013-2014 年，国内池 窑集中冷修进行第一次升级换代，至今已有 8 至 9 年；第二次产能投放是 2017-2018 年玻纤产能景气 度高点，国内众多厂商投入较多产能，距今 4 至 5 年。2019-2020 年上半年由于玻纤行业景气度处于 低点，产能投放数量比较少。随着 2013-2014 年投产的产能窑龄逐步到期，行业内将会有较多产能需 要进行冷修。2021 年主要玻纤厂商共有 7 条线合计 31 万吨产能进入冷修，冷修后新增产能 14 万吨， 我们测算冷修带来的产能增量与减量恰好相抵，并未带来全年产量的变化。根据卓创资讯数据结合 我们判断，我们预计 2022-2023 年国内主要厂商还将有 8 条线共计 53 万吨产能进入冷修。
2021-2022 年新增产能较多，龙头企业扩产积极：据卓创资讯数据，2021 年国内主要玻纤企业新增产 能 78 万吨，点火产能中下半年点火的约占一半，经历产能爬坡后于 22 年上半年实现满产；新增产 能中无碱粗纱 45 万吨，短切原丝 15 万吨，电子纱 18 万吨。截至 7 月中旬，今年已点火新增玻纤产 能 71 万吨，考虑大部分产能于 5-6 月释放，且产能爬坡需要约一个月时间，实际新增有效产能将较 可控。今年主要的产能冲击来自 21 年新增产能及冷修扩产产能的产能爬坡，经我们测算这两部分的 产能冲击合计约为 63 万吨。该部分的产能冲击已基本完成；22 年新增产能带来的产能冲击约为 35 万吨，我们预计 22 年下半年供给冲击的幅度将明显回落。中国巨石、泰山玻纤、山东玻纤、长海股 份等龙头公司今年均公告了大幅扩产的计划，但根据目前的建设进度，于 23 年能投产的新产线较少。 我们预计 23 年主要的产量增量来自于 22 年新建设产线及冷修复产的产线，产能冲击程度减弱。
