总结来说，在一轮经济周期中，金融地产板块的超额收益会经历四个阶段：
第一阶段，从稳增长政策出台到信用见底前，稳增长初期券商和房地产板块都能有显 著且确定的超额收益，但银行超额收益偏弱。
第二阶段，信用扩张后到经济数据实质性回升前，银行板块的超额收益显著走强，券 商和房地产板块虽然区间超额收益较强，但波动开始加大。
第三阶段，经济数据触底回升后，银行板块仍能有小幅的超额收益，但券商和地产板 块超额收益行情结束。
第四阶段，在经济下行周期，金融地产板块的超额收益在经济见顶回落的前期均偏 弱，在经济下行后期，银行板块通常能够提前见底，超额收益率先开始走强。券商和地产 板块则持续偏弱。
