我知道货币对物价的两个影响渠道是什么。
一是货币超发，表现为商品供需结构没有变化，但流通货币变多了，这个是典型的货币影响。从历 史数据看，2016 年之前，CPI 同比增速与基础货币余额同比增速的走势高度一致，2016 年之后基础货 币余额同比增速基本维持在均衡水平以波动为主，CPI 同比增速也在较长时间内维持相对平稳。从货 币派生的角度看，M2 与名义 GDP 增速差的波动，与 CPI 的波动方向在较多时期是反向的，特别是在 高通胀时期，这一定程度上体现的是高通胀时期货币政策收紧的反应，在高通胀时期之外，M2 与名 义 GDP 增速差通常是正的，也表明我国经济目前仍处在中高增速阶段，融资需求依然强劲。整体来 看，基础货币余额同比增速对通胀波动的货币影响效应相对更加明显。
二是居民储蓄上升导致阶段性实际消费需求大于供给。2001 年以来的四次高通胀时期，前三次期间 社零实际同比增速都处于相对较高水平，或此前一段时间持续处于增速较高水平。从现象看，当城 乡居民储蓄存款余额同比增速高于实际社零同比增速时，一定程度上意味着居民的潜在购买能力高 于实际消费情况，因此如果同时出现居民消费倾向上升的情况，则通胀有走高的可能。历史数据上 非高通胀时期也有类似表现，2012 年居民储蓄存款余额增速相较实际社零走高，2013 年 CPI 同比增 速随之向上波动，2014 年随着居民储蓄存款余额增速再度回落至实际社零增速下方，CPI 同比增速的 上行趋势也被扭转。
