整体来看，美债走势大致分成以下 三个阶段。
第一阶段为 2022 年 1 月至 6 月中旬，受货币政策收紧影响，美债收益率整体上行。事实上，这个阶段可追溯 至 2021 年美联储开启 Taper 并宣布于 2022 年 3 月开始加息之时，其间收益率水平虽因俄乌冲突、阶段通胀回落 在 3 月、5 月出现小幅下行，但在通胀一路新高以及美联储缩表、快步加息的推动下，收益率呈现快速攀升趋势。
第二阶段为 2022 年 6 月下旬至 7 月，美联储在 6 月的议息会议上宣布加息 75BP 后，市场关注的重心从高涨 的通胀转向紧缩政策下经济的衰退可能性。7 月再次加息 75BP，叠加美国二季度 GDP 环比负增长、地产和消费数 据出现放缓迹象，市场对经济衰退担忧进一步加深，推动本阶段美债收益率水平高位回落。其中，10 年期美债收益 率从高点大幅回调 82BP，10-2Y 的美债期限利差也同步出现负值。
第三阶段为 2022 年 8 月至今，受通胀和加息预期变化，美债收益率整体反弹，10 年期美债一度触及 4.25% 的高点。11 月以来市场交易重点转向通胀回落及美联储加息放缓，美债收益率高位回落，但本轮大多美债收益率水 平上行仍超过 100BP。期间美国经济数据韧性对市场衰退预期的修正、美联储多次鹰派发声对加息预期修正以及部 分非美区域流动性问题是促使美债收益率大幅反弹的主要因素。
