古井贡酒产品结构布局完善，核心单品卡位省内主流价格带。
古 5、古 8 卡位省内主流价格带，古 16、古 20 向上突破放量。随着省 内消费升级延续，安徽主流白酒价格带已经升至 100-300 元，根据酒食 新消费数据，省内 100-300 元价格带市场规模约 140 亿元，古井在省内 拥有绝对优势。
古 8 作为中高端价格带大单品，省内在战略、渠道、费用投放以及价格 管理方面有较强的优势。公司在产品布局方面较为前瞻，从 2012 年起 就推出古 16 提前布局 350 元价格带，解决洋河在安徽省内发展较快的 问题；2015 年推出古 7 尝试 160 元价格带，引领省内白酒消费升级， 随着省内消费升级趋势不断延续，及时推出古 8 布局 200+价格带；渠 道网络完善，古 8 顺势而为。公司于 2013-2015 年白酒行业调整期间， 逆市增加渠道费用投放，聚焦省内渠道下沉，通过深度分销模式，构建 完善的渠道网络，省内渠道扁平化，厂商直控终端，渠道价格把控能力 强。公司于 2016 年起渠道聚焦古 8，顺应消费升级趋势，主流消费带产 品从早年的献礼到古 5，再到古 8，渠道费用同步聚焦于古 8，同时早期 的古 5、献礼等省内宣传推广建立稳定渠道网络，古 8 顺势而为实现快 速放量。目前省内以合肥为代表的白酒高地市场主流价格带已经提升至 200-300 元之间，古 8 实现稳定放量，但其他地级市、区县消费主流价 格带仍在 120-200 元之间，随着省内消费升级的延续，合肥市场引领全 省白酒消费，未来省内主流价格带的持续提升，叠加古井省内知名度， 我们预计古 8 在省内仍有较大的放量空间。
古 20 价格突破天花板，有望成为省内次高端大单品。徽酒市场向来竞 争激烈，素有东不入皖的行话，但在次高端白酒竞争中，东不入皖反而 成了东要入皖，2021 年省内次高端规模约为 50 亿元，其中除古井外， 较多外来品牌例如剑南春、洋河等都占据一定的市场规模。纵观省内次 高端结构来看，自 2018 年古井开始布局古 20 以来，通过加强广告宣传、 严格实施配额制的打法，资源方面倾斜，着力将古 20 打造成为次高端 大单品，随着古 20 批价站稳 550 元大关，品牌高度逐渐与省内竞品拉 开差距，成为省内次高端价格带头号大单品，随着古 20 的加速放量， 伴随古井品牌省内的高接受度，我们预计古 20 将对省内次高端竞品形 成压制。
省内并购明光酒，差异化竞争补充空白区域。公司于 2021 年初以 2.00 亿元收购安徽省内名酒明光酒业 60%的股份，作为中国明绿香型白酒的 开创品牌，明光酒历史悠久，在安徽省内享有不错名气。2022 年 7 月， 由安徽明光酒业有限公司牵头起草编制的《明绿香型白酒》团体标准， 历经立项、标准起草、征求意见、专家审查、批准发布等流程，日前由 中国食品工业协会批准发布公告。我们认为，通过并购明光酒，古井正 在加速省内布局，形成产品优势互补：（1）明光酒省内主力市场在滁州， 靠近江苏地带，该区域受到洋河的影响较大，而明光酒有一定的品牌基 础，通过嫁接古井优秀的渠道管理，有望巩固古井滁州市场份额；（2） 明光酒产品主要布局在百元以下的大众品类，古井在全国化过程中持续 进行升级，明光酒将填补大众价格带空白区域，伴随光瓶酒市场大洗牌， 明光酒有望实现快速放量；我们认为，通过收购明光酒业，古井在省内 布局进一步完善，市场地位加速巩固；
