下面我来简单介绍一下主要国家生柴政策变动及调整趋势。
巴西是最先调整生物柴油政策的国家。在2022年全年实施B10后，今年11月巴西政府宣布将维持2023年初 10%的生柴掺混率不变，直到2023年3月后提高至15%，而原本按照计划，明年1-2月应为14%，3月后上调至15%。 巴西的生物柴油原料以豆油为主，豆油投料占比稳定在70-75%左右。1%的生柴掺混比例对应每年580至600万升 左右的生物柴油需求，对应40万吨左右的豆油投料。如果按照2023年1-2月10%、3-12月15%的掺混率计算，14.2% 的综合掺混率将较2021年的10%新增160万吨左右豆油需求，对应800多万吨的大豆压榨需求。
巴西自2004年起设立国家生柴支持项目，生柴以国内消费为主。2018年10月的CNPE 16号决议将生柴掺混 率逐年提高1%，直到2023年达到15%，该决议的实施推动了近几年巴西生柴产量及豆油需求的快速增长。不过， 在近两年偏紧的大豆供应形势下，巴西的生物柴油掺混完成情况并不好，2020年以来遭遇数次调降。
然而，随着更支持可再生燃料发展的新总统上台，市场对巴西在2023年恢复原定的生柴掺混计划抱有一定 期待。但就在新旧政府尚未完成交替之际，巴西先行宣布了2023年1-2月维持B10的决议，令市场略显失望，目 前尚不清楚巴西新总统上台后是否会修改相关决议。但考虑到巴西大豆旧作供应所剩不多，在明年2月新作大豆大量上市前国内大豆供应并不太充裕，1-2月维持10%的生柴掺混率也是适宜的，而即便1-2月的掺混率提升至 14%，也仅能带来二三十万吨的豆油需求增量，对应100多万吨大豆压榨，对豆油走势的提振作用较为有限。
巴西2023年的生柴政策性掺混需求增量在预期之中，增幅甚至略有些不及预期，而同样不及预期的还有美 国的可再生燃料掺混义务方案。在12月1日姗姗来迟的提案中，EPA提议将2023-2025年可再生燃料掺混义务量 （RVOs）分别设定为208.2亿加仑、218.7亿加仑、226.8亿加仑，虽逐年呈现增长态势，但增幅却不及此前预期。
其中，2023年的可再生燃料总掺混义务仅较2022年高出1.9亿加仑，增幅来自包括生物质柴油在内的高级生 物燃料。然而，按照1加仑生柴需投料7.6磅油脂，豆油投料占比45%左右测算，即便高级生物燃料的掺混义务增 量全由生物质柴油来完成，也仅能带来2023年6亿磅左右的美豆油需求增长，更不用说菜油纳入可再生柴油和其 他生物燃料原料后可能导致豆油投料占比的下滑了。
在此政策指引下，USDA在12月的美豆油平衡表中，将其2022/23年度生物燃料需求预估从118下调至116亿 磅，但我们预计仍存在高估，后期面临进一步下修的可能。按照近几个月的美国生物质柴油生产情况及2023年的生物质柴油掺混义务粗略测算，2022/23年度的美豆油生柴需求预估或降至110亿磅左右，此外其他平衡表项 目也将跟随出现一定调整，这将为美豆油平衡表带来较大改变。具体来看，随着美豆油生物燃料需求驱动减弱， 美豆当前高榨利或难维持，将有望带来美豆油产量预估的下调。此外，因预期美豆油需求预估下调，美豆油净 出口潜力有望获得相应提高。但从整体来看，即便同时考虑美豆油产量下滑及净出口增长，2022/23年度的美豆 油期末库存也恐将进一步出现上调，这或令美豆油价格重心进一步下移。
值得注意的是，虽然2024、2025年的可再生燃料掺混义务分别有10.5亿、8.1亿加仑的增量，但可能难以带 来传统液体生物燃料掺混量的大幅增长。EPA在12月的方案中，提议创建一个e-RIN，将RFS计划扩大到电动汽 车，如果使用可再生资源（如垃圾填埋场的沼气）作为电动汽车动力，就有资格生成D3类RIN，用于满足纤维 素燃料或更高级别生物燃料的掺混义务。
随着e-RIN从2024年1月1日生效，纤维素燃料的掺混义务也将从2023年的7.2亿加仑大幅提高至2024年的14.2 亿加仑及2025年的21.3亿加仑，这占据了大部分的高级生物燃料及总可再生燃料掺混义务增量。而在2024至2025 年间，生物质柴油的掺混义务增量仅分别在0.7、0.6亿加仑。将电力纳入RINs交易意味着长期液体生物燃料掺混 需求将被挤占，这可能阻碍部分待筹建的可再生柴油产能投产，且对美国已有的生物柴油产能利用率也会产生 不利影响，美豆油的长期需求增量将面临挑战。虽然当前该方案尚未经过听证，在相关利益集团的游说下，明 年6月的最终方案可能将出现调整，但至少从目前的形势来看，美豆油的生物柴油题材暂时是偃旗息鼓了。
印尼作为全球数一数二的生物柴油生产国，有着全球最高的生物柴油掺混率。在B30的掺混政策支持及今年 下半年以来较好的生柴出口利润下，2022年印尼生柴产量、国内消费及出口均出现较显著的增长。根据印尼棕 榈油协会的预估，印尼2022年的生柴掺混量有望从去年的840万千升大增至1010万千升，叠加出口在较好掺混利润下的增长，这或令印尼全年生柴产量达到11000万千升以上，折合产量近1000万吨。
印尼对生物柴油项目存在一定路径依赖，也有着最强的提高生柴掺混率的决心，因其曾数度拯救印尼于水 火。2015年印尼生柴支持项目的实施把成功把生柴出口转向内需，拯救了被欧盟“双反”之后的印尼生物柴油 产业；2019年下半年B20的全面推广则大量消化了印尼过剩的棕榈油库存，并对棕榈油价格形成大幅提振。在此 前较好的实施效果下，印尼拥有进一步提高生物柴油掺混率的意愿并不难理解。
在今年5月印尼棕榈油胀库之际，印尼曾想强推B35掺混计划，但最终却在计划实施前一天紧急叫停，这之 后印尼重启了B40和B30D10的道路测试，预计测试将在年底结束。近期印尼相关媒体及官员频繁喊话，向市场 释放明年将进一步提高生物柴油掺混率的信号，最终得到相关政策的确认，印尼将于2023年1月1日起实施B35。
在B35框架下，印尼能矿部制定的2023年生物柴油掺混目标为1315万千升，较2022年的1010万千升大增20%。 印尼当前生物柴油年产能超过1700万千升，近两年还有100多万吨的HVO产能投产，产能足以支撑B35的生柴掺 混需求。2023年近300万千升的掺混目标增量有望带来265万吨的棕榈油投料增长，但能否完成可能需要观察，因印尼能矿部此前评估B40仅能带来250万吨左右的棕榈油需求增量。此外，考虑到2022年下半年印尼生柴在较 好利润下有数十万吨的出口，且其他工业领域也在较好的掺混利润下大量增加生物柴油的使用，但随着近期原 油及柴油价格大幅走弱，印尼生物柴油出口及商业掺混减少可能导致棕榈油需求增长被打折扣，需要继续关注 印尼月度的生物柴油生产及掺混情况。
