疫情修复叠加供给回暖，需求尚未触。
疫情期间影院行业受影响较大。由于二季度疫情在多地扩散，导致大量影院暂时歇业。据 国家电影专资办，3-5 月份行业共有歇业（含倒闭）的影院 1870 家，截至 5 月底，影院 数量约 0.95 万家，同比去年下滑 17.5%，银幕数量约 5.9 万块，同比去年下滑 14.6%。
3-5 月整体票房较去年大幅下滑，据猫眼电影，3-5 月全国总票房 21.96 亿元（含服务费）， 同比去年下滑 77.7%。3-5 月份全国平均票价 35.7 元，同比去年下滑 3.72%；3 月份全国 观影人数约 0.61 亿人，同比去年下滑 76.9%。
上半年疫情防控取得阶段性成果，影院经营逐渐恢复。上海、北京等重点城市疫情形势逐 渐好转，多数企业已经进入全面复工复产阶段。北京大部分区域 6 月 6 日起恢复正常生产 生活秩序，部分地区影院能够按 75%限流开放；7 月 8 日起，上海影院有序恢复开放。国 内影院的经营率开始逐渐回升，据猫眼专业版统计，截止于 8 月 28 日，全国影院营业率 达 80.36%，营业影院总数为 9843 家。
暑期档表现亮眼，若疫情能得到控制，看好下半年热门档期票房表现。根据猫眼专业版数 据显示，截至 8 月 19 日，暑期档票房已超 80 亿元，超过去年同期，其中沈腾、马丽主演 的《独行月球》表现亮眼，上映近 20 天斩获 26 亿票房，6 月底上映的《人生大事》拿下 17 亿票房位居第二。参考之前疫情后票房的恢复情况，在影片供给充足的情况下，观影 需求非常强劲，2021 年的春节档、清明档、五一档、和国庆档票房均创历史新高（暑期 档票房下滑主要由于南京、沈阳、瑞丽等地疫情反复，原定档于 7 月份《长津湖》撤档）， 若疫情得到有效控制，我们看好下半年暑期档、国庆档、贺岁档的票房表现。
多部热门影片有待上映。由张艾嘉、李少红、陈冲联合执导的《世间有她》定档 9 月 9 日， 累计想看人数已达 35 万人，影片从女性视角出发，讲述了在困境下普通人找寻爱与希望 的治愈故事，同档期的《断网》等累计想看人数也达到 10 万人以上，观众期待度较高。 除此之外，受疫情扰动影响，多部影片临时撤档/等待上映。根据猫眼数据显示，由开心麻 花打造的奇幻喜剧电影《超能一家人》（艾伦、沈腾主演）累计想看人数已超 63 万人，《哥， 你好》（马丽、常远、魏翔主演）和《平原上的火焰》（周冬雨、刘昊然主演）累计想看人 数也在 30 万人以上，随着疫情好转，2022 年多部待定影片有望择机上映。
进口片供应明显回暖，低基数下下半年票房有望迎来强力修复。由于疫情影响了 2020 年 海内外的制片进程，2021 年整体行业影片供给不足，优质影片集中在热门档期上映，而 非热门档期缺少影片供给。据猫眼电影，2021 年全年票房 473 亿元，相较于 2019 年下 滑了 26%，下半年行业票房 195 亿元，较 19 年同期下滑 41%，主要是因为进口片票房下 滑严重，2021 年进口片票房较 19 年下滑 60%。2022 年海外电影市场加快复苏，可能引 进的进口片片单的质量和数量同比去年提升明显。据猫眼统计，《侏罗纪世界 3：统治》 于 6 月 10 日国内上线，截至 8 月 19 日内地票房达 10.59 亿元，已刷新今年进口片票房 记录；《小黄人大眼萌：神偷奶爸前传》于 8 月 19 日上线，累计想看人数超 12 万人。考 虑到 21 年下半年票房低基数，若疫情能得到有效控制，随着进口片部分恢复供应，填充 非热门档期票房，我们预计今年下半年票房有望迎来强力修复。
受疫情影响，国内线下观影活动仍处于恢复阶段。据猫眼电影统计，2017-2019 年观影人 次分别为 16.22/17.18/17.28 亿，CAGR+3.2%。2021 年观影人次为 11.67 亿人次，同比 增长 112.6%，约为 19 年的 7 成左右，线下观影活动仍处于持续恢复阶段。
参考北美市场，我国人均观影次数仍有提升空间。受国内外观影习惯影响，据美国电影协 会统计，2017 年-2019 年北美市场人均年观影次数在 4 次左右，而我国约为 1 次，即便 在疫情扰动下，2021 年北美市场人均观影仍保持在 1.3 次，为我国同期 1.6 倍。随着“流 量效应”的褪去，国产片质量与口碑在逐渐增强，同时我国城镇化率的稳步提升亦有望带 动三四线城市居民观影习惯的养成，预计我国人均观影次数增长空间较大。
平均票价亦有望随着国民经济实力的提升保持增长。据猫眼数据，2017-2021 年我国平均 票价从 32.3 元提升至 36.7 元，CAGR+3.3%，保持稳健增长趋势。但对比北美市场，仍 有较大差距，据美国电影协会数据，2017-2021 年北美平均票价由 9.0 美元提升至 9.6 美 元（相当于 64.1 元人民币），CAGR+1.7%。参考历年春节档/国庆档票房表现，我们认为 在优质内容供给背景下，观众对票价接受度较高。随着我国电影制作精品化的进一步提升， 以及居民对精神文化消费需求升级下，我国电影票价将保持增长趋势。
中长期看，在优质内容推动下全国票房仍有增长空间。2019 年我国一线城市人均观影次 数 3.7 次，已经达到发达国家水平，但是非一线城市平均只有 1.9 次，和一线城市比仍有 很大的增长空间，目前主要是因为可支配收入和一线比差距较大，但票价差别不大，低线 级城市观众暂时无法承受高频次观影消费导致。若疫情得到有效控制，观影人次恢复正常 水平，假设到 2025 年非一线城市人均观影次数提升至 2.0 次，平均票价为 38 元，则全国 票房将超 700 亿元，和 19 年比有 10%+的增长空间。
