国内流体控制设备小巨人，ADA 智能平台打开成长空间。
公司起家于 1999 年，是国内较早从事流体控制设备、等离子设备、固化及组装 设备等智能制造设备的研发和生产的企业。公司围绕智能制造装备形成了核心零 部件研发、运动算法和整机结构设计三大核心技术领域布局，并在点胶机、涂覆 机等核心产品领域具备了技术优势，先后与苹果公司、歌尔股份、广达、比亚迪 和立讯精密等全球头部电子信息产业客户建立起长期稳定的合作关系，积累了优 质客户资源。
从流体机械到智能机，公司拉通工艺，整合资源，推出智能组装平台。流体控制 设备主要包括点胶机、涂覆机、喷墨机和灌胶机等，可广泛应用于 SMT 电子装 联、FATP 后段组装的点胶和 TP 触摸屏涂覆等工序，其中 2010 年推出的点 胶机是公司高端流体控制设备中的核心产品。此外，公司于 2013 年推出等离子 设备，可用于清洗 FPC、PCB 和各种手机零部件等表面有机物，以提高产品表 面附着力，从而提升产品可靠度。公司的固化及智能组装设备包括主要用于产品 完成点胶或涂覆、灌胶或打印等工序后的固化设备；智能组装设备主要用于零部 件贴装和组装，如贴装、插装、锁附等工序。
公司 2018-2022H1 业绩稳扎稳打，持续上升。公司 2019-2021 年实现营业 收入 3.63/5.07/6.28 亿元，CAGR+31.53%，归母净利率 0.63/1.33/1.53 亿 元，CAGR+55.84%。公司 2019 年营收下降系 1）苹果手机出货量不及预期， 2）工艺变更幅度不大导致设备技术升级需求减少。2020-2021 年公司营收稳定 增长 1）受益于 TWS 二级市场高景气度，苹果公司及其 EMS 厂商的产能需求 扩张较快；2）苹果收货量增加推动设备需求上升；3）公司获得了更多工艺段的 订单。2022 年上半年公司业绩稳健增长，实现营业收入 2.79 亿元，同比 +17.73%；实现归母净利润 0.61 亿元，同比+32.45%。
苹果和其指定 EMS 厂商为公司主要客户，近年来占比皆超 50%。2018- 2021H1, 苹果公司直接采购和苹果公司指定 EMS 厂商采购的金额占发行人主 营业务收入的比例分别为 69.38/51.44/60.65/60.46%，均在 50%以上。
公司 2018-2022H1，毛利率总体呈下降趋势，但总体还是高于行业平均。2019 年毛利率下降系 1）公司加大对涂覆机、喷墨机等产品的市场推广，2）由于苹 果 2019 年销量下降设备需求减少，规模效应变弱；2020 年系新收入准则将运 输费计入营业成本，造成流体控制设备毛利率下降；2021 年系 1）公司需根据 客户要求外购部分成本较高的二维码读数器等精密光学器件，使得整机成本较高， 2）为扩大对客户生产线的占有率，提供了具有竞争力的报价，压缩了毛利空间； 3）部分涂覆机产品对非苹果产业链的销售占比上升导致涂覆机产品毛利率下滑； 4）金属原材料价格上升，挤压公司毛利。2022H1 公司毛利率为 60.21%，同 比-0.72pct；净利率为 21.66%，同比+2.24pct；单看 2022Q2，公司毛利率 为 62.92%, 环比+5.43pct，净利率 24.79%，环比+6.28pct，主要系 1）收入 结构变化，2）汇兑损益。
