2023 年供给增加带动价格回落。
2022 年硅料供求紧张延续，全年呈现温和涨价态势。2021 年 12 月，在下游需求放缓和价 格下行预期的催化下，硅料价格从 27 万元/吨回落至 23 万元/吨。进入 2022 年 Q1，春节 假期后硅片企业的生产稼动水平的快速提升，导致硅料需求增加，硅料价格止跌反弹至 25 万元/吨，一季度温和上涨 9%；进入四月份，国内疫情有所扰动，物流通行效率下降，货 物交付受影响，叠加俄乌冲突带来欧洲光伏需求提升，硅料价格持续上涨至 28 万元/吨，二 季度价格涨幅达 12%；6 月中旬以来，硅料头部厂商东方希望发生事故停产检修，同时部 分硅料企业也面临检修或安全排查，硅料供应受冲击，受 8 月份高温气候影响，电力供应 趋紧，四川等多地的工业用电限制引起产量损失，供需仍然偏紧，9 月底单晶致密料价格跳 涨至 30.7 万元/吨，单三季度硅料价格涨幅接近 10%；进入 10 月，硅料产能加速释放，硅 料有效产量上升明显，价格增幅收窄。但受西北地区疫情导致的物流运输延迟影响，供需 仍较紧张，展望 12 月，硅片厂生产用料的刚性需求预期明显，硅料价格松动的概率在逐步 增加，硅料供需关系有望在年底迎来临界点。
头部厂家积极扩产，2022 年产能释放集中于 Q3。22 年新增的产能分别有：通威：乐山二 期 5 万吨 22 年 Q1 投产，保山一期 5 万吨 Q2 投产，包头二期 5 万吨 Q3 投产。协鑫：徐 州第三次扩建 3 万吨 22 年 Q2 完工，乐山一期 10 万吨 Q3 投产，包头一期 10 万吨预计 22 年 Q4 投产。大全：九原扩产 23.5 万吨 22 年 Q1 完工。新特：技改 2 万吨 22 年 Q2 投产， 包头一期 10 万吨 22 年 Q3 投产。东方希望：准东三期 6 万吨 22 年 Q3 投产。亚洲硅业： 青海二期 3 万吨 22 年 Q2 投产，青海三期 4 万吨 22 年 Q3 投产。新疆晶诺：新疆一期 5 万吨预计 22 年 Q4 投产。青海丽豪：青海一期 5 万吨 22 年 Q3 投产。南玻：新产能 1 万 吨 22 年 Q2 完工。综合来看，预计 22 年行业有效硅料供给可达 81 万吨左右，以 2.8g/W 硅耗+1.2 倍容配比测算，对应装机需求约 277GW。全年来看，产能释放主要集中于第三季 度，第四季度预计会有少量产能投产。
随着 2023 年硅料新增产能释放，我们预计 23 全年硅料价格前高后低。从 22Q4 往 23 年 看，我们预计硅料端新增供给分别有：通威：乐山三期 12 万吨预计 23 年 Q3 完工；协鑫： 包头一期 10 万吨预计 22 年 Q4 投产，徐州四次扩建 4 万吨预计 23 年 Q3 完工，呼和浩特 10 万吨预计 23 年 Q4 投产；新特：准东一期 10 万吨预计 23 年 Q2 投产，新疆一期 10 万 吨预计 23 年 Q3 投产；大全：包头一期 10 万吨预计 23 年 Q2 投产，高纯硅基材料 10 万 吨预计 23 年 Q4 投产。东方希望：宁夏一期 12.5 万吨预计 23 年 Q2 完工，乌海 6.5 万吨 预计 23 年 Q3 投产；新疆景诺：新疆一期 5 万吨预计 22 年 Q4 投产，新疆二期 5 万吨预 计 23 年 Q3 完工；宁夏润阳：石嘴山 5 万吨预计 23 年 Q1 投产；青海丽豪：青海二期 5 万吨预计 23 年 Q1 投产。综合来看，预计 23 年行业有效硅料供给超 130 万吨，以 2.8g/W 硅耗+1.2 倍容配比测算，可支撑装机超 400GW；新增产能集中于 23 年下半年，预计上半 年供需仍偏紧，下半年随着产能释放叠加疫情好转，硅料价格有望松动下调。
