招商证券坚持“做 大轻资本业务，做强重资产业务”的战略。
财富管理：稳固传统经纪，助力财富管理转型
线上、线下双轮驱动，扩大客群触达，股基交易市占率持续提升。近年来招商证券通过与 银行等传统渠道及腾讯平台等新兴渠道合作引流，构建私域流量经营模式，实现客户数快 速提升。2021 年公司新开户数创历史新高，同比增长 81.8%。2022 年上半年，公司新开 户 135.1 万户，截至 6 月末正常交易客户数约 1559 万户，同比增长 21.6%。同时机构客 户交易量稳步增长，2021 年和 22H1，私募客户股票基金交易量分别同比+168%、+88%。 零售及机构客群扩张驱动公司 A 股股基交易量持续增长，股基交易市场份额在 2022 年上半 年同比提升 0.72pct 至 5.1%，自 2018 年以来连续提升。但经纪净佣金率伴随行业趋势逐 年下降，22H1 为 0.022%，当前略低于行业平均 0.023%的水平。
积极优化财富管理产品体系。公司积极构建“智远私行”（针对高净值客户提供资产配置、 专属定制和家族信托服务）、“e 招投”（基金投顾品牌）等核心产品体系，持续优化金融产 品的筛选、配置和销售。此外，招商证券持续扩大财富顾问团队规模，2022 年上半年人数 达到 1236 人，同比+11.8%。优质产品体系及不断升级的客户体验驱动财富管理客户数量 稳步增长，截至 2022 年 6 月末财富管理客户和高净值客户分别达 53.9 万户、2.96 万户， 同比分别增加 5.9%、9.6%。
机构服务：PB 持续领先，基金托管保持第一
主券商业务持续领先行业，基金托管数量连续保持行业第一。公司打造并推广“招商证券 机构+”系列服务工具，提升机构客户营销服务能力和客户满意度。截至 2022 年 6 月末， 公司私募证券交易资产规模达 3206 亿元，私募客户股基交易量同比增长 88.3%；公募基金 分盘连续 9 年位居行业前五。同时，根据基金业协会和 Wind 统计，公司私募基金托管产品 数量市场份额近年来在 25%上下浮动，截至 2021 年，其私募基金托管产品数量、公募基 金托管产品数量连续八年保持证券行业第 1。
以“羚跃计划”为抓手推动投行业务改革，IPO 项目储备充足。2019 年公司启动“羚跃计 划”，发挥“投行+投资+研发”的综合优势，拓宽入库企业行业赛道 2021 年末公司成功孵化 首家“羚跃计划”IPO 企业“EDA 第一股”概伦电子在科创板上市。截至 2022 年 6 月末， 公司“羚跃计划”累计入库企业 295 家。同时，2021 年公司成立投资银行委员会，通过公 司各部门协同联动，加强投行业务质量管控。公司 IPO 承销由 2018 年 78.8 亿元逐年攀升 至 2021 年 219.6 亿元，2022H1 受项目节奏影响，IPO 规模同比-23.7%，为 68.4 亿元。
再融资业务有所波动。招商证券的再融资规模和排名近年来有所波动，2017 年至 2021 年 的行业排名为第 6、第 10、第 8、第 6、第 9。2022 年上半年，再融资家数有所下降，但 规模提升较多，达到 159 亿元，同比+34.5%；再融资规模行业排名相较于 2021 年提升 4 名，排名第 5。
债券承销稳步发展，信贷 ABS 业务规模亮眼。公司债券承销规模相对稳定，由 2017 年 4111.9 亿元小幅增长至 2021 年 4895.4 亿元。2022 年上半年，整体规模达到 1373.4 亿元， 同比下降 25.8%。此外，公司持续巩固 ABS 业务领先态势，其中，信贷 ABS 业务承销规 模表现亮眼，2022 年上半年，该业务承销金额为 250.5 亿元，连续 7 年行业排名保持第 1。
招商资管全力推动主动管理能力建设。伴随资管新规推进和收官，2017 年至 2022H1，招 商资管 AUM 由 7792 亿元持续降至 4179 亿元。在转型期内，公司发力提升主动管理能力， 2021 年末主动管理规模达 3464.1 亿元，同比增长 29.7%，占比达 82.9%，同比上升 27pct。
公募子公司招商基金和博时基金积极扩大管理规模，行业地位领先。招商证券对招商基金 和博时基金分别持有 45%和 49%的股份，二者 AUM 在 2017 年至 2022H1 整体呈现稳健 上升趋势。其中，招商基金公募基金 AUM 在 2017-2021 年实现由 3919 亿元到 7806 亿元 的扩张，CAGR 为 17.3%；博时基金公募基金 AUM 略胜于招商基金，2017-2021 年由 4412 亿元增长至 10560 亿元，CAGR 为 22.4%。
两家公募基金子公司招商证券盈利贡献排名行业前列。2019 年以来，招商基金和博时基金 盈利增长可观，2021 年营业收入分别达 52.3 亿元和 57.6 亿元，同比+ 61.7%、+36.4%； 净利润于 2021 年分别达到 16.6 亿元和 17.8 亿元，同比+77.3%，+42.7%；2022 年上半 年，招商基金和博时基金整体稳健，营业收入分别达到 28.9亿元和 27.5亿元，同比+26.7%、 -0.2%，净利润分别达到 9.5 亿元和 8.7 亿元，同比+ 21.7%，+8.5%。二者对招商证券营 收和归母净利润的贡献度较大，2019 年以来合计营收和合计归母净利润贡献分别为 20%和 15%左右；2022 年上半年，合计营收和合计归母净利润贡献度达到 5 年来最高值，分别为 25%和 20%。
私募股权依托招商局集团和招商证券平台投资优势产业。私募股权基金业务由招商致远开 展。募资方面，2022 年上半年，招商致远新设基金规模为 27.5 亿元；管理规模方面，2022 年第二季度招商致远资本私募基金月均管理规模为 181.95 亿元，排名证券行业第 9。相比 2021 年第四季度 173.5 亿元，增长 4.6%；投资方面，公司持续聚焦“双碳”、医疗健康、 先进制造、数字经济等重点行业以及招商局集团交通物流、金融科技等优势产业。
投资以固收类为主，主动压降权益类投资规模。2017 年至 2021 年，公司固收类资产规模 逐年扩大，截至 2022 年 6 月末，达到 2501.1 亿元，较年初增加 8%；固收类投资规模及 占比均稳健增长，2022 年上半年达到 2115.3 亿元，占比超九成。公司自 2020 年开始不断 压降权益类资产规模，截至 2022 年 6 月末，达到 119.96 亿元，较年初下降 25.5%。公司 减少股票方向性投资规模，严格控制风险和回撤，2022 上半年权益类投资规模达到 200.5 亿元，较年初-15.4%。
持续做大资本中介型交易业务，不断提高中性策略投资规模。近年来公司中性策略规模占 比及投资收益均稳健增长。公司加强衍生品投资，衍生品名义本金规模稳步增长，在 2022 年上半年达到 6675.9 亿元，较年初增长 35.3%。其中，权益类衍生品名义本金规模下降 12.4%，为 1187.1 亿元；国债期货、利率互换交易量分别同比增长 80%、43%，境内固收 投资收益率明显跑赢市场基准。做市业务方面，公司国债期货做市成交规模同比增长 76%， 并获国债期货主做市商资格。场内衍生品做市资格数达 56 个，位居证券行业第 1；基金做 市业务扩大业务规模，新增 151 个基金产品，成为首批沪深交易所基金通平台做市商，做 市竞争力位居前列。
