茅台酒提价预期提升，巩固十四五增长基础。
茅台酒终端需求旺盛，2016 年中以来市场批发价格持续上涨。目前飞天茅台的整箱和散瓶批价达 到约 3250 元和 2765 元，较出厂价高约 235%和 185%。2018 年来飞天茅台出厂价保持在 969 元，与市场价格的走势出现背离，提价的必要性不断提升。
复盘茅台核心产品的提价历史，可以发现生肖茅台、精品茅台和年份茅台等非标茅台的提价通常 领先或同步于飞天茅台：1）2010 年年初，年份茅台提价，随后 2011 年年初飞天茅台提价；2）2012 年四季度，年份茅台和飞天茅台均提价；3）2016 年初、2017 年初，生肖茅台先后提价， 随后 2018 年初飞天茅台、生肖茅台、精品茅台同时提价。
目前，多款非标茅台已经提价：1）2021年 1月和 4月，生肖茅台和精品茅台先后提价；2）2021 年 12 月，新推出的珍品茅台出厂价高于茅台十五年，茅台十五年大概率将提价。此外，近期出口 的飞天茅台出厂价提升至 150 美元。综合，我们认为在多款非标茅台均已经提价的基础上，飞天 茅台提价的概率进一步提升。
提价对于茅台的长期增长具有重要意义，将有力巩固公司十四五增长基础。据测算，2000 年至 2020 年的 20 年间，茅台酒的收入年均增长 24.3%，其中销量年均增长 12.3%，吨价年均增长 10.7%，吨价提升贡献了重要增量。自公司上市以来，茅台集团已经实施了四次五年计划，每次 五年计划茅台集团均达成了最初的规划目标。
在五年规划的收入考核方面，“十五”至“十三五”期间茅台集团均超额完成；具体到每年度的 收入规划中，2006 年至 2021 年间，除 2013 年因行业受政策打压导致目标未完成以外，其余年 份公司收入均超额完成。因此可以预期公司十四五规划大概率将超额完成。
茅台集团规划十四五期间，集团收入争取翻一番，这其中公司将贡献主要的增量。2020 年，茅台 集团实现收入 1140 亿元，若按翻一番规划，2025 年将实现收入 2280 亿元。若按 2025 年习酒 200 亿、系列酒 240 亿的规划，则茅台酒 2025 年需要实现约 1700 亿收入。从茅台基酒的产量来 推测，2025 年茅台酒可销售量预计较 2020 年增长 40%，则吨价需提升 44%；若习酒被剥离茅台 集团，则茅台酒吨价需提升 61%。因此，在目前的规划下，茅台酒直接提价的必要性较高。
