美债历史性熊市，中债波幅创新低 。
2022 年以来，源于中美两国通胀水平不同和货币政策的差异，中美国债表现迥异。截至 2022 年 12 月 15 日， 中国 1 年期国债和 10 年期国债收益率分别上行 7.40BP 和 10.75BP，分别收于 2.32% 和 2.88%，全年 10 年期 国债收益率仅在 30BP 范围内波动，创历史纪录。创造更大历史记录的是美国国债，美国 2 年期和 10 年期国债收 益率分别上行 350BP 和 192BP，分别收于 4.23% 和 3.44%，美债年内最大跌幅达 18% 创造历史。中美国债利 差倒挂现象持续了 7 个月，10 年期国债收益率利差最高曾达到 160BP，目前仍维持 60BP 左右，中国国债收益率 长时间维持在低位水平与 2022 年以来央行维持流动性充裕，年内降准和降低 LPR 有关，而美国短期国债与长期国 债收益率倒挂也反映出美国衰退预期正在抬升。
中国国债收益率的下行主要体现在前三季度，尤其是 8 月中旬降 LPR 前夕，10 年国债收益率下探至年内低点 2.58% 左右。收益率上行主要表现在四季度，《国务院优化疫情防控“二十条”措施》的发布叠加支持房地产行业 融资的“三支箭”政策之后，收益率上行至年内高点 2.91% 左右。美国债市全年延续弱势，收益率 3 月开启向上爬 升之旅，10 年期美债收益率在 10 月底达到年内最高 4.25%，这一轨迹正好与美联储加息路径同步。到 10 月底美 联储加息预期被计价之后债市收益率开始掉头向下，但总体来看中美国债中强美弱格局贯穿全年。
