银行资本工具主要投资者配置趋势有以下几点。
1）银行自营资金：风险权重+I9新规影响，配置意愿或降低。①二级资本债 风险权重或将调升至150%，影响其投资积极性；②I9新规后，银行投资二级 资本债在金融资产中分类为FVTPL，加剧业绩波动性。
2）银行理财产品：权衡“净值波动”与“资产荒”，有望加配。①现金管 理类理财产品：受配置久期要求，未来投资永续债和二级资本债有限；②其 他理财产品：摊余成本法收紧，在市值法估值下，投资银行资本工具的估值 波动将得到直接反映，降低银行理财投资积极性；③欠配压力+养老理财市 场扩容为理财产品加配动力。伴随现金管理类产品整改接近尾声，在“资产 荒”压力下，银行理财产品有望增配银行资本工具。
3）保险资金：资负久期匹配+政策利好，配置力度有望上行。银行资本工具 期限长，有效解决了险资长久期优质投资品种稀缺的问题，伴随监管放松险 资投资银行资本补充债券的要求，利好险资加配银行资本工具。
4）公募基金：流动性改善驱动下，持仓占比上行。2022Q2公募基金持仓二 级资本债和永续债总市值分别是2019年市值的4.7倍和105倍。
