手握优质资源，背靠陕煤打开成长空间。
煤炭资源储量丰富，煤炭品质优异。公司煤种可主要分为贫瘦煤、长焰煤、弱粘煤、不 粘煤、瘦煤、气煤等，具有高发热量和较高稳定性等特点，平均热值 5500 大卡/千克以上。 行业第一大煤炭公司中国神华的煤炭平均热值 4212 大卡/千克，公司煤炭资源品质优良。
陕北、彬黄矿区是全国最优质的动力煤及炼焦配煤基地。公司主要产品原煤热值均在 5000 大卡以上，尤其是陕北榆林地区商品煤热值均在 5800 大卡以上，高于同样是动力煤 的鄂尔多斯矿区、大同矿区。公司黄陵矿区产品以气煤为主，且具备低硫、高洗出率等特点， 属于良好的炼焦配煤，因此备受市场欢迎。得益于产品优秀的品质，虽然公司地理位置略逊 于山西、鄂尔多斯等矿区，但坑口价格却更高。
公司可采储量和吨产量市值领先同行，吨可采市值被低估。公司可采储量为 82.1 亿吨， 在行业内排名第三，领先同行。吨可采市值排名：兖煤>神华>山煤>华阳>陕煤>郑煤>靖远> 恒源>电投>中煤>晋控>昊华>新集，公司吨可采市值为 27.3 元/吨，在同业内排名第五；吨 产量市值：兖煤>神华>陕煤>中煤>靖远>山煤>华阳>新集>电投>晋控>昊华>恒源>郑煤，公 司吨产量市值为 1649 元/吨，排名第三。
公司现有产能优势明显。公司煤炭产能分布合理、发展可期。公司所属矿井中，95%以 上产能均位于国家“十三五”重点发展的大型煤炭基地：神东基地、陕北基地、黄陇基地。 目前陕北矿区红柳林、张家峁、柠条塔、小保当一号、二号（在建）五对千万吨级矿井，陕 北矿区千万吨矿井规模将集群化，产能优势将更加明显。
公司主力矿井位于陕西榆林，与宁夏宁东、内蒙古鄂尔多斯共同组成我国能源化工“金 三角”，具有丰富的能源资源优势。公司围绕“六线四区域”，即：沿包西线巩固省内电及省 内化工用煤市场；沿蒙冀线、瓦日线，形成非电煤市场的主导优势；沿浩吉铁路做大“两湖一江”市场，形成长江经济带核心区域市场主导优势；沿襄渝、宝成线扩大西南市场，立足 重庆、辐射云贵川。
公司核准产能有望增加。根据 2021 年 5 月 17 日能源局发布的《煤矿生产能力管理办法》 （以下简称“《办法》”），公司符合安全高效标准的矿井有望核增产能。《办法》明确规定了 核定产能幅度的“级差”标准，如 400 万吨/年及以上的露天煤矿和 1000 万吨/年及以上井 工煤矿以 100 万吨/年为 1 级级差。根据煤炭工业协会发布的 2018-2019 年度安全高效煤矿 列表，公司符合特级安全生产标准、且符合《办法》的可核增产能的煤矿共 15 座，其中智 能化示范煤矿，即可上浮 2 级级差的矿井共 5 座，若以上 15 座特级矿井全部核增产能，则 合计有望核增产能 1000 万吨/年，对应权益产能 595 万吨/年。
陕煤化集团内矿井有望注入上市公司。随着国企改革推进，集团的孟村、小庄、曹家滩 煤矿有望注入上市公司，三矿井均为单矿产能大、生产效率高的矿井，主要位于彬长、陕北 等先进产能地区。三座矿井合计产能 2700 万吨/年，权益产能 869 万吨/年。这三座矿井均 于 2018 年进入联合试运转阶段，还未全部转固，但产量纳入集团总产量核算范围。 如果孟村、小庄、曹家滩煤矿成功注入公司，公司产能有望增加 869 万吨/年至 8772 万 吨/年，增幅达 11%，届时会打开公司业绩增长弹性和空间。
公司煤炭产销量有望进一步增长。近 5 年来，公司煤炭产销量稳步增长。2017-2021 年 公司煤炭产量 1.01 亿吨、1.08 亿吨、1.15 亿吨、1.25、1.36 亿吨，同比增速为 9.7%、7.1%、 6.3%、9.1%和 8.4%，供给侧改革后，公司产能结构得以优化，煤炭产量保持稳定增幅。2017 年至 2021 年，分别实现商品煤销量 1.23 亿吨、1.43 亿吨、1.78 亿吨、2.42 亿吨和 2.64 亿 吨，同比增速 -0.8%、15.8%、24.9%、35.4%和 9.4%，销量规模不断扩大。 在行业中，公司煤炭产量近 5 年来稳居行业第二，仅次于中国神华。未来，随着公司煤 炭优质产能核增以及集团产能注入，公司煤炭产销量有望进一步提升。
煤炭或重回双轨制，低长协比例有利增厚业绩。2021 年经历煤炭市场价格暴涨暴跌后， 国家相关部门开始重新考量长协价的定价模式，并在 11 月发布《2022 年煤炭中长期合同签订履约工作方案（征求意见稿）》，下水煤合同基准价上调为 700 元/吨，较 2017 年以来执行 的 535 元/吨基准价上调接近 31%。在公司自产煤销售中，长协煤销量仅占 30%，长协煤定 价每月调整一次。由于公司长协煤占比较低，价格弹性更强，在煤价上行周期中将更为受益。
煤炭单季售价不断攀升，单吨毛利维持高位。煤炭单季度单吨售价自 2020 年开始持续 上涨，截止 2022 年 Q2，中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源煤炭单吨售价分别为 581 元/吨、653 元/吨、756 元/吨、1098 元/吨，同比分别上涨 20.6%、8.6%、23.5%、74.0%。 煤炭单季度单吨毛利 2021 年整体维持在较高水平，截止 2022 年 Q2，中国神华、陕 西煤业、中煤能源、兖矿能源煤炭单吨毛利分别为 213 元/吨、375 元/吨、456 元/吨、768 元/吨，同比分别上涨 90 元/吨、115 元/吨、324 元/吨、580 元/吨。
