银行资本压力加大，2025年资本缺口约达2.7万亿。
内源留存难以满足银行资本需求。商业银行补充资本的渠道可分为内源性资本补充和外源 性资本补充，所谓内源性资本补充，即银行通过利润留存进行资本补充，可补充核心一级 资本。银行通过内源留存方式进行资本补充可达到立竿见影的效果，但伴随我国经济增速 放缓，金融脱媒加剧，银行利差收窄，监管要求强化等多因素影响，近年来银行业绩增速 趋缓，仅靠内源留存难以满足银行资本需求，2015 年以来，多数年份各类型上市银行归 母净利润增速低于风险加权资产增速。
监管要求抬升，银行资本缓冲空间收窄。2021 年 10 月，人行、银保监会发布《系统中重要性银行附加监管规定（试行）》（D-SIBs 要求），19 家银行入选我国系重要性银行，分为 5 组实行差异化监管。2022 年 9 月，我国 2022 年度系统重要性银行名单公布，入选银行 与去年相同，其中民生银行由第二组调整为第一组。从核心一级资本充足率的达标情况看， 四大行因需满足国际系统重要性银行达标要求，D-SIBs 的附加要求已能被覆盖，部分股 份行以及中小城农商行在监管底线要求上抬后，缓冲空间不足 100BP。
在不考虑外部融资的条件下，我们对未来三年（2023-2025 年）上市银行资本缺口进行测算，测算过程如下：
1）确定上市银行合意资本充足率水平
①满足监管要求的基础上留有 1.5pct/3pct 缓冲空间。根据《商业银行资本管理办法》， 商业银行核心一级资本充足率/ 一级资本充足率/资本充足率的最低要求分别为 7.5%/8.5%/10.5%。此外，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行作为 G-SIBs 需满 足 1%-1.5%的附加资本要求；另有 14家A 股上市行入选D-SIBs 名单，需满足0.25%-1.5% 不等的附加资本要求，附加资本要求均需由核心一级资本满足。除满足监管底线要求外， 商业银行倾向于保留一定的资本缓冲空间，假设 G-SIBs 银行保有 3pct、其他行保有 1.5pct 缓冲空间，由核心一级资本充足率满足。 ②优化资本结构，有序补充其他一级资本和二级资本。为达到理想的资本结构，商业银行 需循序渐进补充其他一级资本和二级资本，参考历史数据，我们假设其他一级资本保有 180BP 空间、二级资本保有 300BP 空间。 ③稳步提升，以满足资产高效扩张需求。参考历史数据，假设各级资本充足率较上年提升 30BP 是理想状态。
2）根据上市银行合意资本充足率水平测算未来三年资本缺口
在不考虑外部融资情况下，商业银行核心一级资本主要依靠净利润留存，同时考虑普通股 分红、优先股和永续债付息的影响。在测算一级资本充足率时，将 2022 年已发行和披露 发行计划的永续债计入其他一级资本；在测算资本充足率时，考虑 2023-2025 年期间二级 资本债到期影响。测算过程具体假设条件如下：
① RWA 增长。假设上市银行 2023-2025 年风险资产延续稳定扩张，增速为 2018-2021 年 RWA 增速平均值。 ② 净利润增长。假设上市银行2023-2025年归母净利润保持稳定增长，增速取2018-2021 年归母净利润增速平均值。 ③ 分红。假设未来三年上市银行分红比例稳定在 30%，从核心一级资本中扣除。 ④ 优先股&永续债付息。假设未来三年不进行外部融资，根据 2021 年存量优先股和永续 债付息水平，在核心一级资本中扣除。 ⑤ 永续债发行。将 2022 年已发行和披露发行计划的永续债计入其他一级资本。 ⑥ 二级资本债到期。已发行二级资本债在 2022-2025 年之间到一个行权日的，设商业银 行均行使提前赎回权，从当期二级资本中扣除。⑦ 其他情况。其他综合收益变化对核心一级资本的影响暂不考虑。
根据以上测算逻辑，上市银行为达到理想资本充足率水平， 2022/2023/2024 年上市银行 整体核心一级资本缺口约分别为 0.78/0.61/0.78 万亿元，其他一级资本缺口为 0.18/0.43/0.41 万亿元，二级资本缺口为 0.86/1.04/1.14 万亿元。
