ESG 投资的挑战表现在ESG 投资未必能在短期带来可观回报，评价体系和评分/评级框架的构建并非收益导向。
值得一提的是，在拥抱“未来”的同时，ESG 在“当下”的价值也面临一定的争议。市场 的转型和基础设施的完善需要时间积淀，对 ESG 的投入在短期内更倾向于体现在成本端； 而市场对价值的反映相对敏锐，从而容易造成短期的负面反馈。
一方面，ESG 投资未必能在短期带来可观回报。特别是在 2022 年能源危机的环境下，新 能源羽翼未丰，“碳中和”的推进步调受到动摇，被 ESG 摒弃的传统化石能源行业走强； 部分严格践行 ESG 原则的投资机构则在收益上不尽如人意。今年 8 月上旬，Strive Asset Management 甚至推出聚焦全能源领域的 DRLL ETF，其投资范围包含化石能源、核能等 不为 ESG 框架认可的能源领域；同时，基金明确打出“利润先于政治导向（focus on profits over politics）”的声明，因此被冠以“反 ESG 基金”的称号。
另一方面，ESG 评价体系和评分/评级框架的构建并非收益导向。纵观市场现有的 ESG 框 架，其构建方式基本为主观、自上而下的议题选取及拼接，最终形成整合后的评分或评级 结果。议题的选取通常基于重要性原则（Materiality），即该因素会切实对 ESG 的某个维度 造成影响，但对于证券的市场表现通常未经验证；细分指标的整合过程更多的注重数值层 面的分布匹配，但指标间的横向兼容性往往存疑。上述因素导致 ESG 评分是概念明确、具 有高度包容性的评估指标，但在 Alpha 层面的有效性未必能够保证。
因此，在对投资回报要求较高的资产管理行业，收益导向相对偏弱的 ESG 投资面临一定的 挑战与阻碍，作为投资工具的 ESG SmartBeta 也不例外；如何在保障 ESG 理念的同时， 在收益层面优化相关体系及投资策略，也是值得探索的问题。本文在对 ESG SmartBeta 进 行梳理的同时，也将基于公开可得的 ESG 数据，考察现有体系在 Alpha 层面的有效性。
