营收增速方面，当前公司积极推进省外市场开拓及检测参数扩项，主业成长动力明确， 预计未来三年营收增速有望持续上行，测算时假设 2022-2024 年建筑检测业务营收分别 增长 22%/45%/40%（其中 2022 年受疫情反复及地产调控影响增速有所下行，2023- 2024 年随着省外布局拓宽收入增长有望在低基数上明显提速）；环保检测业务给予 12%/18%/18%的增速假设，综合计算得检验检测业务 2022-2024 年分别增长 20.65%/41.63%/37.71%。特种工程及新型建材系检验检测协同业务，增速假设趋势与 主业一致，其中特种工程 2022-2024 年营收预计分别增长 1.5%/3.0%/2.5%；新型建材 营收分别增长 7%/9%/8%。在上述假设基础上，我们预测公司 2022-2024 年营收分别 为 12.31/15.41/19.28 亿元，同增 12.3%/25.2%/25.1%。
毛利率方面，我们预计在异地开拓初期，项目执行成本将有所增加，测算时假设 2022- 2024 年各业务毛利率小幅下滑，其中检验检测业务分别为 52%/50%/48%；特种工程 业务分别为 20%/19%/18%；新型工程材料业务分别为 25%/24%/23%。综合测算得 2022-2024 年公司毛利率分别为 38.4%/38.9%/39.0%。
费用率方面，我们预计在公司业务扩张初期，销售费用率将明显提升，测算时假设 2022- 2024 年分别为 4.2%/4.4%/4.6%；管理费用率受股份支付费用影响，2023 年预计小幅 提升，2024 年回落，测算时假设 2022-2024 年分别为 10.4%/10.6%/10.5%；研发费用 率 方 面 ， 考 虑 到 公 司 持 续 重 视 研 发 投 入 ， 我 们 预 计 2022-2024 年 分 别 为 5.28%/5.50%/5.60%。
我们预测公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 1.9/2.3/2.9 亿元，同比增长 15%/25%/25%，对应 EPS 分别为 1.03/1.29/1.62 元。当前股价对应 PE 分别为 25/20/16 倍，考虑到公司主业优势显著、成长性优异，且当前估值明显低于同业可比均值（参考 公司招股书选取国检集团、华测检测、广电计量、谱尼测试、建研院作为同业可比）， 首次覆盖给予“买入”评级。
检验检测公信力下降风险，异地业务开拓不及预期风险等。
1）检验检测公信力下降风险：公信力为第三方检测机构发展源动力，若出现质量问题导 致公司公信力及品牌声誉受损，可能会对公司业务开拓造成不利影响。
2）异地业务开拓不及预期风险：当前公司积极开拓省外市场布局，若省外开拓策略实施 不及预期，可能会影响公司规模扩张进程
