以下是关于首旅酒店亮点的介绍，如果有兴趣了解更多相关的内容，请下载原报告阅读。
积极改造升级，直营门店 RevPAR 有所提升。2017 年以来，公司完成如家酒店 NEO 3.0 产品的样板店建立，并积极推进直营门店的升级改造。截至 2022 年 6 月 底，如家 NEO 3.0 酒店数量增至 823 家，大部分为直营门店。参考首旅如家微加盟数据，升级后的如家酒店 RevPAR 平均约有 15%的提升。
直营占比相对较高，有望带动更大业绩弹性。截至 22H1，首旅酒店旗下直营门 店为 719 家，占比 12.1%，分别高出锦江/华住 4.1/3.2pct。由于首旅酒店直营门店占 比高，而直营门店利润受 RevPAR 影响大于加盟门店，所以公司业绩波动性更为显 著。展望疫后，综合考虑直营门店占比及升级改造带来的 RevPAR 提升，我们测算 得：公司直营店 RevPAR 每提升 1%有望带来对应净利润上升 5%左右。后续酒店行 业景气回升时，首旅酒店有望凭借较大直营店占比实现高业绩弹性。
开店显著提速。2019-21 年，首旅酒店每年开店 829/909/1418 家，绝对数量虽 慢于锦江（1618/1842/1763 家）及华住（1715/1649/1540 家），但同比来看，公司 新开店规模屡创新高，新开店数量逐渐接近锦江与华住。环比来看，公司 21 年各季 度分别开店新开业 184/324/325/585 家，开店规模逐季度攀升，提速明显。受疫情影 响，2022 年开店有所放缓，但参考公司十四五发展规划，加速规模发展仍为核心。 横向对比锦江、华住同量级时期，首旅有望依托规模、资金优势保持加速拓店态势。
从开店品牌来看，轻管理模式瞄准下沉市场，云酒店、华驿品牌迅速扩张。针对 中国广阔的单体小业主存量市场以及下沉市场，首旅酒店利用头部连锁酒店集团优势， 于 2016 年试水非标加盟的云品牌且在 2019 年整合推出云酒店系列，2020 年疫情期 间推出华驿系列，以“轻加盟，重运营”的加盟模式、多元化品牌（云系列、云上四 季、华驿）及多元化管理模式（新店带教、教练店长、管家式教练）精准捕捉中小单 体酒店业主需求，在疫情期间实现规模快速增长。截至 22H1，首旅如家酒店集团轻 管理酒店达到 1799 家，其中云品牌加盟酒店达到 1288 家，2019-21 年 CAGR 为 57%；华驿酒店数达 511 家。
轻管理模式关店率逐步降低，模式可持续性有所印证。轻管理模式加盟标准更灵 活，门槛更低，且有多品牌满足不同需求，疫情之下更受加盟商青睐。业主选择加盟 轻管理模式后，前端溢价能力有所提升，其中房价上平均有 3%-4%的价格提升空间， 会员的聚集效应也带来流量增加，后端首旅专业的管理经验赋能酒店降本增效。综合 来看，单体酒店实现营收增加 20%以上，首旅酒店收取管理费，互惠互利，实现双 赢。进一步地，业绩的提升也增强了加盟商的信任度，轻管理酒店的总体关店比例逐 步降低，品牌粘性和可持续性有所印证。
加大开发人员投入，规模扩张仍为头等战略。22H1，公司加大开发团队人员投 入带动职工薪酬同比增 8.09%达到 2.77 亿元，当前，公司开发团队约有 270-280 人。 根据公司经营计划，未来公司仍将进一步扩充开发团队，加大激励力度，有望维持较 快开店节奏。同时，从签约储备来看，2022 年二季度末，公司储备门店达 1889 家，其中轻管理占 53.2%，中高端与经济型分别占 29.4%和 17.4%。结合公司仍将加速 规模发展作为头等战略和往期开店执行力，未来扩张或可期。
品牌布局逐渐丰富，集群方式发力中高端市场。首旅酒店在中端酒店市场发力较 晚，但随着消费升级，公司品牌布局逐渐完善。目前拥有商旅型酒店如家系列、和颐 系列、逸扉等，设计型酒店璞隐、都市休闲酒店扉缦等，可满足细分消费人群的多样 化需求及投资者多元化投资需求。
中高端酒店数量增加，收入贡献稳步提升。随着重点发展中高端战略的落实，公 司中高端酒店数量逐渐增加，由 2016 年的 220 家增加到 2021 年的 1384 家，期间 CAGR 达 44%，门店数量占比由 9%增加到 23%，数量的上升叠加中高端酒店的单 店高营收带动中高端酒店收入在酒店收入中贡献上升到 2021 年的 47%。22H1，公 司中高端酒店收入在酒店收入中占比达 50.7%，较 2021 年全年相比增加 3.82pct。
核心品牌齐头并进，中高端市场产品优质。公司旗下中端酒店如家商旅、如家精 选等产品较行业中同类产品起步稍晚，但目前日趋成熟，如家商旅酒店数量在 2017-2021 年间 CAGR 达 96%，增速超过华住、锦江同类门店。截至 22H1，如家商旅酒 店数量共 685 家，相较于全季和维也纳酒店的千店规模仍有增长空间；在三四线，随 着业主对中端品质酒店的看重，两大品牌依托高投资性价比在三四线的机会巨大。中 高端酒店领域格局未定，首旅酒店集群发力。截至 22H1，和颐、璞隐、逸扉 3 大中 高端核心产品分别为 167、22、13 家。其中 2021 年末，和颐酒店以 2.8%的市占率 占据高端连锁酒店第 5。璞隐、逸扉数量虽少，但产品、团队优秀，认可度高，有望 在高端酒店领域赢得先机。
公司高奢品牌知名度高，底蕴丰厚。公司旗下的建国品牌起源于上世纪七八十年 代，多年运营积累了建国品牌的美誉度，截至 22H1，首旅建国已发展到 70 家。根 据盈蝶咨询数据，2021 年初，首旅建国在连锁酒店豪华品牌市场占有率达 3.5%，位 居第 5 位。
集团推进解决同业竞争，高端酒店有望扩容。2021 年以来，公司积极解决与集 团同业竞争问题，当前已签署新侨饭店、亮马河大厦的全权委托管理服务协议，按照 二者 2019 年和 2020 年经审计的数据，品牌管理方首旅建国预计累计收取约 1267 万元的管理费；根据公司公告，首旅集团将于 2022 年 12 月 31 日之前将首旅置业持 有的诺金公司 100%股权转让给首旅酒店或其下属公司（诺金公司系“诺金”系列酒 店品牌持有方，凯燕国际系诺金公司与凯宾斯基饭店股份有限公司分别持股 50%的 合资公司，并作为管理公司对北京诺金酒店、北京饭店诺金、环球影城大酒店及诺金 度假酒店等酒店进行管理）。
