A股资本市场发行制度演变过程经历几个阶段？

A股资本市场发行制度经过近30年的逐步演变。

1.1994~1999年：固定价格发售

1994~1999年主要采用固定价格发售制 度，发行PE 多在12~15倍之间，其中 1994~1995年间曾试点4家企业通过上 网竞价的市场化发行方式定价，但在标 的极度稀缺、竞价方式加剧供需失衡背 景下发行市盈率大幅上升，最终监管部 门再次将IPO定价模式改回固定市盈率 发行。

2.1999~2004年：上网竞价发行

1999年引入上网竞价发行， 2001年进入 核准制。1999年，证监会发布《关于进 一步完善股票发行方式的通知》，上网竞 价发行进入A股发行制度舞台。2001年开 始A股发行由审核制进入核准制，同时证 监会在当年5月17日颁布《新股发行上网 竞价方式指导意见》正式确认新股发行开 始使用上网累计投标制定价。

3.2005年至今：询价发行

2004年12月7日证监会发布《关于首次公开 发行股票试行询价制度若干问题的通知》， 由此确认2005年IPO定价制度正式引入采用 询价制。为进一步规范询价市场行为，2006 年9月证监会发布《证券发行与承销管理办 法》，完善询价过程规范，明确参与对象， 2006~2008年A股IPO市场有市盈率窗口指导 下基本在30倍市盈率以下发行。